投資策略

2022年大類資產前景展望

Jan 06, 2022

我們依然看好風險資產,但總體而言,我們會更謹慎選擇投資標的。

新年快樂!今年伊始,我們希望向您闡述我們對各資產類別的主要觀點。在今天的《市場聚焦》中,我們將會深入闡述關於股票、固定收益、外匯和大宗商品市場的觀點,討論我們看好及不看好的領域,同時分享一些具有吸引力的投資機會。

總體而言,我們認為2022年全球經濟將保持擴張,因此我們繼續看好風險資產,但預期回報率將不及2021年。相比核心固收,我們更看好股票及展延信貸,而相比發展中市場,我們更看好發達市場。最重要的是,我們在選擇資產時將更加審慎,比起地區布局,我們更關注於能夠提高企業盈利的因素及盈利質量。在當前環境下,主動管理策略更具優勢。

股市觀點:五大基本要點

1. 我們對美國與歐洲市場的企業盈利預測高於普遍預期。由於盈利是驅動股價的根本要素,因此這一點至關重要。我們的判斷主要依據GDP預測:我們預期,2022年美國實際GDP將增長4.4%,2023年將增長2.5%,高於趨勢水平。公司評論也表明,需求仍然非常強勁,同時我們預計供應鏈壓力將有所緩解。

由於我們預期GDP增長高於趨勢水平,我們認為企業能夠把經濟增長轉化為強勁收入,這將是未來兩年企業盈利的主要推動力,我們預計2022年與2023年標普500指數的盈利增長分別達到~15%和~8%。不過,我們承認盈利增長速度正在放緩,這也是我們假設利潤率只會略為上升的原因。

我們對歐洲市場的預測大致與美國相同:同樣受到高於趨勢水平的GDP增長與2022年利潤率微升所推動,2022年與2023年的企業盈利將會分別增長~12%與~7%。

2. 我們預計標普500成分股的市盈率倍數將會稍微壓縮。聯儲局正在逐步退出量化寬鬆,鑒於我們判斷2022年年底美國10年期國債收益率將會達到2.1%,我們預期標普500指數將從目前的水平進一步下滑。過去幾個季度,隨著債券收益率走高,標普500市盈率較2020年峰值已有所下降,我們預計2022年將繼續延續這一趨勢。但是此次「估值衰退」應該不會像以往周期般那麼明顯,因為與歷史水平相比,目前利率絕對值仍處低位,金融環境也依然寬鬆。結合十分強勁的盈利增長與略為收縮的市盈率倍數,我們預計2022年美國股市回報強勁,但與2021年相比稍顯遜色,2022年年底預測中值為5050點。

3. 與新興市場相比,我們更看好發達市場。2022年初,我們預計發達市場的表現將相對突出。發達經濟體正在實施更具支持性的促增長政策。《美國基礎設施法案》可能在未來幾年為多個行業提供利好,2022年,工業板塊是我們的首選。同樣,在歐洲,歐盟復甦基金為全歐洲市場提供支撐,我們看好法國、德國和意大利。最後,日本也剛剛通過了一項總值高達56萬億日元(約佔GDP的10-11%)的巨額財政措施來刺激國內需求,預計將會給日本股市帶來技術性利好。

整體而言,相比新興市場,我們更看好發達市場。雖然如此,並非所有新興市場都前景黯淡。進入2022年,我們看好台灣、泰國、印尼、韓國與中國A股。

4. 我們對中概股仍持謹慎態度,但依然看好中國A股市場。2021年對於中國股票可謂多事之秋。房地產市場收縮、監管改革打壓多個行業加之預防疫情抬頭的嚴格措施,讓中國市場前景蒙上一層陰影。因此,我們配置資產時仍將高度謹慎,我們認為中概股的風險回報並不理想。反之,我們看好中國在岸市場(A股),主要因為受監管變化負面影響的行業在A股市場所佔的比重較小,而那些從政策中獲益的企業敞口佔比較高,同時不受中概股退市風險直接影響。若要對中概股重拾信心,尚需等待政府在監管改革方面釋放出更明確的訊號。

