直到美國經濟出現明顯放緩的跡象，美元才會開始較為持續的跌勢。
回顧過去的一年，去年此時，我們認為美元最終會走弱，這一預測是基於我們認為美國的經濟增長和利率將逐漸回落，與全球其他地區看齊。去年上半年的美元走勢大致符合這一預測，但下半年由於美國經濟強於預期，市場走勢有所偏離，而在過去兩個月，美聯儲降息預期增強，美元迅速回調，再次回到了我們的預期軌道。
元目前的估值水平相對於利差和歷史均值來說仍然較高，因此我們依然看跌美元在中長期的表現。但短期來看，美國的經濟增長勢頭仍然強於其他主要經濟體，尤其是歐洲和中國，這將在未來1-2個季度裏，對美元幣值構成支撐。直到美國經濟出現明顯放緩的跡象，美元才會開始較為持續的跌勢。
那麼投資者現在應該如何佈局呢？我們認為在外匯領域，投資者可以考慮三件事。
首先，對沖投資組合中基本面較弱或存在利率劣勢，可能在未來3-6個月對美元貶值的貨幣敞口，包括歐元、離岸人民幣和新台幣。您的貨幣敞口包括投資組合中以本地貨幣計價的證券、您位於當地的企業或不動產中自然存在的敞口，以及未來的現金流，例如分紅和利息收入。您可以考慮使用期權或遠期合約來匹配您的貨幣敞口，利用仍然較高的美元利率，把握賺取利差的機會。
其次，債務管理。您可以利用外匯來降低借貸成本。目前，美元利率仍然較高，我們認為聯儲局降息的步伐相對較緩，這意味著美元的借貸成本將在較長時間內保持高位。我們可以通過改變融資幣種來降低這一成本，選擇融資貨幣需要符合利率較低，升值空間較小等條件，目前，人民幣正日益成為受投資者歡迎的融資貨幣。
最後，投資者可考慮在投資組合中加倉黃金。我們認為，在未來12個月，金價會受到利率下降和弱美元走勢的支撐。
資源來源：彭博財經、摩根大通私人銀行。數據截至2023年11月。
對於長期投資者來說，也可以將黃金作為投資組合中的戰略性資產配置，作為地緣政治和通脹風險的對沖，在這一點上，各國央行的做法可作為參考。近幾年，世界各國的央行持續大幅增加官方外匯儲備中的黃金配置，尤其是新興市場國家，而這正是出於應對這些長期風險的考慮。投資者可考慮利用結構性產品來逢低買入，為您實現更為明確的黃金配置目標。
回顧過去的一年，去年此時，我們認為美元最終會走弱，這一預測是基於我們認為美國的經濟增長和利率將逐漸回落，與全球其他地區看齊。去年上半年的美元走勢大致符合這一預測，但下半年由於美國經濟強於預期，市場走勢有所偏離，而在過去兩個月，美聯儲降息預期增強，美元迅速回調，再次回到了我們的預期軌道。
元目前的估值水平相對於利差和歷史均值來說仍然較高，因此我們依然看跌美元在中長期的表現。但短期來看，美國的經濟增長勢頭仍然強於其他主要經濟體，尤其是歐洲和中國，這將在未來1-2個季度裏，對美元幣值構成支撐。直到美國經濟出現明顯放緩的跡象，美元才會開始較為持續的跌勢。
那麼投資者現在應該如何佈局呢？我們認為在外匯領域，投資者可以考慮三件事。
首先，對沖投資組合中基本面較弱或存在利率劣勢，可能在未來3-6個月對美元貶值的貨幣敞口，包括歐元、離岸人民幣和新台幣。您的貨幣敞口包括投資組合中以本地貨幣計價的證券、您位於當地的企業或不動產中自然存在的敞口，以及未來的現金流，例如分紅和利息收入。您可以考慮使用期權或遠期合約來匹配您的貨幣敞口，利用仍然較高的美元利率，把握賺取利差的機會。
其次，債務管理。您可以利用外匯來降低借貸成本。目前，美元利率仍然較高，我們認為聯儲局降息的步伐相對較緩，這意味著美元的借貸成本將在較長時間內保持高位。我們可以通過改變融資幣種來降低這一成本，選擇融資貨幣需要符合利率較低，升值空間較小等條件，目前，人民幣正日益成為受投資者歡迎的融資貨幣。
最後，投資者可考慮在投資組合中加倉黃金。我們認為，在未來12個月，金價會受到利率下降和弱美元走勢的支撐。
資源來源：彭博財經、摩根大通私人銀行。數據截至2023年11月。
對於長期投資者來說，也可以將黃金作為投資組合中的戰略性資產配置，作為地緣政治和通脹風險的對沖，在這一點上，各國央行的做法可作為參考。近幾年，世界各國的央行持續大幅增加官方外匯儲備中的黃金配置，尤其是新興市場國家，而這正是出於應對這些長期風險的考慮。投資者可考慮利用結構性產品來逢低買入，為您實現更為明確的黃金配置目標。
