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5 formas de aprovechar la volatilidad del mercado

No cabe duda: el contexto del mercado ha cambiado.

El precio de las acciones ha caído. El S&P 500 se sitúa un 6% por debajo de su máximo histórico de mediados de julio, Europa ha caído más del 8% desde sus máximos y la renta variable japonesa ha registrado fuertes pérdidas en el transcurso de las últimas dos semanas.

Los rendimientos de los bonos también son más bajos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha caído 30 puntos básicos (bps) durante las últimas dos semanas. Los rendimientos a 2 años, que son más sensibles a los cambios en las perspectivas de la política de la Reserva Federal, han caído casi 50 puntos básicos en el mismo periodo de tiempo.

La volatilidad implícita también es mayor. Actualmente, el S&P 500 necesita desplazarse un 1,5% en cualquier dirección diariamente durante el próximo mes para justificar el nivel actual del Índice de Volatilidad (VIX), mientras que hace dos semanas solo debía hacerlo en un 0,8%.

Creemos que estos cambios están impulsados por tres factores principales que llevaron a los inversores a salir de inversiones donde el posicionamiento era muy elevado:

Temor al crecimiento: actualmente, el riesgo de recesión en Estados Unidos es más alto que hace apenas dos semanas. Los datos de empleo publicados a principios de agosto fueron débiles y activaron la llamada "regla de Sahm", que ha coincidido con todas las recesiones desde 1970. No creemos que la economía estadounidense esté retrocediendo y seguimos creyendo que el escenario más probable sea una ralentización del crecimiento. El nivel de desempleo es bajo, los beneficios corporativos están aumentando, los márgenes son saludables y la producción es sólida. Dicho esto, es probable que la Reserva Federal no tenga la flexibilidad para esperar y ver qué pasa. Creemos que está a punto de iniciar un ciclo de recortes de tipos de interés. El mensaje para los inversores es claro: es probable que la rentabilidad del efectivo sea inferior al de los bonos, como ha ocurrido en 11 de los 12 periodos de recortes de los últimos 50 años.
Escepticismo sobre la inteligencia artificial (IA): ha crecido el escepticismo en torno a los beneficios de la IA. La publicación de beneficios por los que se cree que son los "ganadores de la IA" fue sólida, pero no espectacular. Los inversores eran más optimistas sobre la rentabilidad que generaría esta tecnología. Si antes había una "prima de IA" integrada en el mercado, ahora de ella no hay prácticamente rastro. El desempeño del Nasdaq 100, con una gran presencia tecnológica, está siendo inferior al del mercado general hasta la fecha. La relación precio/beneficio a futuro de tres de los cuatro "hiperescaladores" es más baja ahora que a principios de año. Sin embargo, creemos que la IA tiene el potencial de generar beneficios económicos y de productividad, y ganancias significativas durante la próxima década. Las acciones que podrían estar mejor posicionadas para beneficiarse de esta tecnología se están negociando con una prima sobre el mercado, pero no parecen demasiado elevadas con respecto a su propia historia.
Elecciones estadounidenses: los inversores a largo plazo probablemente estén mejor preparados si se centran más en la asignación estratégica de activos y decisiones de implementación que en las percepciones cambiantes de los resultados electorales (aunque éstas parecen estar impulsando los mercados a corto plazo). Desde mediados de julio, cuando la probabilidad de que Donald Trump fuese reelegido era superior a 70%, los resultados electorales han vuelto a ser prácticamente impredecibles. La bolsa no está reaccionando a un candidato u otro, sino a una perspectiva más incierta y esto conlleva valoraciones más bajas.

A pesar de un riesgo más pronunciado de una desaceleración sustancial del crecimiento, nuestra visión para los mercados sigue siendo constructiva. A medida que avanza el año, probablemente veamos el aumento de la volatilidad como una oportunidad para poner el dinero a trabajar en todas las clases de activos.

Spotlight: cinco formas de aprovechar al máximo la volatilidad del mercado

La volatilidad del mercado es normal, pero aun así permite actuar y aprovechar oportunidades. En el informe de hoy, analizamos cinco cuestiones que creemos que los inversores deben considerar para aprovechar al máximo la volatilidad del mercado.

