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5 formas de aprovechar la volatilidad del mercado

No cabe duda: el contexto del mercado ha cambiado.

El precio de las acciones ha caído. El S&P 500 se sitúa un 6% por debajo de su máximo histórico de mediados de julio, Europa ha caído más del 8% desde sus máximos y la renta variable japonesa ha registrado fuertes pérdidas en el transcurso de las últimas dos semanas.

Los rendimientos de los bonos también son más bajos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha caído 30 puntos básicos (bps) durante las últimas dos semanas. Los rendimientos a 2 años, que son más sensibles a los cambios en las perspectivas de la política de la Reserva Federal, han caído casi 50 puntos básicos en el mismo periodo de tiempo.

La volatilidad implícita también es mayor. Actualmente, el S&P 500 necesita desplazarse un 1,5% en cualquier dirección diariamente durante el próximo mes para justificar el nivel actual del Índice de Volatilidad (VIX), mientras que hace dos semanas solo debía hacerlo en un 0,8%.

Creemos que estos cambios están impulsados por tres factores principales que llevaron a los inversores a salir de inversiones donde el posicionamiento era muy elevado:

Temor al crecimiento: actualmente, el riesgo de recesión en Estados Unidos es más alto que hace apenas dos semanas. Los datos de empleo publicados a principios de agosto fueron débiles y activaron la llamada "regla de Sahm", que ha coincidido con todas las recesiones desde 1970. No creemos que la economía estadounidense esté retrocediendo y seguimos creyendo que el escenario más probable sea una ralentización del crecimiento. El nivel de desempleo es bajo, los beneficios corporativos están aumentando, los márgenes son saludables y la producción es sólida. Dicho esto, es probable que la Reserva Federal no tenga la flexibilidad para esperar y ver qué pasa. Creemos que está a punto de iniciar un ciclo de recortes de tipos de interés. El mensaje para los inversores es claro: es probable que la rentabilidad del efectivo sea inferior al de los bonos, como ha ocurrido en 11 de los 12 periodos de recortes de los últimos 50 años.
Escepticismo sobre la inteligencia artificial (IA): ha crecido el escepticismo en torno a los beneficios de la IA. La publicación de beneficios por los que se cree que son los "ganadores de la IA" fue sólida, pero no espectacular. Los inversores eran más optimistas sobre la rentabilidad que generaría esta tecnología. Si antes había una "prima de IA" integrada en el mercado, ahora de ella no hay prácticamente rastro. El desempeño del Nasdaq 100, con una gran presencia tecnológica, está siendo inferior al del mercado general hasta la fecha. La relación precio/beneficio a futuro de tres de los cuatro "hiperescaladores" es más baja ahora que a principios de año. Sin embargo, creemos que la IA tiene el potencial de generar beneficios económicos y de productividad, y ganancias significativas durante la próxima década. Las acciones que podrían estar mejor posicionadas para beneficiarse de esta tecnología se están negociando con una prima sobre el mercado, pero no parecen demasiado elevadas con respecto a su propia historia.
Elecciones estadounidenses: los inversores a largo plazo probablemente estén mejor preparados si se centran más en la asignación estratégica de activos y decisiones de implementación que en las percepciones cambiantes de los resultados electorales (aunque éstas parecen estar impulsando los mercados a corto plazo). Desde mediados de julio, cuando la probabilidad de que Donald Trump fuese reelegido era superior a 70%, los resultados electorales han vuelto a ser prácticamente impredecibles. La bolsa no está reaccionando a un candidato u otro, sino a una perspectiva más incierta y esto conlleva valoraciones más bajas.

A pesar de un riesgo más pronunciado de una desaceleración sustancial del crecimiento, nuestra visión para los mercados sigue siendo constructiva. A medida que avanza el año, probablemente veamos el aumento de la volatilidad como una oportunidad para poner el dinero a trabajar en todas las clases de activos.

