如果您近期關注過必要服務工作者、食物供應鏈或多元化,就不難理解可持續投資為何在新冠肺炎危機期間顯示出更強勁的發展勢頭。

可持續投資是各種兼顧財務與社會及環境目標的投資策略的統稱。隨着經濟逐漸從疫情導致的衰退中復甦,投資者對各種整合環境、社會和治理因素的策略的興趣正在迅速上升。越來越多的證據顯示,在環境、社會和治理方面表現優異的公司有望在不確定時期展現出更強的韌性並實現穩健的風險調整後回報率。

另外,可持續投資也是全球範圍的一個長期性的「超級趨勢」。本文將重點探討如何通過環境、社會和治理標準發現優秀的公司,為長期投資者提供持久性的機會。

可持續投資近年來日益受到投資界的青睞,這一趨勢在本次疫情的催化下進一步加速。新冠肺炎疫情讓投資者更加認識到環境、社會和治理因素的重要性,尤其在危機期間。

  • 可持續股票在今年跑贏傳統股票:雖然可持續投資有時可能被視為一種「牛市奢侈品」,但此類投資在疫情之前的強勁勢頭並未減弱。在環境、社會和治理方面表現優異的公司實現了豐厚的回報。年初迄今,由環境、社會和治理領先公司組成的全球環境、社會和治理股票指數跑贏了傳統市場指數(請參閱下圖)。

環境、社會和治理領先公司指數跑贏大市

上圖列示了各項股票指數年初迄今的回報率(截至2020年6月20日),這些指數分別代表全球市場、發達市場、新興市場和美國市場。如圖所示,環境、社會和治理領先公司指數在所有四個市場均跑贏傳統大盤指數。 晨星,截至2020年6月30日

全球市場採用MSCI所有國家世界指數;全球環境、社會和治理領先公司採用MSCI所有國家世界指數環境、社會和治理領先公司指數;發達市場採用MSCI世界指數;發達市場環境、社會和治理領先公司採用MSCI世界指數環境、社會和治理領先公司指數;新興市場採用MSCI新興市場指數;新興市場環境、社會和治理領先公司採用MSCI新興市場指數環境、社會和治理領先公司指數;美國市場採用MSCI美國指數;美國環境、社會和治理領先公司採用MSCI環境、社會和治理領先公司指數。請參閱指數定義。過往表現並非未來業績的保證。
  • 備受看好:摩根大通投資銀行2020年3月的調查顯示,超過半數的全球機構投資者認為新冠肺炎危機對環境、社會和治理未來三年的發展勢頭具有正面影響1 
  • 資金大舉流入可持續基金及環境、社會和治理基金:在連續兩年(2018年和2019年)獲得創紀錄的資金流入之後,可持續基金在2020年再度吸引大規模的資金流入;而傳統基金則在今年一季度遭遇資金流出2 。截至5月,全球可持續交易所買賣基金每週均保持資金流入態勢,即使在3月股市暴跌期間亦不例外3一些預測者認為,此類基金的資金流入趨勢有望延續4 


新冠肺炎疫情令環境、社會和治理中的「社會」和「治理」因素獲得了更多的關注5。疫情對少數族群的衝擊尤其嚴重,引發了人們對社會不平等問題的擔憂。與裁員、病假、工作環境安全、公司與供應商和客戶的公平關係等公司行為成為了媒體重點報道的內容。

多年來環境因素一直受到最多的關注,這主要是因為人們對地球的未來存在普遍的擔憂(目前依然如此),未來我們預期環境、社會和治理這三個因素有望受到更加均衡的關注。

社會因素:民生福祉成為關注焦點:投資者認為環境、社會和治理未來將變得更加重要,而將人力資本作為核心要務的社會因素理應受到格外的重視。我們認為無論在疫情期間還是後疫情時代,關注員工福祉的公司都將受到投資者的更多青睞。此外,公司對待供應商、客戶和社區的態度、供應鏈的韌性也可能受到更多的關注,供應鏈的當地語系化回流或成為大勢所趨。

治理因素:良好的治理愈發重要

新冠肺炎疫情及其導致的市場震盪給企業帶來了重大的營運風險。在此背景下,許多投資者開始關注治理問題,認為具備良好治理水準的公司有望在當前和未來的挑戰中展現出更強的韌性。疫情期間,公司的資金分配方式是投資者關注的一個焦點。例如,管理層是否選擇優先保證高管薪酬,甚至不顧疫情導致的裁員?公司如何處理派息和回購?此外,管理層和董事會的人員構成也將受到更多的關注,多元化的領導層有望為企業決策提供更全面的參考意見。