5. 總體而言,我們在選股方面愈加審慎。由於目前經濟處於中周期,主動管理與審慎選股更佔優勢。因此,我們將捨棄曾在2021年為客戶帶來理想投資回報的雙重心策略,取而代之的是一種融合了多種不同風格、更細緻的行業投資策略。我們預計,受利率上升、服務業消費支出強勁、基礎設施支出和資本支出增長提振,周期性板塊將再次走高。然而,在配置周期性敞口的同時,我們也需要搭配長期增長性與防禦性敞口配置。儘管我們不建議配置純防禦性敞口,但近期市場的反覆波動突顯了在投資組合加入一些弱周期性股票的好處。我們重點關注一些將會受到《基礎設施法案》或轉向價值型醫療利好支持的板塊。

總結:2022年我們對股市前景仍然樂觀。儘管我們看到部分市場頻頻受到利好消息提振,但預期今年將難以取得可與2021年媲美的理想回報,因此我們必須更加審慎配置資產。

固收觀點:2022年4大主題

1. 聯儲局在年中加息的可能性目前已顯著提高。最近的政策指引顯示,聯儲局對勞動參與率正常化的重視程度有所降低,這意味着加息行動或會早於我們原先預期。我們預計,2022年6月或7月將會首次加息;根據數據走向,年內或加息2到3次。我們預計通脹將於短期內減速;然而,從目前來看,加息步伐更多地取決於未來一段時間內的就業增速,而不是通脹。很重要的一點是,加息是中周期的特徵之一,反映了潛在的經濟實力。對於固收投資者來說,這意味着縮短久期變得更加緊迫。

2.實際利率可能推高長期利率。我們認為,暫時無需增加久期,隨着經濟增長持續改善和聯儲局逐步推出寬鬆政策,應該會在2022年底將10年期美國國債收益率推高至2.15%。我們認為,本輪名義收益率走高幾乎完全來自實際利率的上升。當然長期利率也可能因為新冠疫情風險持續等種種原因而保持低位。但是,如果我們關於經濟增長高於趨勢的預期正確,且聯儲局財政緊縮行動循序進行,那麼長期利率將會順勢走高。

3. 繼續「重新配置固收」,等待收益率上漲。出於提高收益率與分散風險兩方面考慮,我們看好混合型證券與次級浮動利率債券,此類資產可以降低利率風險,並提高收益率。我們也看好一些非流動性資產,即核心房地產、基礎設施與私募債權,既能提高收益,也能分散投資。這些資產還有一個好處:儘管無風險利率數十年來一直下降,但投資者將流動性投資換成非流動性投資所獲得的溢價並沒有壓縮。

儘管如此,10年期國債展望為2.15%,這與經濟長期中性利率(對經濟增長既無提振也無降溫作用的利率水平,可以視為完美均衡)相若。隨着收益率接近2%,核心固收與補回久期策略將再次展現吸引力。如果收益率超過2%,估計風險回報水平將對長期投資有利——我們將會繼續關注事態發展。

4.我們認為,歐洲信貸、新興市場企業債券與亞洲市場均存在機會。關於歐洲市場,我們預計歐洲央行將維持目前的利率水平,將歐元銀行間同業拆借利率(Euribor)維持在-0.5%,而10年期德國國債收益率將從目前的-0.39%升至0.0%。儘管隨着高收益債券違約率下降,歐洲信貸基本面應會繼續改善,但我們認為歐洲央行減少購債將會構成不利因素,利差將大致持平。我們認為,企業混合型證券、新興市場BB級債券(從高收益新星債券升級而來)以及次級金融證券在資本結構減少的環境下蘊含投資機會。

新興市場中,我們更看好企業債券,而非主權債券。由於主權國家債務水平不斷上升、通脹增長,且貨幣政策預計收緊,這些因素均對主權債券帶來風險。我們最為看好出口導向型企業,這些企業有望受益於本國貨幣走軟與發達市場的經濟增長。

中國經濟放緩,且大量中國地產債將於2022年一季度到期,這為亞洲信貸帶來風險,市場情緒或將持續低迷。在投資級債券板塊,我們看好5年期以下的前端信貸,並選擇企業混合型證券。亞洲高收益債券利差可能逐漸收窄,但我們預期違約率將較高,目前仍保持謹慎。總體而言,採取自下而上的策略並審慎選擇是關鍵。

