我們預計2019年股市將繼續維持波動狀態。受一系列經濟、地緣政治和政策因素影響,股票市盈率的下跌幅度已接近歷史最高水平。我們在2018年降低了投資組合的風險資產配置,展望2019年在全球增長放緩的預期下將會繼續這一策略。但與此同時,後市波動或導致股價調整以致背離基本面因素,投資者可把握由此帶來的技術性交易機會。

波動仍將持續


基於假設收入和利潤率將會下調,我們相應降低了對全球盈利的預期。我們認為全球經濟增速放緩、貿易摩擦以及聯儲局政策變化將加大市場波動性。我們的核心預測主要基於美國可能在2020年陷入衰退的判斷。在經歷了12月高達9%的跌幅,致使第四季度成為自二戰後市場回報表現最差的一個第四季度後,許多風險因素已在股價調整中逐漸得到反映。鑑於市場風險上升,我們降低了對工業、基礎材料和金融板塊的配置。

以下是上述觀點背後的一些考慮因素。值得注意的是,我們的觀點同時也存在上行空間:

  • 聯儲局:聯儲局持續緩慢加息旨在抑制工資加速增長,但同時需要避免對企業和消費支出造成傷害。決策者需要在二者之間做出艱難的權衡取捨。
  • 財政刺激:融資環境持續收緊導致經濟放緩,這一影響需要時間和降息方能消化。預期美國政府實施減稅增支措施帶來的利好效應將在2019年逐步消散。
  • 貿易和中國:圍繞貿易問題的不確定性已迫使不少公司尋求替代性的採購渠道,影響了公司的經營效率和投資決策。中國正在努力採取措施刺激消費,但沉重的債務和違約風險已使其不堪重負。從目前來看,中國在創造需求方面的能力有限。
  • 歐洲的政局發展:英國脫歐談判和意大利預算方案問題令歐洲面臨的政治風險加劇,削弱了投資者對後市的信心。

投資者應如何應對?


投資者無需過度恐慌,但應謹慎行事。面對這種不確定的市場環境,我們採取的三個應對措施是:降低風險配置,精選優質標的,密切留意市場調整帶來的機會。

  1. 我們從2018年中開始降低投資組合風險,2019年將會繼續這一操作。我們已將配置重心從周期性板塊轉向長期成長性板塊。鑑於市場風險上升,我們降低了對工業、基礎材料、半導體和金融板塊的配置。此外,我們從2019年開始削減小盤股配置。
  2. 我們繼續看好具備長期成長性、能夠為投資者提供股息和股價升值收益的優質公司。我們認為有兩個板塊同時兼具策略性和技術性的投資價值:一個是受益於人口老齡化和科技飛速發展,且具備巨大成長潛力的醫療板塊;另一個是受益於數據加速增長和數據傳輸、保護和分析需求的迅猛發展,具備廣闊長期成長機會的部分科技領域。
  3. 我們建議投資者盡可能地保持一部分技術性風險資產配置,從市場波動中尋找不同板塊、主題和個股中的定價錯配機會。

總而言之,投資者應在當前環境下提高風險防範意識,根據自己的長期投資目標做出合適的決策。如需了解更多資訊,請聯繫您的摩根大通顧問。