A nova era: três temas que impulsionam os investimentos alternativos em 2026

As empresas de inteligência artificial também desenvolvem aplicações que fortalecem o potencial de crescimento de seus clientes, gerando melhorias em produtividade, receitas e, em alguns casos, rentabilidade. A IA agêntica tem capacidade de tomar decisões e operar de forma autônoma, sem necessidade de intervenção humana constante. Por sua vez, o software empresarial habilitado por IA permite automatizar funções-chave do negócio, enquanto as soluções de IA vertical oferecem ferramentas desenhadas especificamente para indústrias concretas. Estimativas sugerem que esse conjunto de aplicações pode representar um mercado de até seis trilhões de dólares até 2030³.

Embora ainda seja uma etapa inicial, um estudo indica que empresas com adoção avançada de IA registram crescimento de receitas 1,7 vezes superior ao das que ficam para trás na implementação, além de expandirem suas margens 1,6 vezes mais rápido. Se essa tendência se mantiver, os investidores podem começar a penalizar quem ficar atrás, especialmente os fornecedores tradicionais de software percebidos como lentos em sua capacidade de evoluir e capturar os benefícios da IA.

No entanto, a conclusão mais relevante para os investidores é clara: hoje, a maioria das aplicações surge principalmente nos mercados privados. Sem exposição a esses mercados — por meio de capital de risco e capital privado —, podem estar perdendo oportunidades significativas de crescimento e inovação.

A seguir, descrevemos como os investidores podem acessar essas oportunidades:

• IA agêntica: adapta-se melhor aos fundos de capital de risco, pois está em fase experimental e de rápida evolução, exigindo capital paciente, ciclos prolongados de pesquisa e desenvolvimento e alta tolerância ao risco.
• Soluções de IA vertical: Consideramos que tanto gestores de capital de risco quanto de capital de crescimento desempenharão papel fundamental na inovação em etapas iniciais, especialmente quando o encaixe do produto no mercado e os canais de distribuição ainda estão sendo validados. O capital de crescimento também será fundamental para impulsionar empresas já testadas em seu escalonamento, profissionalização e ampliação da base de clientes. Prevemos um potencial sólido de retornos à medida que essas companhias aceleram sua expansão.
• Software empresarial habilitado por IA: investidores em capital de crescimento e aquisições provavelmente aportarão experiência operacional, capital e disciplina estratégica necessários para que plataformas de software baseadas em IA escalem de forma eficiente.

Três anos após o início do ciclo da inteligência artificial, começaram a surgir alguns focos isolados de euforia. Prevemos períodos de avanço e correção no setor ao longo da próxima década e seguimos atentos a possíveis sinais de bolha. No entanto, mantemos a convicção de que o maior risco para nossos clientes vem de uma exposição insuficiente, não excessiva.

Tema 2: A busca por maior robustez nos portfólios

Construir um portfólio resiliente exige ir além das ações e títulos tradicionais. Com o chamado “tech plus”⁴ já representando cerca de 50% do mercado acionário dos EUA, é mais importante do que nunca incorporar fontes de retorno diferenciadas e com menor correlação.

Para quem busca maior robustez em sua carteira em 2026, favorecemos o capital privado básico — com ênfase na multiplicidade geográfica e setorial —, a “diversificação dos diversificadores” por meio de fundos de hedge e infraestrutura, e a complementação do crédito direto sênior garantido com outros segmentos de crédito. Nesse ambiente, a seleção rigorosa de gestores será fundamental, à medida que aumenta a dispersão de resultados.