總結:現金利率將上升,但市場對聯儲局升息的激進預期意味着,棄現金、入短債的機會已經來臨。實際利率回升將推高長期收益率曲線,對於核心固收投資者而言,總回報環境依舊充滿挑戰。為尋求高收益率,我們看好展延信貸,但回報預期需有所下調。

外匯與大宗商品觀點:5個關鍵啟示

1. 美元將保持強勢。由於美國經濟依然引領全球,且聯儲局也開始退出寬鬆政策,美國利率理應同步上漲。此趨勢將對美元構成支撐。儘管如此,我們預計美元明年升值,落於「微笑曲線」的右上方。既然聯儲局在加息方面並非全球最激進,我們看好美元兌低收益率貨幣匯率(如,歐元與日元),不看好美元兌其他高收益率貨幣匯率(如,加元、挪威克朗與俄羅斯盧布)。此外,由於美元在市場出現不合時宜的波動時,仍可充當最佳避險工具,因此,無論對任何貨幣,我們對於做空美元保持審慎。

2. 高收益率貨幣。對大宗商品敏感、強勁的國際收支平衡以及央行相對鷹派的經濟體的貨幣預計表現將比低收益率貨幣更加搶眼。例如加元挪威克朗俄羅斯盧布。同時,人民幣提供了最佳套利機會,且波動性較低。在這方面,我們預計,相對美元,人民幣可提供的套利回報率相當穩定,年利差接近3%。

3. 低收益率貨幣。至於歐元,由於其他發達市場已經逐步取消政策支持,對比之下,歐洲央行表現最為鴿派,歐美匯率很可能在年底前穩定在1.15美元下方(風險偏向下行)。因此,我們意向用歐元借貸,為投資其他貨幣資產提供資金支持。預計2022年日元表現也將疲軟。美國與全球各市場均在加息,而日本依然維持着超寬鬆貨幣政策,日元走強的障礙明顯加大。我們預計,到明年年底,兌美元匯率將位於116-120區間水平。

4. 油價結構性走高。由於供應中斷、新冠疫情後需求恢復、油價上漲等因素,油價一路飆升,達到7年以來最高水平。最近,對奧米克戎(Omicron)變種的擔憂和有關供應增加的消息令市場暫獲一絲喘息機會。儘管如此,我們預計,2022年底布倫特原油價格將達到每桶75美元,存在上行風險。油價展望比過去5年更高。原因為何?近期來看,一旦今年出現寒冬或供應突然中斷,油價將進一步飆升。但更為結構性的一大因素為,石油生產國似乎並不像往常那麼願意增加供給。OPEC閒置產能正在下降,美國頁岩油公司對油價上漲的反應也越來越遲鈍。自新冠疫情爆發以來,美國原油價格每升高10美元,美國頁岩油公司新增7個鑽井平台,在油價增幅相同的情況下,新增鑽井平台數目是疫情前水平的一半。油企資產負債狀況吃緊以及華爾街對石油資產的借貸意願下降也構成部分原因。

5. 黃金不再閃耀。黃金與債券實際收益率與美元呈負相關。2021年,由於投資者紛紛着眼於增長型資產的高收益,黃金的「避險」吸引力已經有所減弱。2022年,由於我們預期利率提高、美元走強,因此持有黃金的機會成本將會增加,導致黃金價格走低。因此,我們預計,2022年年底金價應該介於1600-1700美元水平。儘管如此,黃金依然可以作為一種多元化投資選擇,為那些未配置黃金敞口的投資組合帶來分散化的益處。

標普500指數是美國大盤股的市值加權指數。該指數囊括了500家主要公司,佔美國股市約八成的可投資市值。

本文件提及的部分產品及/或服務未必可於所有司法管轄權區內提供。

• 投資於另類資產涉及比傳統投資更高的風險,僅適合成熟的投資者。另類投資涉及比傳統投資更大的風險,不應被視為完整的投資計劃。另類投資不能節稅,投資者應在投資之前向其稅務顧問諮詢。另類投資的費用高於傳統投資,而且槓桿可能很高,會用到投機性投資技巧,因而會放大可能的投資損益。投資價值可升亦可跌,投資者可能無法收回投入資金。

