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Perspectives 2023

Identifier les opportunités

Une croissance plus faible, des marchés plus robustes

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introduction

À peu près tout ce qui pouvait mal tourner pour les investisseurs s’est produit en 2022. Les marchés, qui avaient commencé l'année avec des valorisations élevées, ont cédé sous l'effet d'une forte inflation, d'un cycle mondial de relèvement offensif des taux d’intérêt et de la guerre en Ukraine.

Les actions et les obligations ont subi de lourdes pertes en 2022, l'une des pires années pour un portefeuille équilibré.

Mais il y a une bonne nouvelle : c'est précisément parce que les marchés ont été si malmenés que la baisse des valorisations des actions et la hausse des rendements obligataires semblent offrir aux investisseurs l'un des points d'entrée les plus attrayants des dix dernières années.

Dans les Perspectives de cette année, nous examinons les principales forces économiques et du marché - les conséquences du durcissement de la politique monétaire, les fragilités de l'économie mondiale, les niveaux de marché et le réajustement des valorisations - et nous analysons leurs implications pour votre portefeuille.

Contexte Politique

Les conséquences du durcissement de
la politique monétaire au plan mondial

stock

26

des 31 banques centrales que nous suivons ont relevé leurs taux

Une vague mondiale de
hausse des taux

Presque à l'unisson, les banques centrales du monde entier ont relevé leurs taux en 2022 pour lutter contre l'inflation. Sur les 31 banques centrales que nous suivons, 26 ont relevé leurs taux, contre seulement deux début 2021.

Les pays qui ont augmenté leurs taux

Début 2021
Map2021

Les pays qui ont augmenté leurs taux

Fin 2022
Map2022

Une Réserve fédérale énergique

La Réserve fédérale a entamé un cycle de hausse des taux d'intérêt le plus offensif depuis 40 ans, ce qui a perturbé les marchés mondiaux. D’ici fin 2022, il est probable que les taux directeurs américains dépasseront les 4% pour la première fois depuis 2006. La Banque centrale européenne (BCE) a emboîté le pas en relevant récemment son taux directeur de 0,75%, sa plus forte hausse depuis 1999.

Les taux directeurs américains dépasseront probablement les 4% pour la première fois depuis 2006.

4%

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Les taux hypothécaires américains à 30 ans ont franchi la barre des 7% pour la première fois depuis 2001.

Emprunter coûte plus cher

Les taux plus élevés et la politique plus restrictive compliquent la tâche des consommateurs et des entreprises pour emprunter, surtout après de nombreuses années de taux bas et de politique accommodante. Les taux hypothécaires américains à 30 ans ont franchi la barre des 7%, alors qu’ils avoisinaient 3,5% début 2022.

La fin du durcissement de la politique monétaire au plan mondial

Nous estimons que le cycle de durcissement mondial arrivera probablement à son terme en 2023. Parmi les signes qui plaident en ce sens : la croissance semble ralentir, les marchés du travail vont vraisemblablement s’assouplir, et l’inflation paraît amorcer une baisse.

Les données historiques semblent indiquer que l'économie réelle subit les dommages les plus importants après la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt, mais que les marchés financiers pourraient avoir déjà réagi à l’augmentation des taux et à ses conséquences.

Contexte Économique

Les fragilités
de l'économie mondiale

Des tensions croissantes

Nous anticipons que les tensions dans l'économie mondiale vont se poursuivre. Une récession aux États-Unis et en Europe est probable en 2023.

ÉTATS-UNIS

Aux États-Unis, l'activité dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, tels que l'immobilier et les marchés financiers, s'est effondrée. La faiblesse de l'économie va probablement s’accentuer. Toutefois, l'endettement limité des ménages et des entreprises et l'absence de déséquilibres dans l'économie pourraient servir de protection en cas de ralentissement important.

Pour la première fois depuis 2008, les ventes de logements ont chuté d’environ

20%

Le montant global des introductions en bourse a baissé de plus de 600 milliards de dollars au plan mondial

$600m

98% des chefs d'entreprise se préparent à une récession

98%

Europe

L’Europe semble au bord de la contraction économique. La dépendance envers l'énergie russe constitue un risque même si le niveau des réserves de gaz naturel paraît élevé. De nouvelles hausses de taux opérées par la BCE pour lutter contre l'inflation vont inévitablement peser sur la croissance.