• Private equity básico: pode desempenhar papel fundamental nas carteiras a partir de 2026 como fonte de retornos diferenciados, respaldados por sólido crescimento de lucros, reativação da atividade de transações à medida que as condições financeiras se flexibilizam e atualização do enfoque tradicional de criação de valor (por exemplo, separação de divisões ou unidades de negócio e melhorias operacionais).
• La diversificación geográfica es clave: mantemos visão construtiva sobre Europa, Índia e Japão. Embora os mercados acionários europeus tenham ficado atrás dos EUA por mais de uma década, o fundo mediano de aquisições de private equity superou tanto seus pares americanos quanto o índice de referência dos mercados público⁵. Essa dinâmica se explica pela fragmentação dos mercados, maior complexidade operacional, abundância de empresas de médio porte e menor competição entre fundos. Os fundos de aquisições europeus devem continuar oferecendo aos investidores exposição mais ampla a temas estruturais de longo prazo do que os mercados públicos: os setores de tecnologia e telecom representam cerca de um terço da atividade de transações, contra aproximadamente um décimo da capitalização de mercado do índice MSCI Europa⁶. Na Índia, um dos mercados de private equity de crescimento mais rápido na Ásia-Pacífico, a atividade segue acelerando, impulsionada pelo dinamismo econômico, aumento da demanda dos consumidores, mudanças nas cadeias globais de suprimentos e crescente interesse institucional. No Japão, a separação de divisões ou unidades de negócio, junto com reformas de governança corporativa, estão impulsionando a atividade de transações.

• Diversificação setorial: favorecemos os setores de saúde e segurança, junto com a tecnologia tradicional. Mantemos visão positiva sobre o private equity tecnológico, dada a oportunidade oferecida pela IA, mas identificamos inovação relevante na área da saúde, como medicina de precisão e diagnósticos avançados. Temas ligados à segurança — como segurança energética, resiliência das cadeias de suprimentos e tecnologia de defesa — representam uma oportunidade em expansão. O esporte segue oferecendo fonte de retornos sólidos com menor correlação em relação aos mercados públicos.
• Diversificar os diversificadores: Os hedge funds e infraestrutura podem ajudar a mitigar o risco derivado da concentração nos mercados acionários e da maior probabilidade de correlações positivas entre ações e títulos.

Os hedge funds tiveram desempenho destacado em 2025. Sete dos oito segmentos⁷ echaram o ano com retornos positivos e os fundos macro discricionários registraram ganhos acima de 10%⁸, superando a renda fixa tradicional. Esses últimos, em especial, atuaram como diversificadores-chave, apresentando correlação negativa tanto com ações de tecnologia quanto com a carteira 60/40, além de gerar retornos positivos durante episódios significativos de queda de mercado.

Esperamos que esse padrão se mantenha, dadas as atuais condições de taxas elevadas, maior volatilidade e dispersão crescente de resultados entre setores e classes de ativos, fatores que ampliam as oportunidades para gestores de fundos de hedge identificarem ineficiências de avaliação. Além disso, esses veículos permitem aos investidores diversificar sem sacrificar retornos absolutos.

A infraestrutura também se destaca: em dezembro, os rendimentos estavam em torno de 6%, cerca de dois pontos percentuais acima do título do Tesouro de 10 anos. Historicamente, esses retornos mostraram estabilidade em ambientes inflacionários, são sustentados por fluxos de caixa de longo prazo e respondem a uma tendência estrutural: tornou-se uma questão de segurança nacional.

• Complementos de crédito: esperamos que os rendimentos do crédito direto⁹ nos EUA retornem aos seus intervalos históricos (8%–10%). Dentro desse segmento, favorecemos empréstimos de maior qualidade na parte superior da estrutura de capital (sênior garantidos) e tomadores de maior porte (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização acima de US$ 50 milhões). A Europa começa a se tornar mais atraente: trata-se de um mercado menos congestionado, com menor competição bancária e rendimentos que mantêm um prêmio sólido em relação ao crédito público. No conjunto, antecipamos maior dispersão de resultados em 2026, por isso a seleção rigorosa de gestores será fundamental.

Consideramos que complementar o crédito direto com outros segmentos do mercado de crédito será essencial para as carteiras em 2026 e no futuro, à medida que os rendimentos se normalizam e começam a surgir focos de tensão. Entre essas alternativas destaca-se o crédito garantido por ativos, que oferece rendimentos superiores aos dos mercados públicos, sustentados por um prêmio de iliquidez (e complexidade), um amplo mercado total endereçável¹⁰, menor competição e uma base de colateral diversificada. Outra via de diversificação é o setor imobiliário.