• 房地產、對沖基金和其他私募投資不一定適合所有個別投資者,可能含有巨大風險,也可能會按照高於或低於原始投資金額的價格被出售或贖回。私募投資僅可在提供更全面闡述了潛在風險的發售備忘錄後發行。不能保證能夠實現任何投資產品所述的投資目標。對沖基金(或對沖基金的基金):往往開展槓桿等投機性投資行為,可能增大投資虧損風險;流動性可能極差;不必向投資者提供定期定價或估值資訊;可能涉及複雜稅務結構,以及延遲提供重要稅務資訊;沒有共同基金的監管要求;往往收取高額費用。此外,在對沖基金的管理及/或運作中,可能存在數量不等的利益衝突。

• 可贖回/可賣回債券—可贖回債券隱含的買入期權可由發行人行使,而可賣回債券隱含的賣出期權可由投資者行使。這些事件可能導致債券本金提前計劃外返還。投資者應注意,他們可能無法將所獲款項再投資於其他回報率與先前債券同樣有利的合適債券。

• 永久債券—永久債券沒有到期日,永遠支付穩定的利率。因此,與普通債券相比,這類債券通常有特別高的久期,非常容易受到利率波動的影響。永久債券通常具有較低的流動性和許多不同的技術特點。投資者在處理永久債券時應保持謹慎。

• 高收益債券—高收益債券(評級處於或低於BB+/Ba1),其風險較高,因為它們的評級低於投資級,或者沒有獲得評級,這蘊含着較高的發行方違約風險。另外相較於投資級債券,高收益債券評級遭下調的風險較高。

• 可轉換債券—可轉換債券給予債券持有人一項期權,可以將債券的名義價值按預先確定的行權價轉換為普通股。因此,在某些情況下,可轉換債券的風險狀況可能與普通股非常相似。投資者應注意,他們同時承擔普通股及債券的投資風險。

• 或有資本/可轉換債券—或有可轉換債券具有或有減記或損失吸收或轉換功能,允許債券被全部或部分沖銷,或在觸發事件發生時轉換為其他類型資産。因此,持有或有可轉換債券的投資者一般會面臨更高的發行人信用風險,並可能由於觸發事件的發生而大幅損失其投資價值。

• 可延期債券—可延期債券有可延期的到期日,投資者沒有明確的本金償還時間表。

• 可變利率債券—可變利率債券的利息支付條款是可改變及/或延期的,投資者在收到利息支付的金額及時間方面會面臨不確定性。

• 次順位債券—次順位債券具有清償次順位,在發行人清算或資不抵債的情況下,投資者只有在其他優先債權人得到償付後才有權得到償付。

除另有註明外,所有市場和經濟數據均截至 2022年1月6日,來自彭博財經和 FactSet。

僅供說明用途。本文件載列的預估、預測及比較數字全部均為截至本文件所述日期為止。

不保證這些專業人士任何一位或全部將會繼續留任該公司,且任何該等專業服務的過去表現或成功也不代表投資組合成功。

我們相信本文件載列的資訊是可靠的,但不保證其準確性或完整性。本文件表述的意見、估計、投資策略及觀點構成我們根據當前市況做出的判斷,如有更改,恕不另行通知。

應收件人要求及為收件人之便,本文件收件人可能已同時獲提供其他語言版本。儘管我們提供其他語言文件,但收件人已再確認有足夠能力閱讀及理解英文,且其他語言文件的使用乃出於收件人的要求以作參考之用。 若英文版本及翻譯版本有任何歧義,包括但不限於釋義、含意或詮釋、概以英文版本爲準。

本視頻提供的資料僅供說明用途。本公司相信,本視頻載列的資料均屬可靠;然而,摩根大通不會就本視頻的準確性、可靠性或完整性作出保證,或者就使用本視頻的全部或部分內容引致的任何損失和損害承擔任何責任。本視頻表達的觀點均為嘉賓講者的觀點,可能與摩根大通僱員的其他領域、就其他目的或其他內容所表達的觀點不同,可予更改,恕不另行通知。本視頻的內容並不構成任何產品或策略適合您的聲明。本視頻的內容不構成摩根大通及/或其代表或僱員的要約、邀約、建議或諮詢(不論財務、會計、法律、稅務或其他方面)。您應諮詢您的獨立專業顧問有關會計、法律或稅務事宜。如欲了解有關您的個人投資目標的進一步詳情及指引,請聯絡您的摩根大通代表。

