28 oct 2026
Los mercados de crédito buscan los puntos débiles de la IA.
Superando obstáculos: la carrera hacia el cierre del año
Publicado: 4 de noviembre de 2026
Cualquier inversor podría elaborar una larga lista de riesgos de mercado: ya sean las dudas sobre la inversión en inteligencia artificial, la financiación del despliegue y los plazos de rentabilidad, o las tensiones en los mercados europeos de deuda pública. A ello se suman la incertidumbre en torno a las elecciones de medio mandato en Estados Unidos y los temores renovados a una escalada militar en Irán, que podría producirse poco después. Y, aun así, el S&P 500 se mantiene de nuevo a menos de un 1 % de su máximo histórico.
Un buen punto de partida
La resiliencia no viene sin volatilidad, especialmente cuando el calendario está repleto de eventos de riesgo: catalizadores de alto perfil capaces de determinar la trayectoria del conflicto en Oriente Próximo, las señales en torno al despliegue de la IA o incluso algunos elementos estructurales de los mercados internacionales. Pero, al ser estos riesgos ampliamente conocidos, los inversores suelen anticiparse a ellos.
Esto suele significar que estos momentos de mercado actúan como eventos de depuración: un punto en el que la incertidumbre o la presión en los mercados financieros se resuelve, permitiendo a los inversores reposicionarse, lo que habitualmente prepara el terreno para las subidas. La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de octubre y la posterior decisión de mantener los tipos son un ejemplo de un evento de mercado con potencial para generar volatilidad que, en última instancia, apenas provocó movimientos de precios.
Y, en esta ocasión, la trayectoria histórica favorece a los inversores que buscan un tono optimista de cara a la Navidad. En los últimos 29 años, el S&P 500 ha promediado un 2,3 % en noviembre, el mes natural más fuerte de todos. Estos retornos son aún mayores en los ciclos de elecciones de medio mandato: en noviembre, cuando la Casa Blanca no está en juego, el índice ha generado un retorno medio del 2,75 %. En los seis meses siguientes, el S&P 500 ha promediado retornos de aproximadamente el 13 %.
El ciclo electoral de medio mandato de 2026 tiene dos implicaciones clave a largo plazo para el mercado, ambas posiblemente ya descontadas por los inversores.
La primera es el debate en torno a la IA, que ha superado la cuestión de si la tecnología es útil. Los inversores cada vez están más preocupados por cuánta infraestructura se construirá, quién la financiará y cuándo generará la inversión retornos suficientes para que merezca la pena. Un elemento central de esta ecuación es el suministro eléctrico, que ha situado a las utilities —un sector tradicionalmente defensivo y estable— en el núcleo del despliegue de la IA.
Los inversores han temido desde hace tiempo una posible ralentización federal del despliegue de centros de datos, en función de cómo quede configurado el Congreso tras las elecciones de medio mandato. Pero, a lo largo del verano, muchos de los temores sobre lo que podría ocurrir a escala nacional se trasladaron al ámbito estatal, donde se concentró la mayor parte de la reacción pública en contra. Nueva York y Texas —dos estados en extremos opuestos del espectro político— anunciaron una moratoria sobre los centros de datos, que actuó como un lastre para el sector de utilities.
La segunda implicación atañe al gasto público, ya que Estados Unidos afronta las elecciones de medio mandato con escaso margen de maniobra en materia fiscal. Estas prioridades de gasto son relevantes ante la expectativa de un Congreso dividido. El péndulo político tiende a alejarse del partido en el poder, con cambio de mayoría en al menos una de las cámaras del Congreso. Así ha ocurrido en tres de las cuatro últimas elecciones de medio mandato.
Si bien lo habitual es que ello se traduzca en poco o ningún cambio de política, en algunos casos el bloqueo no reduce el gasto, sino que lo amplifica. Ante un verdadero punto muerto, los legisladores pueden verse incentivados a financiar prioridades de ambos partidos, lo que se traduce en más gasto, no menos. En un entorno en el que los mercados globales de bonos son sensibles al crecimiento de los déficits públicos, esta dinámica puede tener consecuencias a largo plazo sobre la prima por plazo que exigen los inversores para mantener deuda pública estadounidense. Y eso puede generar efectos en cadena sobre otros mercados financieros, especialmente la renta variable.
Ampliar la operativa
Incluso frente a los riesgos persistentes, el mercado bursátil muestra signos iniciales de generalización. Las correlaciones históricas entre acciones se mantienen bajas, lo que significa que la evolución de las acciones está diferenciada en cierta medida y no todos los valores se mueven en la misma dirección al mismo tiempo.
Mientras que el Nasdaq 100 llegó a caer hasta un 8 % en octubre entre máximos y mínimos y posteriormente recuperó sus pérdidas, el S&P 500 Equal Weighted Index subió aproximadamente un 4 % durante ese mismo mes. El número de valores del S&P 500 que alcanzaron nuevos máximos de 20 días superó el 50 % por primera vez desde el segundo trimestre de 2025. Un movimiento de precios tan generalizado ha precedido históricamente a nuevas ganancias en la renta variable tanto a tres como a seis meses vista.
El camino hacia el cierre del año difícilmente será una línea recta. Siguen quedando numerosos obstáculos por superar, desde las elecciones de medio mandato y la geopolítica hasta las dudas sobre la durabilidad del despliegue de la IA. Pero la volatilidad no significa necesariamente que el mercado alcista se esté quedando sin recorrido. Si acaso, la resiliencia de los mercados, una participación más generalizada y un historial de fortaleza hacia fin de año sugieren que a los inversores les conviene más mirar más allá de los episodios de incertidumbre que replegarse a la banda. Los obstáculos son reales. Hasta ahora, el mercado ha demostrado que puede superarlos.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
Pese a un calendario lleno de riesgos, el optimismo generalizado del mercado y la rentabilidad históricamente superior sitúan al mercado bursátil estadounidense en posición de generar retornos positivos tras las elecciones de medio mandato.
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