新冠肺炎疫情全球肆虐,投資者的最佳選擇依然是制定一個與您的財富目標相一致的計劃。

本文為我們於2020年3月6日發布的市場聚焦

市場觀察 

風雨飄搖的一周
 

  • 標普500指數目前較2月19日創下的紀錄高位下跌逾12%。自股市開始調整以來,標普500指數的所有板塊均有下跌。隨着原油價格和債券收益率下跌,能源板塊(下跌22.6%)和金融板塊(下跌18.0%)遭受的衝擊最嚴重,公用事業板塊(下跌4.6%)和必需消費品板塊(下跌4.5%)等「防禦型板塊」則相對平穩。
  • 中國股市的表現優於其他市場。滬深300指數自2月19日以來累計上漲2.2%,期內標普500指數下跌12.2%,歐洲的Stoxx Europe 600指數跌15.5%。隨着新冠肺炎疫情防控措施的加強,新確診病例的增速開始放緩,中國股市走勢逆轉,逐漸恢復到疫情開始前的價格水平。雖然我們注意到中國股市與債市釋放出截然不同的訊號:債市走勢預示着經濟前景並不樂觀,而股市則因對未來的寬鬆政策有較高預期而上升,但我們認為兩個市場最終會調整一致。       
  • 市場波動依然劇烈。VIX指數(衡量標普500指數波動率的常用指標)處於2011年以來的最高水平。同時,MOVE指數(衡量債券波動率的指標)處於2013年以來的最高水平。
  • 避險資產價格大幅上漲。今年初,美國10年期國債收益率為1.92%,而目前則接近0.50%,僅在上周就下跌了約60個基點,要回溯到2008年才能看到如此規模的周跌幅。與此同時,黃金價格繼續飆升,自年初以來上漲了約10%
  • 油價大幅下跌。自疫情爆發以來,油價已因國際進口需求降低而幾經下跌,由於上周在維也納舉行的石油輸出國組織(OPEC) + 原油產出國會議中各國協商失敗,油價如今已跌至每桶約34美元(2016年以來的最低水準)。上周五,俄羅斯(主要原油產國之一,過去三年均參與限制產量)拒絕進一步縮減產出,於是沙特(全球最大原油出口國)在周末時宣布其供應原油大幅減價,並將在下個月增加產量以維持其市場份額。由於需求疲軟而供應增加,未來油價可能還會下跌。
  • 美元結束了持續多時的升勢。近年來投資者常將美元作為避風港,而DXY指數(衡量美元國際價值的常用指標)從2月20日至今卻下跌了約4%


市場將何去何從?

過去的一周是多事之秋,我們看到新冠肺炎疫情在全球繼續蔓延、聯儲局緊急降息,以及美國前副總統拜登(Joe Biden)在「超級星期二」中意外佔得先機。然而根據以往的經驗,這些事件的發生並非不同尋常,過去也曾爆發多次全球健康危機、緊急央行調整以及選舉。儘管近年來這一類事件給投資者帶來了種種不確定性,但股市隨着時間推移而升高的大方向始終沒變,例如MSCI全球指數受創後總能再次超越此前的高位。

線圖顯示了1990至2020年標準普爾500價格指數的走勢,標誌着股市回調及熊市的開始、全球健康危機、聯儲局在議息會議前緊急調整利率以及美國總統大選。圖例已顯示圖中每個數字所指事件。

投資者如何應對?

雖然新冠肺炎疫情是意料之外,但依據經濟周期規律,過去18個月來我們一直在降低投資組合的風險配置,削減對股票的超配幅度。目前而言,我們在投資組合中平衡了股票和債券的頭寸,削減了對高收益企業信貸的敞口,並增持了核心債券和政府債券。 

市場動盪亦為投資者提供可能的入場機會。目前是市場數月以來首次處於如此具有吸引力的估值水平。在這方面,我們繼續把重點放在確信度較高的領域,即無論我們處於經濟周期的哪個階段(以及不論面臨哪些不確定因素),經濟中都有具有增長潛力的那部分。我們認為一些行業大趨勢,如數位化轉型、醫療創新和可持續發展等領域,將為客戶帶來長期持續的回報。 

在利率處於歷史低位的情況下,投資者可以考慮以鎖定較低的利率來借貸,例如為房貸進行再融資。 

最後,投資者的最佳選擇依然是制定一個與您的財富目標相一致的計劃。制定計劃是為了抵禦市場波動以及如近期所發生的意外衝擊,您的摩根大通顧問可以幫助您確保您所承擔的風險是必要而適當的,讓您在時間推移中實現您的財富目標。 

 

市場前瞻

本周展望

美國民主黨初選仍在進行,目前已演變成兩個人之間的競爭。前副總統拜登(Joe Biden)在「超級星期二」中獲得10個州的勝利,根據《紐約時報》的統計,目前以獲得664名代表票領先。參議員桑德斯(Bernie Sanders)拿下了包括加州在內的四個州,獲得了573張代表票。經過「超級星期二」後,選舉形勢發生了明顯變化:僅在兩周前,市場預測拜登獲得提名的概率僅為15%,而桑德斯超過60%;而目前拜登的概率上升至80%,而桑德斯的概率下降至不到15%。不過一切仍尚未定論,候選人需要獲得1,991名代表的支持才能得到提名,仍有幾個關鍵州尚未舉行初選。本周我們將迎來七場初選,包括搖擺州密西根州。最後一場初選要到6月6日才會舉行,民主黨全國代表大會則將在7月13日至16日舉行。

新冠肺炎疫情在中國境外的蔓延趨勢。過去的三周裡,中國境外的新冠肺炎確診病例迅速攀升,導致市場劇烈動盪。各國將如何採取防控措施將是我們評估其對經濟影響程度的重點。我們預計其他國家不會實施類似中國的全面防控,但一定程度的隔離措施以及消費者行為的改變可能仍會影響零售和服務等行業。

一系列中國資料即將發布。今天公布的2月份信貸增長數據和周二將公布的通脹數據,將是值得關注的重要經濟指標。新信貸增長將揭示疫情爆發以來貨幣政策應對的實際規模;而通脹水平將預示未來刺激政策的空間(高通脹可能限制決策者的行動能力,而更溫和的通脹則為進一步刺激提供了更多的空間)。

 

 

除另有註明外,所有市場和經濟數據均截至2020年3月9日,來自彭博財經和FactSet。

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風險考慮因素 

  • 過往表現並非未來業績的指引。不可直接投資指數。
  • 價格和回報率僅為示意性的,它們可能會隨著時間的推移根據市況發生變化。
  • 所有投資策略都存在額外的風險考慮因素。
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