指數並非投資產品,不可視作為投資。

風險考慮因素

• 過往表現並非未來業績的指引。不可直接投資指數。風險考慮因素
• 價格和回報率僅為示意性的,它們可能會隨着時間的推移根據市況發生變化。
• 所有投資策略都存在額外的風險考慮因素。
• 本文件提供的資訊並非關於買賣任何投資產品或服務的推薦或要約或邀約。
• 本文件表述的觀點可能不同於摩根大通其他領域表述的觀點。不得將本材料視為投資研究或摩根大通的投資研究報告。

了解更多成為摩根大通私人銀行客戶的詳情。

敬請提供有關您的個人資料,我們的客戶服務團隊人員將會與您聯絡。

*必填欄目

了解更多成為摩根大通私人銀行客戶的詳情。

敬請提供有關您的個人資料,我們的客戶服務團隊人員將會與您聯絡。

輸入您的名字

> or < are not allowed

Only 40 characters allowed

輸入您的姓氏

> or < are not allowed

Only 40 characters allowed

選擇您居住的國家

輸入您的國家代碼

輸入您的國家代碼

> or < are not allowed

輸入您的電話號碼

電話號碼必須包含10個數字

請輸入電話號碼

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

輸入您的電話號碼

請輸入電話號碼

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

輸入有效的街道地址

> or < are not allowed

Only 35 characters allowed

> or < are not allowed

Only 35 characters allowed

輸入您的城市

> or < are not allowed

Only 35 characters allowed

選擇您的國家

> or < are not allowed

輸入您的郵編

請輸入郵編

> or < are not allowed

Only 9 characters allowed

輸入您的郵政編碼

請輸入郵編

> or < are not allowed

Only 9 characters allowed

關於您的資料

最多1000個字符

Only 1000 characters allowed

未勾選方框

最近瀏覽內容

重要資訊

本文件僅供一般說明之用,可能告知您JPMorgan Chase & Co.(「摩根大通」)旗下的私人銀行業務提供的若干產品及服務。文中所述產品及服務,以及有關費用、收費及利率均可根據適用的賬戶協議而可能有變,並可視乎不同地域分布而有所不同。所有產品和服務不一定可在所有地區提供。如果您是殘障人士並需取得額外支持以查閱本文件,請聯繫您的摩根大通團隊或向我們發送電郵尋求協助(電郵地址: accessibility.support@jpmorgan.com )。請參閱所有重要資訊。

一般風險及考慮因素:

本文件討論的觀點、策略或產品未必適合所有客戶,可能面臨投資風險。投資者可能損失本金,過往表現並非未來表現的可靠指標。資產配置/多元化不保證錄得盈利或免招損失。本文件所提供的資料不擬作為作出投資決定的唯一依據。投資者務須審慎考慮本文件討論的有關服務、產品、資產類別(例如股票、固定收益、另類投資或大宗商品等)或策略是否適合其個人需要,並須於作出投資決定前考慮與投資服務、產品或策略有關的目標、風險、費用及支出。請與您的摩根大通團隊聯絡以索取這些資料及其他更詳細資訊,當中包括您的目標/情況的討論。

非依賴性:

本公司相信,本文件載列的資料均屬可靠;然而,摩根大通不會就本文件的準確性、可靠性或完整性作出保證,或者就使用本文件的全部或部分內容引致的任何損失和損害(無論直接或間接)承擔任何責任。我們不會就本文件的任何計算、圖譜、表格、圖表或評論作出陳述或保證,本文件的計算、圖譜、表格、圖表或評論僅供說明/參考用途。本文件表達的觀點、意見、預測及投資策略,均為本公司按目前市場狀況作出的判斷;如有更改,恕不另行通知。摩根大通概無責任於有關資料更改時更新本文件的資料。本文件表達的觀點、意見、預測及投資策略可能與摩根大通的其他領域、就其他目的或其他內容所表達的觀點不同。本文件不應視為研究報告看待。任何預測的表現和風險僅以引述的模擬例子為基礎,且實際表現及風險將取決於具體情況。前瞻性的陳述不應視為對未來事件的保證或預測。