This chart shows the MSCI World calendar year price returns and maximum intra-year drawdowns from 1980 to August 2024. In 1980, the calendar year price return was 21% and the maximum intra-year drawdown was -16%. In 1981, the calendar year price return was -8% and the maximum intra-year drawdown was -18%. In 1982, the calendar year price return was 6% and the maximum intra-year drawdown was -20%. In 1983, the calendar year price return was 19% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 1984, the calendar year price return was 2% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 1985, the calendar year price return was 37% and the maximum intra-year drawdown was -5%. In 1986, the calendar year price return was 39% and the maximum intra-year drawdown was -9%. In 1987, the calendar year price return was 14% and the maximum intra-year drawdown was -24%. In 1988, the calendar year price return was 21% and the maximum intra-year drawdown was -9%. In 1989, the calendar year price return was 15% and the maximum intra-year drawdown was -7%. In 1990, the calendar year price return was -19% and the maximum intra-year drawdown was -26%. In 1991, the calendar year price return was 16% and the maximum intra-year drawdown was -11%. In 1992, the calendar year price return was -7% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 1993, the calendar year price return was 20% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 1994, the calendar year price return was 3% and the maximum intra-year drawdown was -8%. In 1995, the calendar year price return was 19% and the maximum intra-year drawdown was -4%. In 1996, the calendar year price return was 12% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 1997, the calendar year price return was 14% and the maximum intra-year drawdown was -10%. In 1998, the calendar year price return was 23% and the maximum intra-year drawdown was -21%. In 1999, the calendar year price return was 24% and the maximum intra-year drawdown was -7%. In 2000, the calendar year price return was -14% and the maximum intra-year drawdown was -19%. In 2001, the calendar year price return was -18% and the maximum intra-year drawdown was -31%. In 2002, the calendar year price return was -21% and the maximum intra-year drawdown was -31%. In 2003, the calendar year price return was 31% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 2004, the calendar year price return was 13% and the maximum intra-year drawdown was -8%. In 2005, the calendar year price return was 8% and the maximum intra-year drawdown was -7%. In 2006, the calendar year price return was 18% and the maximum intra-year drawdown was -12%. In 2007, the calendar year price return was 7% and the maximum intra-year drawdown was -11%. In 2008, the calendar year price return was -42% and the maximum intra-year drawdown was -51%. In 2009, the calendar year price return was 27% and the maximum intra-year drawdown was -27%. In 2010, the calendar year price return was 10% and the maximum intra-year drawdown was -17%. In 2011, the calendar year price return was -8% and the maximum intra-year drawdown was -23%. In 2012, the calendar year price return was 13% and the maximum intra-year drawdown was -13%. In 2013, the calendar year price return was 24% and the maximum intra-year drawdown was -8%. In 2014, the calendar year price return was 3% and the maximum intra-year drawdown was -10%. In 2015, the calendar year price return was -3% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 2016, the calendar year price return was 5% and the maximum intra-year drawdown was -12%. In 2017, the calendar year price return was 20% and the maximum intra-year drawdown was -2%. In 2018, the calendar year price return was -10% and the maximum intra-year drawdown was -20%. In 2019, the calendar year price return was 25% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 2020, the calendar year price return was 14% and the maximum intra-year drawdown was -34%. In 2021, the calendar year price return was 20% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 2022, the calendar year price return was -19% and the maximum intra-year drawdown was -27%. In 2023, the calendar year price return was 22% and the maximum intra-year drawdown was -11%. The last data point is as of August 2024, where the year-to-date price return was 9% and the maximum year to date drawdown was -8%.

Revise su plan. Utilice este período de volatilidad como una oportunidad para reconsiderar un plan patrimonial integral. Esto garantiza que sus objetivos financieros estén claramente definidos y en sintonía con sus metas a largo plazo. Cuando las carteras están correctamente alineadas con la intención del inversor, es probable que también estén diseñadas para soportar los movimientos del mercado. ¿No tiene un plan? Aproveche la volatilidad de la semana pasada para poner uno en marcha. Podría ayudarle a mitigar la incertidumbre de cara a la próxima oleada de inestabilidad.

