Stratégie d’investissement

Perspectives semestrielles 2026 : qu’est-ce qui pourrait mal tourner, et qu’est-ce qui pourrait bien se passer ?

Points clés à retenir

La fragmentation mondiale redéfinit les rendements : Les préoccupations liées à la sécurité énergétique, à la défense et aux chaînes d’approvisionnement « de confiance » déterminent de plus en plus les gagnants et les perdants régionaux.
L’inflation pourrait rester plus persistante et volatile : Les chocs énergétiques peuvent continuer à peser sur le pouvoir d’achat et rendre la diversification traditionnelle des portefeuilles moins fiable.
L’intelligence artificielle demeure un moteur de croissance global durable : Les opportunités s’étendent au-delà des plateformes technologiques vers l’infrastructure, l’énergie et les goulets d’étranglement des chaînes d’approvisionnement.
L’action prime sur la prédiction : Pour les investisseurs, la priorité est de réaliser des tests de résistance, de procéder à des rééquilibrages intentionnels et de diversifier au-delà du cadre traditionnel actions-obligations.

Un avenir prometteur ou sous pression ? Pourquoi l’environnement d’investissement semble différent

Le monde a changé structurellement depuis l’ère pré-COVID. Les marchés font face à des chocs successifs — géopolitiques, énergétiques, inflationnistes et technologiques — capables de revaloriser rapidement le risque. C’est la « pression ». La « promesse » réside dans le fait que ces déséquilibres peuvent créer des points d’entrée pour les investisseurs à long terme qui sont préparés, diversifiés et disciplinés.

Nous anticipons que trois forces resteront dominantes sur les marchés d’investissement jusqu’en 2026 et au-delà : la fragmentation mondiale, le risque inflationniste et un supercycle continu de l’IA. Pour les investisseurs privés aux empreintes globales — résidences, entreprises, besoins de consommation et actifs en devises multiples — ces thèmes sont cruciaux car ils influencent non seulement les rendements financiers, mais aussi le pouvoir d’achat, le risque de perte en capital et l’efficacité de la diversification des portefeuilles.

1) Fragmentation : énergie, sécurité et sélectivité sur les marchés EMEA

Une caractéristique majeure de la fragmentation qui affecte les économies et marchés mondiaux est la dépendance renouvelée aux points de rupture et à la politique industrielle. L’énergie en est l’exemple le plus immédiat. Le détroit d’Hormuz transporte habituellement 20 millions de barils de pétrole par jour — soit environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole et près d’un quart du commerce pétrolier maritime. Environ 20 % des expéditions mondiales de gaz naturel liquéfié (GNL) empruntent ce même corridor. Toute perturbation de cette voie peut provoquer un choc inflationniste rapide.

Lors du choc récent, le prix du pétrole a augmenté de plus de 60 % et les prix du GNL européen ont presque doublé en deux jours, soulignant la sensibilité de l’Europe aux prix de l’énergie. L’Europe fait face à un défi particulier de compétitivité : les prix régionaux de l’électricité sont de deux à quatre fois supérieurs à ceux des États-Unis, et la volatilité énergétique peut creuser cet écart. Les contraintes politiques amplifient encore le problème : la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre pourraient être contraintes de maintenir voire de durcir les taux d’intérêt pour contenir l’inflation, malgré une croissance domestique faible, ce qui peut peser sur les actifs sensibles à la croissance comme les actions, les obligations à haut rendement et les matières premières.

L’Europe est également limitée en matière d’innovation et de financement. Les dépenses en recherche et développement (R&D) représentent environ 2,2 % du PIB, contre 3,6 % aux États-Unis et 5,2 % en Corée, et la productivité européenne est à environ 77 % du niveau américain. La part de l’Europe dans les flux mondiaux d’investissements directs étrangers (IDE) a été divisée par deux en cinq ans, et les investissements en capital-risque représentent environ 0,05 % du PIB, soit environ un dixième du niveau américain.

Les semi-conducteurs constituent le second point de rupture stratégique. La production avancée de puces est très concentrée, Taïwan produisant plus de 90 % des semi-conducteurs avancés mondiaux. Une perturbation majeure là-bas pourrait représenter un choc d’environ 5 % sur la croissance mondiale du PIB, illustrant pourquoi les « chaînes d’approvisionnement de confiance » et la résilience industrielle deviennent des moteurs structurels d’investissement.