本文件的所有內容不構成任何對您或對第三方的謹慎責任或與您或與第三方的諮詢關係。本文件的內容不構成摩根大通及/或其代表或僱員的要約、邀約、建議或諮詢(不論財務、會計、法律、稅務或其他方面),不論內容是否按照您的要求提供。摩根大通及其關聯公司與僱員不提供稅務、法律或會計意見。您應在作出任何財務交易前諮詢您的獨立稅務、法律或會計顧問。

關於您的投資及潛在利益衝突的重要資訊:

在摩根大通銀行或其任何附屬機構(合稱「摩根大通」)管理客戶投資組合的活動中,每當其有實際或被認為的經濟或其他動機按有利於摩根大通的方式行事時,就可能產生利益衝突。例如,下列情況下可能發生利益衝突(如果您的賬戶允許該等活動):(1)摩根大通投資於摩根大通銀行或摩根大通投資管理有限公司等附屬機構發行或管理的共同基金、結構性產品、單獨管理賬戶或對沖基金等投資產品時;(2)摩根大通旗下實體從摩根大通證券有限責任公司或摩根大通結算公司等附屬機構獲取交易執行、交易結算等服務時;(3)摩根大通由於為客戶賬戶購買投資產品而收取付款時;或者(4)摩根大通針對就客戶投資組合買入的投資產品所提供的服務(服務包括股東服務、記錄或託管等等)收取付款時。摩根大通與其他客戶的關係或當摩根大通為其自身行事時,也有可能引起其他衝突。

投資策略是從摩根大通及業內第三方資產管理人處挑選的,它們必須經過我們的管理人研究團隊的審批流程。為了實現投資組合的投資目標,我們的投資組合建構團隊從這些策略中挑選那些我們認為最適合我們的資產配置目標和前瞻性觀點的策略。

一般來說,我們優先選擇摩根大通管理的策略。以現金和優質固定收益等策略為例,在遵守適用法律及受制於賬戶具體考慮事項的前提下,我們預計由摩根大通管理的策略佔比較高(事實上可高達百分之百)。

雖然我們的內部管理策略通常高度符合我們的前瞻性觀點,以及我們對同一機構的投資流程、風險和合規理念的熟悉,但是值得注意的是,當內部管理的策略被納入組合時,摩根大通集團收到的整體費用會更高。因此,對於若干投資組合我們提供不包括摩根大通管理的策略的選擇(除現金及流動性產品外)。

Six Circles基金是一隻由摩根大通管理並於美國註冊成立的共同基金,由第三方擔任分層顧問。儘管被視為內部管理策略,但摩根大通不保留基金管理費或其他基金服務費。

法律實體、品牌及監管資訊:

美國,銀行存款賬戶及相關服務(例如支票、儲蓄及銀行貸款)乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。摩根大通銀行是美國聯邦存款保險公司的成員。

在美國,投資產品(可能包括銀行管理賬戶及託管)乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)及其關聯公司(合稱「摩根大通銀行」)作為其一部分信託及委託服務而提供。其他投資產品及服務(例如證券經紀及諮詢賬戶)乃由摩根大通證券(J.P. Morgan Securities LLC)(「摩根大通證券」)提供。摩根大通證券是金融業監管局證券投資者保護公司的成員。年金是透過Chase Insurance Agency, Inc(「CIA」)支付。CIA乃一家持牌保險機構,以Chase Insurance Agency Services, Inc.的名稱在佛羅里達州經營業務。摩根大通銀行、摩根大通證券及CIA均為受JPMorgan Chase & Co.共同控制的關聯公司。產品不一定於美國所有州份提供。