Chine

En Chine, les conséquences du surinvestissement dans le secteur de l'immobilier et la politique stricte de confinement contre le Covid continueront probablement de brider l’activité.

Les perspectives concernant la croissance mondiale paraissent peu encourageantes. La hausse des taux d'intérêt et les risques géopolitiques continueront de freiner l'activité.

En tant qu'investisseurs, nous sommes plus optimistes concernant deux types d'actifs : ceux qui peuvent contribuer à protéger les portefeuilles contre un ralentissement économique important et ceux dont les prix reflètent déjà cette perspective.

Conséquences Sur L’investissement

Réajustement des valorisations

Le pessimisme est intégré

L'économie mondiale est confrontée à une série de difficultés.

Les investisseurs font face à une question clé : comment sont-ils rémunérés en contrepartie du risque qu’ils prennent ? Avec une baisse de 20% des actions mondiales et de 13% de l'indice obligataire Global Aggregate depuis le début de l'année, les prix de marché ont déjà absorbé une bonne partie du risque.

Baisse des valorisations, hausse des rendements

Dans ce contexte, les valorisations ont considérablement diminué. Le multiple P/E prévisionnel des actions de grande capitalisation a chuté à sa moyenne de long terme, tandis que les rendements obligataires atteignent leurs plus hauts niveaux en plus de dix ans.

Les valorisations des actions sont en baisse

Les rendements des obligations sont en hausse

Du point de vue des valorisations, nous estimons qu’il n'y a pas eu de point d'entrée plus attrayant pour un portefeuille traditionnel d'actions et d'obligations depuis plus de dix ans.

Voici comment nous évaluons les risques et les opportunités parmi les classes d'actifs:

Obligations

Les rendements des obligations du Trésor, des obligations d'entreprises et des obligations des collectivités locales sont à leur plus haut niveau de ces dix dernières années, ce qui laisse penser que les investisseurs pourraient atteindre leurs objectifs en prenant moins de risques. Ce changement est important.

Actions

Les marchés actions devraient retrouver une certaine stabilité en 2023, la hausse des valorisations compensant la baisse de la croissance des bénéfices.

Nous préférons le marché actions américain et les sociétés de qualité. À moyen terme, les actions américaines de petite et moyenne capitalisations, dont les valorisations reflètent largement une détérioration éventuelle des bénéfices, constituent une opportunité potentielle.

Investissements alternatifs

L'activité anémique des marchés boursiers permet aux investisseurs du marché privé d'obtenir une prime pour le financement par emprunt et par actions.

Nous voyons également des opportunités d’investissement potentielles dans des secteurs essentiels à la stabilité et la sécurité : les infrastructures, les transports, les ressources naturelles et l’immobilier.

Conclusion

Faire fructifier le capital

L'année 2022 a mis à l'épreuve la détermination de bon nombre d’investisseurs.

Mais l'avenir nous réserve probablement des jours meilleurs. Les marchés pourraient se stabiliser, ce même si l'économie se dégrade en 2023. La correction des valorisations à l'échelle mondiale offre aux investisseurs un éventail plus large d'options viables pour les aider à atteindre leurs objectifs.

Avant tout, nous vous encourageons à vous concentrer sur vos objectifs : définir et revoir vos buts financiers, puis concevoir des portefeuilles d'investissement susceptibles d’offrir la plus grande probabilité de les concrétiser.

L'année 2022 a mis à l'épreuve la détermination de bon nombre d’investisseurs.

Mais l'avenir nous réserve probablement des jours meilleurs. Les marchés pourraient se stabiliser, ce même si l'économie se dégrade en 2023. La correction des valorisations à l'échelle mondiale offre aux investisseurs un éventail plus large d'options viables pour les aider à atteindre leurs objectifs.

Avant tout, nous vous encourageons à vous concentrer sur vos objectifs: définir et revoir vos buts financiers, puis concevoir des portefeuilles d'investissement susceptibles d’offrir la plus grande probabilité de les concrétiser.