Reequilibre su cartera. Revise y reequilibre su cartera para mantener una asignación estratégica de activos. Las acciones han experimentado una corrección y la renta fija ha repuntado, lo que puede resultar en una desviación no deseada. La semana pasada, aumentamos la exposición a renta variable de las carteras que gestionamos para mantener los niveles adecuados de exposición.

Ponga a trabajar el efectivo. Utilizar las correcciones para aumentar la exposición a la renta variable puede ser una estrategia prudente. Históricamente, 12 meses después de una caída del 5%, la rentabilidad promedio del S&P 500 ha sido de casi el 12% y los mercados se mantienen en un nivel más alto casi el 75% del tiempo. ¿Le preocupa más volatilidad? Contemple las inversiones estructuradas. Los productos estructurados suelen malinterpretarse como instrumentos financieros excesivamente complejos y de riesgo. Pero cuando se utilizan correctamente, los derivados pueden mejorar una cartera al ofrecer el potencial de participar en cierta apreciación del mercado con protección incorporada contra caídas en el mercado.

Fije los rendimientos. Los rendimientos están cayendo rápidamente ahora que parece que el ciclo de recorte de tipos a nivel global podría llegar más rápido de lo esperado. Los rendimientos de los bonos con grado de inversión superiores al 5% en Estados Unidos y al 3,5% en Europa son elevados en comparación con los observados durante la última década, pero es posible que no estén ahí durante mucho tiempo. La historia sugiere que los bonos core han superado al efectivo en una media de 14% durante los últimos 12 ciclos de recorte de tipos por parte de la Fed.

Mantenga la perspectiva. Este año, el mercado ha generado una rentabilidad cercana al 10% y ha caído un 5% desde sus máximos históricos previos. Históricamente, el año promedio que termina con una ganancia viene acompañado de una caída del 15% desde su máximo. El coste de rentabilidades descomunales en renta variable es este tipo de volatilidad. Además, si el mercado alcista que comenzó en octubre de 2022 realmente hubiera terminado, sería el más corto jamás registrado. En cambio, nos parece más probable que se extienda hacia una ganancia media de 110% en cuatro años desde el 40% actual alcanzado en menos de dos años.

La volatilidad puede ser incómoda, pero su equipo de JPMorgan puede ayudarle a aprovecharla al máximo.

Consideramos que la información que se recoge en este documento es fiable; sin embargo, no garantizamos que sea completa o exacta. Las opiniones, las estimaciones, las estrategias y las perspectivas de inversión que se expresan en este documento representan nuestra visión a partir de la situación actual del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso.

CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS

Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Los precios y las tasas de rentabilidad son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo en función de las condiciones del mercado.
Existen otras consideraciones sobre riesgos para todas las estrategias.
La información que aquí se incluye no pretende ser una recomendación, ni una oferta, ni una solicitud de compra o venta de ningún producto o servicio de inversión.
Las opiniones que aquí se manifiestan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este documento no debe considerarse un análisis de inversión ni un informe de análisis de inversión de J.P. Morgan.

Las fluctuaciones del mercado no son un motivo para quedarse al margen. A continuación, presentamos algunas ideas que los inversores pueden implementar.