Também é oportuno aproveitar os “microciclos” do crédito que podem surgir em 2026, já que o crescimento será desigual entre indústrias e a disrupção associada à IA pode gerar tensões em determinados segmentos de software¹¹. Nesse contexto, gestores de crédito oportunista ou em dificuldades estão bem posicionados para identificar e capturar valor a partir de dislocações de mercado.

Tema 3: A evolução da liquidez nos mercados privados

A liquidez nos mercados privados está evoluindo rapidamente. Estruturas de fundos de investimento sem data de vencimento predeterminada estão redefinindo o cenário de investimento. Em 2025, cerca de 20% dos ativos em investimentos alternativos de private banking sob nossa supervisão estavam nesse tipo de veículo, quadruplicando o nível de cinco anos atrás.

À medida que os mercados privados amadurecem, prevemos que os proprietários de ativos encontrarão novas oportunidades de liquidez além das vias tradicionais, como IPOs e fusões e aquisições estratégicas. Os mercados secundários¹² desempenham papel central nesse processo, à medida que os ativos de private equity continuam envelhecendo. O período mediano de posse dos fundos globais de aquisições permanece elevado, acima de seis anos. Nesse contexto, os veículos de continuidade — fundos criados por gestores de private equity para manter empresas na carteira — já representam cerca de 20% das saídas globais do setor¹³.

Essas mudanças estruturais estão abrindo novas alternativas para que sócios limitados e gestores administrem a liquidez e, ao mesmo tempo, incorporem maior diversificação aos portfólios.

Onde estão as oportunidades?

• Secundários liderados por sócios limitados: a crescente adoção dessas transações por instituições, junto com uma gestão de carteiras mais ativa, está impulsionando o aumento do volume nos mercados secundários. Esse segmento oferece acesso a carteiras maduras e diversificadas, com menor duração e maior visibilidade de fluxos de caixa do que o private equity básico tradicional.
• Participações e soluções para gestores: a relevância e o valor dessas soluções — como participações em gestores e veículos de continuidade — continuam crescendo. Identificamos oportunidade crescente nos mercados secundários liderados por gestores, à medida que o setor acelera sua expansão. Esse tipo de participação permite aos investidores acessar o processo de institucionalização e escalonamento dos gestores de ativos alternativos.
• Especialistas em mercados secundários: esses mercados estão ampliando seu alcance além do private equity. Observamos oportunidades em expansão em venture capital e infraestrutura.
• Especialistas en mercados secundarios: Algumas estimativas indicam que, até 2030, os secundários de sócios limitados em venture capital e growth capital superarão US$ 100 bilhões em mercado total endereçável¹⁴, enquanto os volumes em infraestrutura podem triplicar para cerca de US$ 30 bilhões.

O cenário de liquidez nos mercados privados segue evoluindo, impulsionado pelo envelhecimento dos ativos e pela expansão dos fundos sem data de vencimento predeterminada. Ao construir suas carteiras de private equity, os investidores devem considerar um equilíbrio entre estruturas com chamadas de capital e veículos sem data de vencimento, além de explorar investimentos em mercados secundários.

Conclusão: Ativos alternativos como pilares de carteiras dinâmicas e resilientes

A promessa — e a pressão — em 2026 não está em perseguir o próximo rali nem em se proteger da próxima correção, mas em reconhecer que muitas das fronteiras tradicionais se desfizeram: entre o público e o privado, entre ações e ativos alternativos, entre eficiência e resiliência.

Do nosso ponto de vista, isso significa que os investimentos alternativos não são opcionais, mas essenciais. Acreditamos em uma verdade desconfortável: os riscos de concentração e correlação estão aumentando. Uma alocação restrita apenas a ações e títulos corre o risco de se tornar obsoleta. O caminho a seguir é construir portfólios de investimento tão dinâmicos, resilientes e inovadores quanto o ambiente que precisam enfrentar.