鑑於全球經濟增長的隱憂和貿易局勢緊張,股票市場表現波動,投資者可以考慮以結構性票據納入為整體股票投資組合的一部分。

央行下調政策利率、經濟增長和通脹預期較低,以及債券供應的稀缺,這些因素都在壓低收益率。對許多投資者來說,創造一個較高、可持續的收入正變得更具挑戰性。傳統的收入來源,如銀行存款和債券,可能不再足以滿足他們的實際支出需求。股息可以是另一個收益來源。然而,全球股息收益率徘徊在多年來的低點,而且因行業和國家而異。如果投資者特別關注收益率最高的證券,他們可能會發現自己的投資組合不夠多樣化,容易受到下跌風險的影響。 

由於市盈率已接近公允價值,盈利預期可能被向下修正,隨着我們進入投資周期晚期,我們認為全球股市的上行潛力為百分比個位數。此外,持續的貿易不確定性將繼續拖累企業信心和增長。因此,投資者可能還希望更多地關注收益率帶來的回報,而不是資本增值。

在不確定的環境中,波動率往往會增加,結構性票據可能成為投資者整體股票投資組合中一個獨特的組成部分。當投資者買入股票時,他/她是在買入無限上漲的可能性,以及全部資本損失的下跌風險。通過結構性票據,投資者可以選擇放棄部分(或全部)潛在的漲幅,以換取一些下跌保護(對於某些特定類型的結構,還可以選擇固定票息)。這樣,投資者就有效地改變了股票投資的風險-收益狀況,提供一個他/她樂於接受的漲幅,以及某些下跌保護的附加好處。

波動率上升意味着這類結構性票據的條款會更好,這意味着投資者可以期待更有吸引力的下跌保護水準和/或票面利率。雖然波動性可能不受多數投資者歡迎,但在某些情況下,他們可以利用波動率,創造一種投資工具,以抵禦不利的市場環境,並在動盪的市場中保持投資。

固定票息票據(FCN)是一種定期支付固定票息的股票掛鉤結構性票據,不論標的資產(可能是股票、上市交易基金或市場指數)的表現如何。

在任一定期觀察日當自動贖回被觸發時(當標的資產收盤價等於或高於自動贖回界限時),定息票據將以100%的票面價值提前贖回。投資者將收到固定票息直至自動贖回期為止。 如從未觸發提早贖回,若標的資產在最終估值日時收盤價等於或高於行權價,則定息票據將於到期日按票面價值100%贖回。否則,票據將以標的股票的實物交付形式贖回(股數等於票面價值除以行使價)

定息票據如何工作的示例如下所示。

僅供說明用途。不代表任何個別投資情況的業績,且未有考慮若干可能影響實際業績的因素。
顯示固定票息票據在月度觀察日及最終觀察日的操作方式。

固定票息票據通過定期支付票息來幫助投資者提高其投資組合的收益率,並為標的價格下行波動提供了緩衝(投資者只承擔標的跌破行使價的風險敞口)。它允許投資者根據自己特定的投資前景來調整風險回報組合,並可能在區間波動的市場中產生更好的回報。

為了釋放股票收益並分散風險敞口,投資者可以考慮系統地投資於固定票息票據組合。這不僅有助於降低市場時機選擇的風險,分散不同行業和地區的風險敞口,還可能使投資者從短期波動變化中獲益(波動率增加意味着更好的固定票息票據條款)。

為了構建一個多樣化的固定票息票據投資組合,投資者首先確定目標投資組合的資金規模、每個固定票息票據的目標投資額度,並將一部分目標投資組合資金投入到選定的定息票據。然後,投資者將在固定的時間間隔內逐步將組合資金的剩餘部分配置到定息票據中,並在現有的固定票息票據到期或提前贖回時將贖回收益再投資到新的固定票息票據中。

下面展示了如何構建和維護定息票據投資組合。

僅供說明用途。不代表任何個別投資情況的業績,且未有考慮若干可能影響實際業績的因素。
顯示固定票息票據投資組合的構建及維護。

投資組合的定期回顧和風險敞口的動態再平衡是至關重要的,以確保不同行業和地區的風險敞口多樣化,並根據投資者的收益預期和目標風險回報狀況,提高整個固定票息票據投資組合的表現。

 

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