Jacob Manoukian

Head of U.S. Investment Strategy

Publicado: 13 ago. 2024

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Información importante

El índice MSCI World es un índice de renta variable ponderado. Se desarrolló con un valor base de 100 a 31 de diciembre de 1969. MXWO incluye mercados mundiales desarrollados y no incluye mercados emergentes. MXWD incluye tanto mercados emergentes como desarrollados.
El S&P 500 se considera ampliamente el mejor indicador único de renta variable estadounidense de gran capitalización y sirve como base para una amplia gama de productos de inversión. El índice incluye 500 empresas líderes y captura aproximadamente el 80% de cobertura de capitalización de mercado disponible.
El índice EURO STOXX 50, el índice europeo de blue-chip líder en la zona euro, proporciona una representación de blue-chip de los líderes del supersector en la región. El índice cubre 50 acciones de 11 países de la zona euro. El índice tiene licencia para que las instituciones financieras sirvan como subyacente para una amplia gama de productos de inversión, como fondos cotizados (ETF), futuros, opciones y productos estructurados.
El TOPIX, también conocido como índice de precios de las acciones de Tokio, es un índice ponderado por capitalización de todas las empresas que cotizan en la primera sección de la Bolsa de Tokio. El índice se complementa con los subíndices de los 33 sectores industriales. El cálculo del índice excluye las emisiones temporales y las acciones preferentes, y tiene un valor base de 100 a 4 de enero de 1968.
El índice VIX es un índice de referencia financiero diseñado para ser una estimación de mercado actualizada de la volatilidad esperada del índice S&P 500, y se calcula utilizando el punto medio de las cotizaciones de oferta/solicitud de opción del índice S&P 500 (SPX) en tiempo real.

La inversión en activos alternativos implica mayores riesgos que las inversiones tradicionales, y resulta apta únicamente para inversores sofisticados. Las inversiones alternativas implican riesgos más altos que las inversiones tradicionales, y no deben considerarse como un programa de inversión completo. No son eficientes desde un de vista fiscal, y los inversores deben consultar con sus asesores fiscales antes de invertir. Las inversiones alternativas tienen comisiones más altas que las inversiones tradicionales, y también pueden aplicar un nivel elevado de apalancamiento y poner en práctica técnicas de inversión especulativas, que pueden magnificar la potencial ganancia o pérdida de inversión. El valor de la inversión podría caer, no sólo subir, y los inversores podrían recuperar menos de lo que invirtieron. La diversificación y la distribución de activos no asegura un beneficio ni le protege frente a una pérdida.

Las inversiones privadas están sujetas a riesgos especiales. Antes de invertir, las personas deben cumplir ciertos estándares de aptitud específicos. Esta información no constituye una oferta de venta ni una solicitud de una oferta de compra. Como recordatorio, los hedge funds (o los fondos de hedge funds), los fondos de private equity y los fondos inmobiliarios a menudo utilizan el apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que podrían aumentar el riesgo de pérdida de inversión. Estas inversiones pueden ser altamente ilíquidas, y no se les exige suministrar a los inversores información periódica sobre precios o valoraciones, y podrían implicar estructuras fiscales complejas y retrasos en la distribución de información fiscal importante. Estas inversiones no están sujetas a las mismas exigencias regulatorias que los fondos de inversión, y a menudo cobran comisiones altas. Además, podría existir una serie de conflictos de interés en el contexto de la gestión y/o explotación de dicho fondo. Si desea una información más completa, remítase al documento de oferta aplicable.

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Las opiniones, las estrategias y los productos que se describen en este documento pueden no ser adecuados para todas las personas y comportan riesgos. Los inversores podrían recuperar menos del importe invertido y la rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros. La asignación/diversificación de activos no garantiza beneficios o protección contra pérdidas. Nada de lo incluido en este documento debe utilizarse como único elemento de juicio para tomar una decisión de inversión. Se le insta a analizar minuciosamente si los servicios, los productos, las clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija, inversiones alterativas y materias primas) o las estrategias que se abordan resultan adecuados en vista de sus necesidades. También debe tener en cuenta los objetivos, los riesgos, las comisiones y los gastos asociados al servicio, el producto o la estrategia de inversión antes de tomar una decisión de inversión. Para ello y para obtener información más completa, así como para abordar sus objetivos y su situación, póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

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Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

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En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

