2/10/2026
Índice en calma, mercado en movimiento
¿Qué riesgos? Las utilidades mantienen su trayectoria alcista
A comienzos de 2026, pocos inversionistas anticipaban una crisis energética, un cambio de rumbo en la política monetaria y las tasas de interés más altas desde 2002. Menos aún esperaban que, pese a estos factores adversos, el S&P 500 avanzara aproximadamente 15%. La explicación es sencilla: las utilidades han superado ampliamente las expectativas.
El superciclo de resultados se mantiene intacto y, lo que es más importante, se extiende a un número cada vez mayor de empresas. Aunque los inversionistas centran su atención en las valuaciones, debates sobre política económica y riesgos macroeconómicos, a largo plazo son las utilidades las que, en última instancia, impulsan los mercados de renta variable. Actualmente, este entorno sigue siendo el más favorable en casi dos décadas.
De hecho, se espera que las utilidades de las empresas del S&P 500 aumenten aproximadamente 29% interanual en el tercer trimestre. De confirmarse, sería el octavo trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos, la racha más prolongada desde la recuperación posterior a la crisis financiera global.
Factores que impulsan el crecimiento
En el segundo trimestre, las utilidades por acción de las empresas del S&P 500 aumentaron 52% interanual. Incluso si se excluyen las ganancias extraordinarias que favorecieron los resultados de algunas grandes tecnológicas, el crecimiento se sitúa en 34%.
El crecimiento de las utilidades sigue superando las expectativas
Crecimiento trimestral de las utilidades por acción (UPA) del S&P 500, %
Fuente: FactSet. Información al 5 de octubre de 2026.
Nota: Sin ganancias extraordinarias excluye los efectos de ganancias no recurrentes sobre la utilidad neta de Amazon, Alphabet y Microsoft. E: estimado.
El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
A pesar de las preocupaciones iniciales por una desaceleración de la actividad económica, las expectativas de crecimiento de las ventas para el tercer trimestre han aumentado de forma sostenida y se sitúan ahora en el 12,1%. Esta previsión ha seguido al alza en los últimos meses, incluso mientras subían las tasas de interés. La cifra supera ampliamente lo que cabría esperar dado el ritmo actual de expansión de la economía en términos nominales y refleja la fortaleza sostenida del gasto en infraestructura de inteligencia artificial y de la inversión en tecnología.
Al mismo tiempo, las empresas siguen demostrando su capacidad para preservar la rentabilidad, como refleja su margen de beneficio neto, que en el segundo trimestre se situó en el 17%. Para el tercero, se prevé un ligero descenso hasta el 15%, nivel que aun así se mantendría muy por encima del registrado el año pasado y del promedio de los últimos cinco años (12,6%).
La expansión de los márgenes se ha acelerado
Márgenes de beneficio neto del S&P 500, %
Fuente: FactSet. Información al 5 de octubre de 2026. E: estimado.
El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No es posible invertir
Más allá del sector tecnológico
Aunque la tecnología sigue liderando el crecimiento de las utilidades, ya no es la única protagonista. Actualmente, representa alrededor del 40% del S&P 500, por lo que los sólidos resultados de sus empresas tienen una influencia considerable en las cifras totales. Sin embargo, esta fortaleza ya no se concentra en un pequeño grupo. Se espera que cinco de los 11 sectores del índice registren avances de dos dígitos este trimestre, aunque hasta siete podrían superar el 10%.
Esto es especialmente relevante porque, en lo que va de año, los “Siete magníficos” han tenido un desempeño inferior al del conjunto del mercado, con un avance aproximado del 12% frente al 15% del S&P 5001. Aun así, se prevé que sus utilidades aumenten alrededor del 59% este año, mientras que las de las otras 493 empresas del índice crecerían cerca del 23%.
La diferencia sigue siendo considerable, pero resulta positivo que el crecimiento se extienda más allá del reducido grupo de empresas que ha dominado los retornos del índice y alcance a una mayor variedad de sectores e industrias.
La fortaleza de las utilidades se extiende más allá de los “Siete magníficos”
Crecimiento de las utilidades: “Siete magníficos” frente a las otras 493 empresas del S&P 500, %
Fuente: FactSet. Información al 5 de octubre de 2026.
Nota: Los “Siete magníficos” son una cesta de empresas con igual ponderación compuesta por Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. E: estimado.
El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Las estimaciones y los primeros resultados publicados
Quizá lo más destacable sea la evolución de las estimaciones de los analistas. Tradicionalmente, el año comienza con previsiones optimistas de utilidades que tienden a moderarse gradualmente con el paso de los meses. Sin embargo, este año ha ocurrido lo contrario: se han revisado considerablemente al alza, a medida que las empresas superan las proyecciones por márgenes mucho mayores de lo previsto.
Las revisiones de las estimaciones de utilidades en 2026 rompen con la tendencia habitual
Revisiones acumuladas de las estimaciones de las utilidades por acción del S&P 500, año calendario, %
Fuente: FactSet. Información al 5 de octubre de 2026.
Los primeros resultados refuerzan esta tendencia, ya que la gran mayoría de las compañías que han presentado sus cifras han superado las estimaciones. Esto constituye una señal alentadora de cara al resto de la temporada y ofrece un primer indicio de lo que cabe esperar en las próximas semanas.
La temporada del tercer trimestre pondrá a prueba la capacidad de las empresas para superar nuevamente expectativas elevadas. Las previsiones han aumentado, las estimaciones se han revisado al alza y los inversionistas prestan especial atención a las perspectivas para el resto del año. ¿Podrán mantenerse las ganancias extraordinarias? Si las primeras señales sirven de referencia, la tendencia que ha definido el mercado bursátil en 2026 continuará: las empresas estadounidenses siguen registrando un crecimiento de las utilidades más sólido, generalizado y resiliente de lo previsto.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
La fortaleza de los resultados se extiende más allá del reducido grupo de empresas de megacapitalización que ha dominado los retornos de los índices bursátiles.
Kriti Gupta
Executive Director, Global Investment Strategist
Christopher Baggini
Global Head of Equity Strategy
Publicado: 9/10/2026
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