Enfin, dans ce contexte de fragmentation, un scénario plus constructif est celui de la « fragmentation sélective » — un virage vers la résilience qui préserve néanmoins les échanges commerciaux et les liens de capitaux entre partenaires de confiance.

Actions recommandées

Ne pas éviter l’Europe, mais faire preuve de sélectivité : la sélection des portefeuilles devra se concentrer sur les secteurs liés aux investissements pluriannuels en sécurité et infrastructures plutôt que sur un soutien généralisé à tous les actifs.
Tirer parti de l’impératif sécuritaire : le besoin pour les pays de la région EMEA d’investir dans leur propre sécurité — qu’il s’agisse de défense militaire, de chaînes d’approvisionnement, d’infrastructures ou de sécurité technologique — est l’un des enseignements les plus clairs des turbulences géopolitiques de 2026. Investir dans des entreprises, au niveau national ou international, qui contribuent à ces efforts est, selon nous, judicieux.

2) Opportunités pour les investisseurs EMEA : marchés émergents et chaînes d’approvisionnement stratégiques

La fragmentation des marchés mondiaux redéfinit également les flux de capitaux. La politique industrielle et la régulation axée sur la sécurité peuvent segmenter les marchés et concentrer les opportunités dans les régions disposant de ressources, d’une échelle manufacturière ou d’une géographie stratégique.

Nous sommes positifs sur les marchés émergents, compte tenu de leurs fondamentaux améliorés et du soutien aux valorisations actuelles des entreprises. En actions, les marchés émergents ont surperformé les marchés développés d’environ 11 points de pourcentage en 2025, et les bénéfices des entreprises des marchés émergents devraient croître de plus de 40 % en 2026. En obligations, les rendements souverains des marchés émergents dépassent 7 %, et les valorisations sont inférieures aux moyennes à long terme.

L’Amérique latine est stratégiquement pertinente pour le prochain cycle d’investissement, avec plus de 40 % du cuivre mondial et près de 60 % des réserves connues de lithium, positionnant la région comme un fournisseur clé pour l’électrification et la demande liée à l’IA. L’Asie de l’Est reste centrale dans les chaînes d’approvisionnement de l’infrastructure IA, avec environ 75 % de la capacité mondiale de mémoire concentrée en Corée du Sud et une domination chinoise des terres rares (~70 % de l’extraction et ~90 % du traitement). Si les dépenses en capital liées à l’IA restent soutenues, ces goulets d’étranglement pourraient exercer un pouvoir de fixation des prix, bien que le risque géopolitique doive être pris en compte.

Actions recommandées

Être ciblé dans l’investissement sur les marchés émergents : les opportunités sont les plus fortes là où les amortisseurs macroéconomiques et la crédibilité politique s’améliorent, et où les économies bénéficient de la demande en ressources ou du déplacement des chaînes d’approvisionnement — comme c’est le cas en Corée du Sud, en Chine et en Amérique latine.

3) Inflation : protégez votre pouvoir d’achat et diversifiez au-delà des actions et obligations

L’inflation est une menace persistante, souvent silencieuse — surtout lorsque les chocs se succèdent et deviennent la norme. Pour les investisseurs, le risque ne réside pas seulement dans une inflation plus élevée, mais aussi dans une inflation plus volatile. Cela peut accroître la corrélation entre actions et obligations, affaiblissant ainsi la protection qu’un portefeuille traditionnel attend des obligations lors des baisses des marchés actions.

Plusieurs chiffres illustrent le problème du pouvoir d’achat :

Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de plus de 25 % depuis le début de la décennie.
Chaque hausse durable de 10 $/baril du pétrole ajoute environ 30 à 35 points de base à l’inflation; une variation de 40 $/baril implique environ un point de pourcentage d’inflation supplémentaire.
De nombreux clients détiennent près de 20 % ou plus de leurs actifs en liquidités et en titres à très court terme, qui peuvent ne pas préserver la valeur réelle de leur capital après inflation et fiscalité.