Spotlight: cinco formas de aprovechar al máximo la volatilidad del mercado

La volatilidad del mercado es normal, pero aun así permite actuar y aprovechar oportunidades. En el informe de hoy, analizamos cinco cuestiones que creemos que los inversores deben considerar para aprovechar al máximo la volatilidad del mercado.

This chart shows the MSCI World calendar year price returns and maximum intra-year drawdowns from 1980 to August 2024. In 1980, the calendar year price return was 21% and the maximum intra-year drawdown was -16%. In 1981, the calendar year price return was -8% and the maximum intra-year drawdown was -18%. In 1982, the calendar year price return was 6% and the maximum intra-year drawdown was -20%. In 1983, the calendar year price return was 19% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 1984, the calendar year price return was 2% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 1985, the calendar year price return was 37% and the maximum intra-year drawdown was -5%. In 1986, the calendar year price return was 39% and the maximum intra-year drawdown was -9%. In 1987, the calendar year price return was 14% and the maximum intra-year drawdown was -24%. In 1988, the calendar year price return was 21% and the maximum intra-year drawdown was -9%. In 1989, the calendar year price return was 15% and the maximum intra-year drawdown was -7%. In 1990, the calendar year price return was -19% and the maximum intra-year drawdown was -26%. In 1991, the calendar year price return was 16% and the maximum intra-year drawdown was -11%. In 1992, the calendar year price return was -7% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 1993, the calendar year price return was 20% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 1994, the calendar year price return was 3% and the maximum intra-year drawdown was -8%. In 1995, the calendar year price return was 19% and the maximum intra-year drawdown was -4%. In 1996, the calendar year price return was 12% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 1997, the calendar year price return was 14% and the maximum intra-year drawdown was -10%. In 1998, the calendar year price return was 23% and the maximum intra-year drawdown was -21%. In 1999, the calendar year price return was 24% and the maximum intra-year drawdown was -7%. In 2000, the calendar year price return was -14% and the maximum intra-year drawdown was -19%. In 2001, the calendar year price return was -18% and the maximum intra-year drawdown was -31%. In 2002, the calendar year price return was -21% and the maximum intra-year drawdown was -31%. In 2003, the calendar year price return was 31% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 2004, the calendar year price return was 13% and the maximum intra-year drawdown was -8%. In 2005, the calendar year price return was 8% and the maximum intra-year drawdown was -7%. In 2006, the calendar year price return was 18% and the maximum intra-year drawdown was -12%. In 2007, the calendar year price return was 7% and the maximum intra-year drawdown was -11%. In 2008, the calendar year price return was -42% and the maximum intra-year drawdown was -51%. In 2009, the calendar year price return was 27% and the maximum intra-year drawdown was -27%. In 2010, the calendar year price return was 10% and the maximum intra-year drawdown was -17%. In 2011, the calendar year price return was -8% and the maximum intra-year drawdown was -23%. In 2012, the calendar year price return was 13% and the maximum intra-year drawdown was -13%. In 2013, the calendar year price return was 24% and the maximum intra-year drawdown was -8%. In 2014, the calendar year price return was 3% and the maximum intra-year drawdown was -10%. In 2015, the calendar year price return was -3% and the maximum intra-year drawdown was -14%. In 2016, the calendar year price return was 5% and the maximum intra-year drawdown was -12%. In 2017, the calendar year price return was 20% and the maximum intra-year drawdown was -2%. In 2018, the calendar year price return was -10% and the maximum intra-year drawdown was -20%. In 2019, the calendar year price return was 25% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 2020, the calendar year price return was 14% and the maximum intra-year drawdown was -34%. In 2021, the calendar year price return was 20% and the maximum intra-year drawdown was -6%. In 2022, the calendar year price return was -19% and the maximum intra-year drawdown was -27%. In 2023, the calendar year price return was 22% and the maximum intra-year drawdown was -11%. The last data point is as of August 2024, where the year-to-date price return was 9% and the maximum year to date drawdown was -8%.