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En lo concerniente a los países latinoamericanos, puede que la distribución de este documento esté restringida en ciertas jurisdicciones. Es posible que le ofrezcamos y/o le vendamos valores u otros instrumentos financieros que no puedan registrarse y no sean objeto de una oferta pública en virtud de la legislación de valores u otras normativas financieras vigentes en su país de origen. Le ofrecemos y/o vendemos dichos valores o instrumentos exclusivamente de forma privada. Las comunicaciones que le enviemos con respecto a dichos valores o instrumentos —incluidos, entre otros, un folleto, un pliego de condiciones u otro documento de oferta— no tienen como fin constituir oferta de venta o invitación para comprar valores o instrumentos en ninguna jurisdicción en la que dicha oferta o invitación sea ilegal. Además, la transferencia posterior por su parte de dichos valores o instrumentos puede estar sujeta a ciertas restricciones regulatorias y/o contractuales, siendo usted el único responsable de verificarlas y cumplirlas. En la medida en que el contenido de este documento haga referencia a un fondo, el fondo no podrá ofrecerse públicamente en ningún país de América Latina sin antes registrar los títulos del fondo de acuerdo con las leyes de la jurisdicción correspondiente. Queda terminantemente prohibida la oferta pública de cualquier valor, incluidas las participaciones del fondo, que no se haya inscrito previamente en la Comisión de Valores y Mercados (CVM) de Brasil. Es posible que las plataformas de Brasil y de México no ofrezcan actualmente algunos de los productos o servicios incluidos en este documento.

JPMorgan Chase Bank, N.A. (JPMCBNA) (ABN 43 074 112 011/n.º de licencia de AFS: 238367) está regulada por la Comisión de Inversiones y Valores de Australia y la Autoridad de Regulación Prudencial de Australia. El documento proporcionado por JPMCBNA en Australia se dirige solamente a “clientes mayoristas”. A los efectos de este párrafo, el término “cliente mayorista” tiene el significado que se le otorga en el artículo 761G de la Ley de sociedades (Corporations Act) de 2001 (Cth). Le rogamos nos informe si no es un cliente mayorista en la actualidad o si deja de ser un cliente mayorista en cualquier momento en el futuro.

JPMS es una sociedad extranjera inscrita (exterior) (ARBN 109293610) constituida en Delaware, Estados Unidos. Con arreglo a los requisitos de licencia que regulan los servicios financieros en Australia, llevar a cabo un negocio de servicios financieros en Australia exige que el proveedor de servicios financieros, como J.P. Morgan Securities LLC (JPMS), posea una licencia australiana de servicios financieros (AFSL), a menos que se aplique una exención. JPMS está exenta del requisito de poseer una AFSL conforme a la Ley de sociedades (Corporations Act) de 2001 (Cth) (la “Ley”) en relación con los servicios financieros que le presta y se encuentra regulada por la SEC, la FINRA y la CFTC según las leyes de Estados Unidos, que difieren de las leyes australianas. El documento proporcionado por JPMS en Australia se dirige solamente a “clientes mayoristas”. La información incluida en este documento no tiene como fin, ni deberá, distribuirse o transmitirse, directa o indirectamente, a cualquier otra clase de personas de Australia. A los efectos de este párrafo, el término “cliente mayorista” tiene el significado que se le otorga en el artículo 761G de la Ley. Le rogamos nos informe de inmediato si no es un cliente mayorista en la actualidad o si deja de ser un cliente mayorista en cualquier momento en el futuro.

Este documento no ha sido elaborado específicamente para inversores australianos. Este documento:

puede incluir referencias a importes en dólares distintos de dólares australianos;
puede incluir información financiera no elaborada con arreglo a las leyes o las prácticas australianas;
puede no tratar riesgos asociados a la inversión en instrumentos denominados en monedas extranjeras; y
no aborda cuestiones relacionadas con la fiscalidad australiana.

Las referencias a “J.P. Morgan” remiten a JPM, sus sociedades dependientes y sus filiales de todo el mundo. “J.P. Morgan Private Bank” es el nombre comercial de la división de banca privada de JPM. Este documento tiene como fin su uso personal y no debe distribuirse a, ni ser utilizado por, otras personas, ni ser copiado para fines no personales sin nuestro permiso. Si tiene alguna pregunta o no desea continuar recibiendo estas comunicaciones, no dude en ponerse en contacto con su equipo de J.P. Morgan.

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