Actions recommandées :

Testez la robustesse de vos objectifs, pas seulement des marchés : modélisez comment l’inflation, les taux d’intérêt et les baisses des marchés actions pourraient affecter vos dépenses futures et vos objectifs de transmission, en tenant compte aussi des impôts et des flux de trésorerie.
Ajoutez des actifs réels à votre portefeuille : les actions liées aux matières premières, les infrastructures et l’immobilier sont potentiellement résilients à l’inflation. Les actifs réels peuvent représenter jusqu’à environ 5 % d’un portefeuille. Les actions de ressources naturelles offrent un rendement total aux actionnaires d’environ 5,5 % et un ratio cours/bénéfice d’environ 15x. Les infrastructures mondiales affichent des rendements annualisés historiques de 8 % à 12 %, l’énergie représentant désormais environ 60 % de l’indice (contre 20 % il y a dix ans).
Utilisez des stratégies permettant une plus grande diversification : les stratégies d’investissement alternatives ayant historiquement montré une faible corrélation avec les marchés actions traditionnels, telles que les stratégies macro et de valeur relative, peuvent potentiellement stabiliser un portefeuille. Les fonds macro ont notamment généré un rendement d’environ 9 % en 2022 — année où les marchés actions ont connu leur pire performance depuis la crise financière mondiale de 2008.

L’investissement multi-devises et une allocation de 3 à 6 % à l’or peuvent également être envisagés pour diversifier le rendement ajusté au risque.

4) IA : participez via l’infrastructure et les points de tensions

L’IA est le thème « prometteur » le plus durable — un cycle d’investissement mondial déjà visible dans l’activité et les flux commerciaux. Taïwan, acteur clé des technologies liées à l’IA, a enregistré une croissance du PIB de plus de 7 % en 2025 et un record d’exportations à 640 milliards de dollars. Les exportations coréennes ont dépassé 700 milliards de dollars, dont environ un quart lié aux semi-conducteurs. Les dépenses en capital combinées des principaux leaders technologiques américains devraient dépasser 650 milliards de dollars d’ici fin 2026, en grande partie consacrées à l’IA.

Actions recommandées :

Concentrez-vous sur les acteurs « picks-and-shovels » : investissez dans les secteurs essentiels à la construction de l’infrastructure mondiale de l’IA, tels que les centres de données et réseaux, les chaînes d’approvisionnement en semi-conducteurs, la production, la transmission et le stockage d’énergie, plutôt que de vous limiter à un petit nombre d’actions « gagnantes » de l’IA comme les grandes plateformes.
Examinez les opportunités liées à l’IA sur les marchés privés : il existe des retombées dans les marchés privés, compte tenu d’une exposition au crédit direct d’environ 21 % dans les logiciels (jusqu’à 40 % en incluant la technologie et les services aux entreprises) et d’une rentabilité faible dans certaines parties du marché des logiciels traditionnels. Nous encourageons une exposition sélective aux applications émergentes sur les marchés privés, tout en évitant les modèles d’affaires les plus vulnérables à la disruption.

Questions à considérer dans votre portefeuille

Liquidités : compte tenu des pressions inflationnistes, une trésorerie excédentaire dans votre portefeuille ne réduit-elle pas involontairement votre pouvoir d’achat?
Test de résistance : votre portefeuille a-t-il été testé face aux chocs des marchés énergétiques locaux et mondiaux, à la volatilité de l’inflation et au risque de change?
Diversification : votre portefeuille est-il suffisamment diversifié à travers différentes classes d’actifs (y compris actifs réels, marchés privés et stratégies alternatives) pour réduire l’impact des baisses sur un marché unique et maximiser votre potentiel de rendement?
Allocations EMEA : vos expositions aux marchés locaux sont-elles concentrées dans des secteurs soutenus par les cycles d’investissement en sécurité et infrastructures?
Intelligence artificielle : votre exposition à l’IA est-elle large et axée sur l’infrastructure et les goulets d’étranglement — tout en évitant les modèles les plus exposés à la disruption?

En résumé : l’environnement d’investissement actuel de « promesse et pression » appelle à la préparation plutôt qu’à la prédiction : restez diversifié à l’échelle mondiale, soyez sélectif en Europe, construisez intentionnellement une résilience face à l’inflation persistante, et participez à l’IA via le développement des infrastructures qui sous-tendent ce supercycle. Cela inclut la reconnaissance des opportunités offertes par l’Amérique latine et l’Asie de l’Est dans la demande liée à l’IA.

FAQ

1) Quelles sont les trois forces clés qui façonnent les perspectives de mi-année pour les investisseurs en Europe et au Moyen-Orient jusqu’en 2026?