德國,本文件由摩根大通有限責任公司(J.P. Morgan SE)發行,其註冊辦事處位於Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, Germany am Main,已獲德國聯邦金融監管局Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,簡稱為「BaFin」)授權,並由 BaFin、德國中央銀行(Deutsche Bundesbank)和歐洲中央銀行共同監管。在盧森堡,本文件由摩根大通有限責任公司盧森堡分行發行,其註冊辦事處位於European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司盧森堡分行同時須受盧森堡金融監管委員會(CSSF)監管,註冊編號為R.C.S Luxembourg B255938。英國,本文件由摩根大通有限責任公司倫敦分行發行,其註冊辦事處位於25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司倫敦分行同時須受英國金融市場行為監管局以及英國審慎監管局監管。西班牙,本文件由摩根大通有限責任公司Sucursal en España(馬德里分行)分派,其註冊辦事處位於Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spain,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司馬德里分行同時須受西班牙國家證券市場委員會(Comisión Nacional de Valores,簡稱「CNMV」)監管,並已於西班牙銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為1567。在意大利,本文件由摩根大通有限責任公司米蘭分行分派,其註冊辦事處位於Via Cordusio, n.3, Milan 20123, Italy,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司米蘭分行同時須受意大利央行及意大利全國公司和證券交易所監管委員會(Commissione Nazionale per le Società e la Borsa,簡稱為「CONSOB」)監管,並已於意大利銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為8076,其米蘭商會註冊編號為REA MI 2536325。在荷蘭,本文件由摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行分派,其註冊辦事處位於World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, The Netherlands。摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行同時須受荷蘭銀行(DNB)和荷蘭金融市場監管局(AFM)監管,並於荷蘭商會以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記,其註冊編號為72610220。在丹麥,本文件是由摩根大通有限責任公司哥本哈根分行(即德國摩根大通有限責任公司聯屬公司)分派,其註冊辦事處位於Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Denmark,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司哥本哈根分行(即德國摩根大通有限責任公司聯屬公司)同時須受丹麥金融監管局(Finanstilsynet)監管,並於丹麥金融監管局以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記,編號為29010。瑞典,本文件由摩根大通有限責任公司斯德哥爾摩分行分派,其註冊辦事處位於Hamngatan 15, Stockholm, 11147, Sweden,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司哥本哈根分行同時須受瑞典金融監管局(Finansinspektionen)監管,並於瑞典金融監管局以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記。在法國,本文件由摩根大通銀行巴黎分行分派,並受法國銀行業監察委員會(Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution)及法國金融監管機構監管。在瑞士,本文件由J.P. Morgan (Suisse) S.A. 分派,其註冊辦事處位於rue du Rhône, 35, 1204, Geneva, Switzerland,作為瑞士一家銀行及證券交易商,在瑞士受瑞士金融市場監督管理局(FINMA)監管。

就金融工具市場指令 (MIFID II) 和瑞士金融服務法 (FINSA) 而言,本通訊屬廣告性質。除非基於任何適用法律文件中包含的信息,這些文件目前或應在相關司法管轄權區內提供(按照要求),否則投資者不應認購或購買本廣告中提及的任何金融工具。

香港,本文件由摩根大通銀行香港分行分派,摩根大通銀行香港分行受香港金融管理局及香港證監會監管。在香港,若您提出要求,我們將會在不收取您任何費用的情況下停止使用您的個人資料以作我們的營銷用途。在新加坡,本文件由摩根大通銀行新加坡分行分派。摩根大通銀行新加坡分行受新加坡金融管理局監管。交易及諮詢服務及全權委託投資管理服務由(通知您的)摩根大通銀行香港分行/新加坡分行向您提供。銀行及託管服務由摩根大通銀行新加坡分行向您提供。本文件的內容未經香港或新加坡或任何其他法律管轄區的任何監管機構審閱。建議您審慎對待本文件。假如您對本文件的內容有任何疑問,請必須尋求獨立的專業人士意見。對於構成《證券及期貨法》及《財務顧問法》項下產品廣告的材料而言,本營銷廣告未經新加坡金融管理局審閱。摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)是依據美國法律特許成立的全國性銀行組織;作為一家法人實體,其股東責任有限。

在澳大利亞,摩根大通銀行(ABN 43 074 112 011/AFS牌照號碼:238367)須受澳大利亞證券及投資委員會以及澳大利亞審慎監管局監管。摩根大通銀行於澳大利亞提供的資料僅供「批發客戶」。就本段的目的而言,「批發客戶」的涵義須按照公司法第2001 (C)第761G條(《公司法》)賦予的定義。如您目前或日後任何時間不再為批發客戶,請立即通知摩根大通。