Guidés par vos objectifs financiers, nous sommes là pour vous aider à faire face aux incertitudes et à saisir les opportunités.

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Veuillez nous donner quelques informations vous concernant et notre équipe vous contactera.

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Les opinions, stratégies et produits présentés dans ce document peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs et présentent des risques. Les investisseurs ne sont pas assurés de recouvrer l’intégralité du montant investi et les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L’allocation/la diversification des actifs ne garantit pas un bénéfice ni une protection contre les pertes. Aucune décision d’investissement ne saurait être fondée exclusivement sur les informations contenues dans ce document. Nous vous recommandons vivement d’examiner avec la plus grande attention les services, les produits, les classes d’actifs (p. ex., les actions, les obligations, les investissements alternatifs, les matières premières, etc.) ou les stratégies présentés afin de déterminer s’ils sont adaptés à vos besoins. Vous devez également prendre en considération les objectifs, les risques, les frais et les dépenses associés aux services, produits ou stratégies d’investissement avant de prendre une décision d’investissement. Pour retrouver toutes ces informations, obtenir des renseignements plus complets et discuter de vos objectifs et de votre situation, veuillez contacter votre équipe J.P. Morgan.

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Des conflits d’intérêts surviendront chaque fois que JPMorgan Chase Bank, N.A. ou l’une de ses filiales (collectivement, « J.P. Morgan ») possèdent une incitation financière ou autre réelle ou supposée dans sa gestion des portefeuilles de nos clients à agir d’une manière qui bénéficie à J.P. Morgan. Des conflits peuvent par exemple se produire (dans la mesure où votre compte autorise de telles activités) dans les cas suivants : (1) lorsque J.P. Morgan investit dans un produit d’investissement, tel qu’un fonds commun de placement, un produit structuré, un compte géré séparément ou un hedge fund créé ou géré par JPMorgan Chase Bank, N.A. ou une filiale telle que J.P. Morgan Investment Management Inc. ; (2) lorsqu’une entité J.P. Morgan obtient des services, y compris l’exécution et la compensation des ordres, de la part d’une filiale ; (3) lorsque J.P. Morgan reçoit un paiement à la suite de l’achat d’un produit d’investissement pour le compte d’un client ; ou (4) lorsque J.P. Morgan reçoit un paiement au titre de la prestation de services (y compris un service aux actionnaires, la tenue de registres ou la conservation) en ce qui concerne les produits d’investissement achetés pour le portefeuille d’un client. Les relations qu’entretient J.P. Morgan avec d’autres clients peuvent donner lieu à des conflits d’intérêt qui peuvent également survenir lorsque J.P. Morgan agit pour son propre compte.

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En règle générale, nous préférons les stratégies gérées par J.P. Morgan. La proportion de stratégies gérées par J.P. Morgan devrait être importante (jusqu’à 100 %) pour les stratégies telles que, par exemple, les liquidités et les obligations de haute qualité, conformément à la législation en vigueur et aux conditions spécifiques au compte.

Bien que nos stratégies gérées en interne concordent généralement avec nos perspectives et malgré notre connaissance des processus d’investissement, ainsi que de la philosophie en matière de risque et de conformité qui découle de notre appartenance à la même société, nous tenons à rappeler que J.P. Morgan perçoit des commissions globales plus élevées lorsque des stratégies gérées en interne sont sélectionnées. Nous donnons la possibilité de choisir d’exclure les stratégies gérées par J.P. Morgan (en dehors des produits de trésorerie et de liquidité) dans certains portefeuilles.

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En Allemagne, ce document est publié par J.P. Morgan SE, sise à Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, Allemagne, autorisée par la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) et sous l'autorité de tutelle de la BaFin, la Banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank) et la Banque centrale européenne (BCE). Au Luxembourg, ce document est publié par J.P. Morgan SE – Succursale luxembourgeoise, sise à European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg, agréée par la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) et sous l'autorité de tutelle de la BaFin, la Banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank) et de la Banque centrale européenne (BCE) ; J.P. Morgan SE – Succursale du Luxembourg est également sous l'autorité de tutelle de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) ; immatriculée sous R.C.S. Luxembourg B255938. Au Royaume-Uni, ce document est produit par J.P. 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