完善的治理措施可能意味着公司能夠在競爭中佔據更有利的地位,保持業務的順暢運轉,並且隨着時間的推移,能夠做出更加審慎的戰略決策以提高自身的無形價值.6 。

環境因素

化石燃料需求在第一季度呈現下降,而同期可再生燃料需求(主要用於發電)依然穩健。這可能預示着投資者將逐步介入從化石燃料向可再生能源的轉型,捕捉在此過程中湧現的許多可持續投資機會7 

從成本效益的角度看,這一轉型已具備良好的基礎:風力和太陽能於2019年超過煤炭成為歐盟的主要發電能源;年初迄今,這一趨勢同樣也出現在英國和美國8 。以往可再生能源的成本競爭力曾低於傳統能源,但自2009年以來,可再生能源的成本已下降70%-90%9 

此外,各國政府為能源轉型提供了進一步的支持。歐盟近期宣佈的復甦支出計劃將為可持續基礎設施、交通電氣化、可再生資源的利用等提供支援。在亞洲,韓國也已宣佈了一項綠色新政復甦計劃。

我們認為可持續投資反映了社會和經濟的長期發展趨勢,因此能夠為組合帶來潛在的長期增長機會。此類蘊含着潛在投資機會的長期趨勢包括清潔能源(向可再生能源轉型),可持續消費品和電動汽車。

舉例而言,可再生能源目前仍處於萌芽階段,目前在全球能源結構中的佔比不到五分之一。行業分析師普遍預期全球可再生能源將迎來高速增長:可再生能源發電佔比有望到2030年達到40%,到2050年超過60%10 

可持續消費需求正在迅速崛起,但目前佔美國總銷售額的比重仍不到20%11 。我們預期各類公司將會繼續創新,努力順應消費者和投資者預期的轉變,以免被時代所淘汰。

最後,電動汽車及相關配套設施有望為投資者帶來豐厚的回報。到2040年,電動汽車預計約佔全球汽車總銷量的58%,在全球乘用車存量中的佔比約達三分之一12 。富有遠見的投資者可擇機佈局這些趨勢。

可持續投資:一種明智的長期投資策略

將環境、社會和治理因素納入組合分析能夠突出和強化具有真正財務影響力的重要公司資訊。在環境、社會和治理方面表現優異的公司通常具備更強大的競爭力、盈利能力和風險控制,因此能夠為股東創造豐厚的回報。

展望後疫情時代,我們預計環境、社會和治理因素將在投資分析中發揮越來越重要的作用,而長期可持續發展趨勢有望為投資者提供進一步的增長機會。如您希望深入探討如何利用可持續投資優化您的投資組合並實現您的長期目標,請聯繫您的摩根大通團隊。

 

1《注意安全,放眼長遠—關於新冠肺炎對環境、社會和治理投資的影響的投資者調查》,摩根大通嘉誠,2020年3月。摩根大通對來自50家全球機構的投資者(管理資產總計12.9萬億美元)進行了調查,以此瞭解他們預期新冠肺炎將對未來的環境、社會和治理投資產生怎樣的影響。

2《全球可持續基金流向》,晨星(2020年5月)。2020年第一季度,環境、社會和治理基金的資金流入增加456億美元,而同期傳統基金遭遇3,847億美元的資金流出。

3《美國和歐洲股票和固定收益交易所買賣基金流向—2020年1月6日-5月8日》,彭博資訊,2020年5月。

4 環境、社會和治理基金流量從2018年到2019年翻了4倍。詳情參閱Jon Hale撰寫的《美國可持續發展基金概況報告:2019年創紀錄資金流入與強勁的基金表現》,晨星研究,2020年2月14日。

5 Jean-Xavier Hecker等撰寫的《新冠肺炎有望成為更均衡的環境、社會和治理投資的長期催化劑》,環境、社會和治理及可持續性研究,摩根大通嘉誠,2020年3月30日。

6 Hale,2020年

7《全球能源評估2020》,國際能源署,2020年4月,https://www.iea.org/reports/global-energy-review-2020.

8 美國能源資訊署;《2020年1-3月英國電力》,英國政府出版服務處,2020年6月,https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/894953/Electricity_June_2020.pdf Agora Energiewende,2019年和國際能源署(2020年)。

9《拉劄德美國能源均化成本分析報告第12.0版》,2018年11月。表示能源均化成本中值(計量單位:美元/兆瓦時)。能源均化成本是指發電資產在其使用壽命期內的單位發電成本的淨現值,代表着發電資產要在其使用壽命期內實現盈虧平衡所需收取的平均價格。

10 《2019年新能源展望》,彭博新能源財經,2019年9月。

11《IRI採購資料研究(2013–2018)》,紐約大學斯特恩商學院可持續商業中心,2019年3月11日。以可持續性來推廣的產品的價值總額基於36個產品類別的銷售額進行估算。

12《電動汽車展望》,彭博新能源財經,2020年。