摩根大通證券是一家在美國特拉華州註冊成立的外國公司(海外公司)(ARBN 109293610)。根據澳大利亞金融服務牌照規定,在澳大利亞從事金融服務的金融服務供應商(如摩根大通證券)須持有澳大利亞金融服務牌照,除非已獲得豁免。根據公司法2001 (C)(《公司法》),摩根大通證券已獲豁免就提供給您的金融服務持有澳大利亞金融服務牌照,且根據美國法律須受美國證券交易委員會、美國金融業監管局及美國商品期貨委員會監管,這些法律與澳大利亞的法律不同。摩根大通證券於澳大利亞提供的資料僅供「批發客戶」。本文件提供的資料不擬作為亦不得直接或間接分派或傳送給澳大利亞任何其他類別人士。就本段目的而言,「批發客戶」的涵義須按照《公司法》第761G條賦予的定義。如您目前或日後任何時間不再為批發客戶,請立即通知摩根大通。

本文件未特別針對澳大利亞投資者而編制。文中:

• 包含的金額可能不是以澳元為計價單位;

• 可能包含未按照澳大利亞法律或慣例編寫的金融資訊;

• 可能沒有闡釋與外幣計價投資相關的風險;以及

• 沒有處理澳大利亞的稅務問題。

關於拉美國家,本文件的分派可能會在特定法律管轄區受到限制。我們可能會向您提供和/或銷售未按照您祖國的證券或其他金融監管法律登記註冊、並非公開發行的證券或其他金融工具。該等證券或工具僅在私下向您提供和/或銷售。我們就該等證券或工具與您進行的任何溝通,包括但不限於交付發售說明書、投資條款協議或其他發行文件,在任何法律管轄區內對之發出銷售或購買任何證券或工具要約或邀約為非法的情況下,我們無意在該等法律管轄區內發出該等要約或邀約。此外,您其後對該等證券或工具的轉讓可能會受到特定監管法例和/或契約限制,且您需全權自行負責確定和遵守該等限制。就本文件提及的任何基金而言,基金的有價證券若未依照相關法律管轄區的法律進行註冊登記,則基金不得在任何拉美國家公開發行。任何證券(包括本基金股份)在巴西證券及交易委員會CVM進行註冊登記前,均一概不得進行公開發售。本文件載列的部分產品或服務目前不一定可於巴西及墨西哥平台上提供。

應收件人要求及為收件人之便,本文件收件人可能已同時獲提供其他語言版本。儘管我們提供其他語言文件,但收件人已再確認有足夠能力閱讀及理解英文,且其他語言文件的使用乃出於收件人的要求以作參考之用。 若英文版本及翻譯版本有任何歧義,包括但不限於釋義、含意或詮釋、概以英文版本爲準。

「摩根大通」是指摩根大通及其全球附屬公司和聯屬公司。「摩根大通私人銀行」是摩根大通從事私人銀行業務的品牌名稱。本文件僅供您個人使用,未經摩根大通的允許不得分發給任何其他人士,且任何其他人士均不得使用,分派或複製本文件的內容供作非個人用途。如您有任何疑問或不欲收取這些通訊或任何其他營銷資料,請與您的摩根大通團隊聯絡。

© 2022年。摩根大通。版權所有。

請瀏覽 FINRA Brokercheck網站以了解更多我們的公司及投資專才。

投資產品(可能包括銀行管理賬戶及託管)乃由 摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)及其關聯公司(合稱「JPMCB」 )作為其一部分信託及委託服務而提供。其他投資產品及服務(例如證券經紀及諮詢賬戶)乃由 摩根大通證券(J.P. Morgan Securities LLC)(「JPMS」)提供。摩根大通證券是金融業監管局證券投資者保護公司的成員。JPMCB及JPMS均為受摩根大通共同控制的關聯公司。產品不一定於美國所有州份提供。請與本網站內容一併閱覽法律免責聲明

投資產品: • 不受聯邦存款保險公司保障 • 並非摩根大通或其任何關聯公司的存款或其他債務,亦不受摩根大通或其任何關聯公司的保障 • 面臨投資風險,包括可能會損失投資本金

Equal Housing Lender Icon 銀行存款產品(例如支票、儲蓄及銀行貸款)及相關服務乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。 摩根大通銀行是美國聯邦存款保險公司的成員。並非借貸承諾。授信額度均須經信貸審批。