如果您追求投資表現的長遠增長,希望採取策略來籌集招款資金和保持投資組合的目標配置,私募股權投資也許適合您。

我們相信投資者對私募股權投資的熱情日益高漲。

過去二十年裡,專門投資於非公開上市交易私營公司的私募股權基金,跑贏了傳統的公開股票市場。

資料來源:Burgiss、FactSet;數據截至2017年9月30日。私募股權資產類別的業績來自Burgiss管理人

 

過去表現不代表未來表現。

 

僅供說明用途。本例子不反映任何特定產品工具的表現,並純粹依據所引用的假設範例作為基礎。假設例子不擬作為任何業績的預測。

圖表顯示私募股權的時間加權業績(以Burgiss私募股權綜合指數代表)與MSCI世界指數及標普500指數的比較。

對於一些長期投資者而言,在投資組合中增加私募市場上的非流動性資產配置,或會有助於提高回報率並帶來分散風險的好處。

如果私募股權符合您的目標,您便應當考慮私募股權投資對您的合適程度,以及如何管理投資組合中的私募股權投資。

首先,了解私募股權投資的一般特徵至關重要。

私募股權投資需要保持耐心。由於私募股權的投資期限相對較長、缺乏流動性以及剛開始幾年的回報率較低甚至為負,故此投資者可能取得潛在的高回報率作為的補償。

資料來源:(算術)回報率和波動率基於2018年摩根大通資本市場假設。含有對沖基金的典型投資組合的策略性資產配置。持有私募股權的最高配置比例:收益型/保守型=20%,均衡型/成長型=30%。

 

過去表現不代表未來表現。

 

僅供說明用途。本例子不反映任何特定產品工具的表現,並純粹依據所引用的假設範例作為基礎。假設例子不擬作為任何業績的預測。

線圖顯示收益型、保守型、均衡型及成長型投資組合的風險回報變化。

具體而言,私募股權的特性通常包括:

  • 現金流模式獨特且投資期限較長
    從承諾出資到最後的資金分配,基金投資年期通常延續10-12年的時間(表3)。資金分配的時間和金額各異,分布於整個投資期。
  • 缺乏流動性
    承諾出資通常為長期性質。與許多其他另類投資不同的是,私募股權投資往往沒有再投資或贖回特性。
  • J曲線效應
    J曲線指從私募股權基金成立到終止期間隨着時間推移投資者可以期望實現的潛在回報模式。由於基金成立初期會產生各種費用和招款成本,因此早期回報也往往為負。隨着投資組合公司也許日漸成熟和價值增加,最終成功實現回報之後退出,潛在投資收益通常在最後幾年才會出現。
  • 潛在回報極具吸引力
    雖然私募股權投資相對缺乏流動性,但投資者如果能夠做出長期承諾,隨着時間的推移或會獲得滿意的回報。

資料來源:摩根資產管理、Private Equity Group。

 

過去表現不代表未來表現。

 

僅供說明用途。本例子不反映任何特定產品工具的表現,並純粹依據所引用的假設範例作為基礎。假設例子不擬作為任何業績的預測。

柱圖顯示單隻私募股權基金的典型年度現金流情況。

鑑於單隻私募股權基金或會在早期進行招款,直到中後期才開始分配,對於大多數投資者而言,可考慮利用策略每年認繳多隻私募股權基金,從而把出資和潛在回報時間錯開。

此外,私募股權投資可透過幾個途徑滿足招款要求,當中包括:

  1. 利用現金存款回報進行再投資。您可以預留現金用於繳付基金投資期內的招款。
  2. 利用固定收益投資組合產生的現金流,為私募股權投資提供招款資金。固定收益具有可預測收益流,加上波動性較低,提供了管理招款所需的合適雙重心配置。與現金存款相比,債券票息可以提供更多現金來繳付招款。通過預測現金流需要,我們可以共同構建一個方案讓投資組合中的債券期限能夠滿足現金流的缺口。

讓我們來看一看以下例子,投資者X如何利用「固定收益雙重心」策略來籌集資金(上述第2點)。假設:  

  • 整個投資組合的初始市場價值為3000萬美元
  • 投資組合中的成長型投資佔比為60%
  • 「增值」籃子中私募股權投資佔比為 25%
  • 投資組合中的私募股權目標配置為 15%

我們的計算表明,投資者X只需要500萬美元的初始固定收益投資組合,再加每年100萬美元的承諾出資。

資料來源:摩根大通私人銀行,截至2019年8月30日。

 