2) Comment la fragmentation mondiale peut-elle créer des gagnants et des perdants sur les marchés européens et du Moyen-Orient?

3) Pourquoi l’inflation pourrait-elle être « plus persistante et volatile », et qu’est-ce que cela signifie pour les portefeuilles?

4) Comment les investisseurs peuvent-ils participer à l’IA au-delà des grandes plateformes technologiques?

5) Quelles actions les investisseurs devraient-ils privilégier plutôt que de tenter de prédire les marchés?

RISQUES CLÉS

L’investissement sur les marchés émergents comporte un degré de risque plus élevé et une volatilité accrue par rapport aux marchés développés. Les variations des taux de change et les différences de politiques comptables et fiscales hors de la juridiction de l’investisseur peuvent augmenter ou diminuer les rendements. Certains marchés peuvent être moins stables politiquement et économiquement, et les différences de fiscalité et de systèmes juridiques hors de la juridiction de l’investisseur peuvent créer des risques supplémentaires. Les investisseurs doivent examiner attentivement ces risques et consulter des conseillers financiers et juridiques avant d’investir sur les marchés émergents.
Le prix des titres actions peut fluctuer en raison des évolutions du marché global ou de la situation financière d’une entreprise, parfois de manière rapide ou imprévisible. La valeur des actions peut augmenter avec des bénéfices solides ou des attentes positives, mais aussi baisser en cas de résultats faibles ou de sentiment négatif, et les dividendes ne sont pas garantis.
L’investissement en produits à revenu fixe (tels que les obligations) est soumis à certains risques, notamment les risques de taux d’intérêt, de crédit, d’inflation, de remboursement anticipé, de défaut et de réinvestissement. Toute obligation vendue ou remboursée avant échéance peut entraîner un gain ou une perte substantielle.
Les obligations à haut rendement (notées BB+/Ba1 ou moins, ou non notées) sont des titres spéculatifs, non investment grade, avec un risque accru de défaut et de perte. Ces investissements conviennent uniquement aux investisseurs capables de supporter un risque élevé.
Les investissements internationaux ne conviennent pas à tous les investisseurs. Ils comportent un degré de risque plus élevé et une volatilité accrue. Certains marchés internationaux peuvent être politiquement ou économiquement instables. Les avoirs étrangers sont soumis au risque de change, car les fluctuations des taux de change entre la devise étrangère de l’investissement et la devise domestique du détenteur peuvent affecter la valeur de l’investissement.

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Les références à « J.P. Morgan » faites dans ce document désignent JPM, ses différentes filiales et sociétés affiliées à travers le monde. « La Banque Privée de J.P. Morgan » est la marque commerciale utilisée par JPM pour ses opérations de banque privée. Le présent document est destiné à une utilisation strictement personnelle et il ne doit pas être diffusé à un tiers quelconque, ou utilisé par un tiers quelconque, ni dupliqué afin d’être utilisé à des fins autres qu’une utilisation personnelle sans notre permission. Si vous avez des questions ou si vous ne souhaitez plus recevoir ce type de communication, veuillez contacter votre représentant J.P. Morgan.

INFORMATIONS IMPORTANTES POUR L’INVESTISSEMENT DURABLE

Nous adoptons une approche globale de l’investissement durable et les solutions proposées par notre plateforme d’investissement durable répondent à nos critères internes en matière d’investissement durable. Bien que nous considérions nos critères internes comme très complets et sélectifs, la nature évolutive des réglementations en matière de finance durable et le développement d’une législation spécifique à chaque juridiction définissant les critères réglementaires d’un « investissement durable » signifient qu’il est probable qu’il y ait, à l’avenir, un certain degré de divergence quant à la signification réglementaire d’un « investissement durable ». En particulier, dans l’Union européenne, le règlement SFDR (UE) (2019/2088) sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers prescrit certains critères pour qu’un produit soit classé comme « durable » ou ayant un « objectif d’investissement durable ». Pour plus d’informations sur nos produits qui promeuvent des caractéristiques environnementales et/ou sociales ou qui ont un objectif d’investissement durable au sens de l’article 8 et/ou 9 du SFDR, veuillez consulter nos informations sur les produits SFDR Art 8 et 9, disponibles à l’adresse suivante : lien.