Revise su plan. Utilice este período de volatilidad como una oportunidad para reconsiderar un plan patrimonial integral. Esto garantiza que sus objetivos financieros estén claramente definidos y en sintonía con sus metas a largo plazo. Cuando las carteras están correctamente alineadas con la intención del inversor, es probable que también estén diseñadas para soportar los movimientos del mercado. ¿No tiene un plan? Aproveche la volatilidad de la semana pasada para poner uno en marcha. Podría ayudarle a mitigar la incertidumbre de cara a la próxima oleada de inestabilidad.

Reequilibre su cartera. Revise y reequilibre su cartera para mantener una asignación estratégica de activos. Las acciones han experimentado una corrección y la renta fija ha repuntado, lo que puede resultar en una desviación no deseada. La semana pasada, aumentamos la exposición a renta variable de las carteras que gestionamos para mantener los niveles adecuados de exposición.

Ponga a trabajar el efectivo. Utilizar las correcciones para aumentar la exposición a la renta variable puede ser una estrategia prudente. Históricamente, 12 meses después de una caída del 5%, la rentabilidad promedio del S&P 500 ha sido de casi el 12% y los mercados se mantienen en un nivel más alto casi el 75% del tiempo. ¿Le preocupa más volatilidad? Contemple las inversiones estructuradas. Los productos estructurados suelen malinterpretarse como instrumentos financieros excesivamente complejos y de riesgo. Pero cuando se utilizan correctamente, los derivados pueden mejorar una cartera al ofrecer el potencial de participar en cierta apreciación del mercado con protección incorporada contra caídas en el mercado.

Fije los rendimientos. Los rendimientos están cayendo rápidamente ahora que parece que el ciclo de recorte de tipos a nivel global podría llegar más rápido de lo esperado. Los rendimientos de los bonos con grado de inversión superiores al 5% en Estados Unidos y al 3,5% en Europa son elevados en comparación con los observados durante la última década, pero es posible que no estén ahí durante mucho tiempo. La historia sugiere que los bonos core han superado al efectivo en una media de 14% durante los últimos 12 ciclos de recorte de tipos por parte de la Fed.

Mantenga la perspectiva. Este año, el mercado ha generado una rentabilidad cercana al 10% y ha caído un 5% desde sus máximos históricos previos. Históricamente, el año promedio que termina con una ganancia viene acompañado de una caída del 15% desde su máximo. El coste de rentabilidades descomunales en renta variable es este tipo de volatilidad. Además, si el mercado alcista que comenzó en octubre de 2022 realmente hubiera terminado, sería el más corto jamás registrado. En cambio, nos parece más probable que se extienda hacia una ganancia media de 110% en cuatro años desde el 40% actual alcanzado en menos de dos años.

La volatilidad puede ser incómoda, pero su equipo de JPMorgan puede ayudarle a aprovecharla al máximo.

Consideramos que la información que se recoge en este documento es fiable; sin embargo, no garantizamos que sea completa o exacta. Las opiniones, las estimaciones, las estrategias y las perspectivas de inversión que se expresan en este documento representan nuestra visión a partir de la situación actual del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso.

CONSIDERACIONES SOBRE RIESGOS

Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Los precios y las tasas de rentabilidad son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo en función de las condiciones del mercado.
Existen otras consideraciones sobre riesgos para todas las estrategias.
La información que aquí se incluye no pretende ser una recomendación, ni una oferta, ni una solicitud de compra o venta de ningún producto o servicio de inversión.
Las opiniones que aquí se manifiestan pueden diferir de las expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este documento no debe considerarse un análisis de inversión ni un informe de análisis de inversión de J.P. Morgan.

Las fluctuaciones del mercado no son un motivo para quedarse al margen. A continuación, presentamos algunas ideas que los inversores pueden implementar.

Jacob Manoukian

Head of U.S. Investment Strategy

Publicado: 13 ago. 2024

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