過去表現不代表未來表現。

 

僅供說明用途。本例子不反映任何特定產品工具的表現,並純粹依據所引用的假設範例作為基礎。假設例子不擬作為任何業績的預測。

圖表顯示每年出資100萬美元的情況下私募股權佔投資組合百分比的變化。投資組合規模以藍色柱代表,而私募股權佔投資組合的百分比則以橙色線代表。

圖表5顯示了各段時間該投資組合的現金流狀況。

从從回報角度來看,未來10年裡投資者X的投資組合預期年化回報率將為每年7.3%1

資料來源:摩根大通私人銀行,截至2019年8月30日。

 

僅供說明用途。本例子不反映任何特定產品工具的表現,並純粹依據所引用的假設範例作為基礎。假設例子不擬作為任何業績的預測。

圖表顯示從2019至2040年為止的累計現金流時間表。預期收益以淺藍色柱代表,預期淨私募股權現金流需要以深藍色柱代表,累計現金流以橙色線代表,而淨現金流則以淺綠色圓點代表。

當用來提高回報率時,槓桿作用有助提高投資組合的效率。

假設槓桿率為50%,接下來的10年裡投資組合的預期年化回報率將會提高到每年8.3%。

私募股權投資如何幫助您實現目標?

圖表顯示私募股權投資如何幫助您實現目標–開銷、分割、傳承和增長。

您可以將實現「增長」目標用途的部分投資組合配置缺乏流動性的資產(私募股權),以實現目標回報率。

在投資組合中具備充足的私募股權目標配置,對於建立策略來幫助您實現資產增長至關重要。

請聯繫您的摩根大通顧問聯繫,以便進一步了解私募股權投資是否適合您的個人需要,同時獲取如何把這些投資構想納入您的投資組合的有用建議。

指數定義:

:指數僅供參考用途,並非投資產品,不得用於直接投資。指數本身是一種較弱的預測或比較工具。

除特別註明以外,所有指數均以美元計價。

衡量發達市場股票表現的摩根士丹利資本國際世界指數是一個按自由流通股數調整後的市值指數,旨在衡量全球發達市場的股市表現。該指數包括23個發達市場國家指數。

標準普爾500指數是一項由500隻股票組成的市值加權指數,用於追蹤代表各大行業的500隻股票的總市值變化以衡量國內經濟的總體表現。該指數以1941-43年為基期,基期指數定為10。


 1 情景假設:

  • 債券投資組合的收益率為3.80%。
  • 假設投資組合的初始價值為3000萬美元並以每年4.5%的速度增值。
  • 基金招款平均(直線型)分布於整個投資期。投資期內不作分配。
  • 投資期後基金在剩餘期限裡平均作出分配(直線型)。
  • 由到期的債券投資組合為任何超額現金流需要提供資金。
  • 正淨現金流再投資於債券投資組合。
  • 對於包含槓桿特性的投資組合,假設全部借款成本平均為2.15%且貸款永久存續。

其他一般性假設:
已投資金倍數:                              1.80倍
當前投資組合的市場價值         30,000,000
每年額外承諾出資                      1,000,000
投資期                                           5
基金期限                                       10
基金隱含淨內部收益率              12.5%
 

主要風險

私募投資可能涉及特殊風險。個人投資者在投資於私募投資前必須符合指定的投資合適性規定標準。本文件不構成要約出售或要約購買的邀約。謹此提醒,對沖基金(或對沖基金中的基金)、私募股權基金及房地產基金往往涉及槓桿及其他具投機性質的投資工具操作,可能會增加投資損失風險。該等投資可能非常不流通;並無規定需向投資者定期提供定價或估值資料;可能涉及複雜的稅務結構及發布重要的稅務資料時出現延誤;該等資料無須受到共同基金等相同監管法規所規限;收費通常亦會較高。此外,管理和/或運營任何私募基金時可能存在任何數目的利益衝突。如需了解完整詳情,請參閱適用的發售備忘錄。證券是通過摩根大通證券有限公司及其經紀交易商聯屬公司提供。摩根大通證券有限公司是美國金融業監管局和證券投資者保護公司的成員。

雖然投資於私募股權基金提供了創造誘人回報的潛力,能接觸到公開市場所不能提供的機會,還可以分散投資,但也面臨巨大風險,包括:缺乏流動性、投資期限長、資本金損失以及公開股市通常不會出現的重大執行和運營風險。私募股權基金的年期一般為10-15年,並將於持有4-5年後開始變現投資。