新冠肺炎疫情全球肆虐,投资者的最佳选择依然是制定一个与您的财富目标相一致的计划。

本文为我们於2020年3月6日发布的市场聚焦 

市场观察

风雨飘摇的一周
  

  • 标普500指数目前较2月19日创下的纪录高位下跌逾12%。自股市开始调整以来,标普500指数的所有板块均有下跌。随着原油价格和债券收益率下跌,能源板块(下跌22.6%)和金融板块(下跌18.0%)遭受的冲击最严重,公用事业板块(下跌4.6%)和必需消费品板块(下跌4.5%)等「防御型板块」则相对平稳。
  • 中国股市的表现优于其他市场。沪深300指数自2月19日以来累计上涨2.2%,期内标普500指数下跌12.2%,欧洲的Stoxx Europe 600指数跌15.5%。随着新冠肺炎疫情防控措施的加强,新确诊病例的增速开始放缓,中国股市走势逆转,逐渐恢复到疫情开始前的价格水平。虽然我们注意到中国股市与债市释放出截然不同的信号:债市走势预示着经济前景并不乐观,而股市则因对未来的宽松政策有较高预期而上升,但我们认为两个市场最终会调整一致。
  • 市场波动依然剧烈。VIX指数(衡量标普500指数波动率的常用指标)处于2011年以来的最高水平。同时,MOVE指数(衡量债券波动率的指标)处于2013年以来的最高水平。
  • 避险资产价格大幅上涨。今年初,美国10年期国债收益率为1.92%,而目前则接近0.50%,仅在上周就下跌了约60个基点,要回溯到2008年才能看到如此规模的周跌幅。与此同时,黄金价格继续飙升,自年初以来上涨了约10%
  • 油价大幅下跌。自疫情爆发以来,油价已因国际进口需求降低而几经下跌,由于上周在维也纳举行的石油输出国组织(OPEC) + 原油产出国会议中各国协商失败,油价如今已跌至每桶约34美元(2016年以来的最低水平)。上周五,俄罗斯(主要原油产国之一,过去三年均参与限制产量)拒绝进一步缩减产出,于是沙特(全球最大原油出口国)在周末时宣布其供应原油大幅减价,并将在下个月增加产量以维持其市场份额。由于需求疲软而供应增加,未来油价可能还会下跌。
  • 美元结束了持续多时的升势。近年来投资者常将美元作为避风港,而DXY指数(衡量美元国际价值的常用指标)从2月20日至今却下跌了约4%


市场将何去何从?

过去的一周是多事之秋,我们看到新冠肺炎疫情在全球继续蔓延、美联储紧急降息,以及美国前副总统拜登(Joe Biden)在「超级星期二」中意外占得先机。然而根据以往的经验,这些事件的发生并非不同寻常,过去也曾爆发多次全球健康危机、紧急央行调整以及选举。尽管近年来这一类事件给投资者带来了种种不确定性,但股市随着时间推移而升高的大方向始终没变,例如MSCI全球指数受创后总能再次超越此前的高位。

线图显示了1990至2020年标准普尔500价格指数的走势,标志着股市回调及熊市的开始、全球健康危机、美联储在议息会议前紧急调整利率以及美国总统大选。图例已显示图中每个数字所指事件。

投资者如何应对?

虽然新冠肺炎疫情是意料之外,但依据经济周期规律,过去18个月来我们一直在降低投资组合的风险配置,削减对股票的超配幅度。目前而言,我们在投资组合中平衡了股票和债券的头寸,削减了对高收益企业信贷的敞口,并增持了核心债券和政府债券。

市场动荡亦为投资者提供可能的入场机会。目前是市场数月以来首次处于如此具有吸引力的估值水平。在这方面,我们继续把重点放在确信度较高的领域,即无论我们处于经济周期的哪个阶段(以及不论面临哪些不确定因素),经济中都有具有增长潜力的那部分。我们认为一些行业大趋势,如数字化转型、医疗创新和可持续发展等领域,将为客户带来长期持续的回报。

在利率处于历史低位的情况下,投资者可以考虑以锁定较低的利率来借贷,例如为房贷进行再融资。

最后,投资者的最佳选择依然是制定一个与您的财富目标相一致的计划。制定计划是为了抵御市场波动以及如近期所发生的意外冲击,您的摩根大通顾问可以帮助您确保您所承担的风险是必要而适当的,让您在时间推移中实现您的财富目标。

 

市場前瞻

本周展望

美国民主党初选仍在进行,目前已演变成两个人之间的竞争。前副总统拜登(Joe Biden)在「超级星期二」中获得10个州的胜利,根据《纽约时报》的统计,目前以获得664名代表票领先。参议员桑德斯(Bernie Sanders)拿下了包括加州在内的四个州,获得了573张代表票。经过「超级星期二」后,选举形势发生了明显变化:仅在两周前,市场预测拜登获得提名的概率仅为15%,而桑德斯超过60%;而目前拜登的概率上升至80%,而桑德斯的概率下降至不到15%。不过一切仍尚未定论,候选人需要获得1,991名代表的支持才能得到提名,仍有几个关键州尚未举行初选。本周我们将迎来七场初选,包括摇摆州密歇根州。最后一场初选要到6月6日才会举行,民主党全国代表大会则将在7月13日至16日举行。

新冠肺炎疫情在中国境外的蔓延趋势。过去的三周里,中国境外的新冠肺炎确诊病例迅速攀升,导致市场剧烈动荡。各国将如何采取防控措施将是我们评估其对经济影响程度的重点。我们预计其他国家不会实施类似中国的全面防控,但一定程度的隔离措施以及消费者行为的改变可能仍会影响零售和服务等行业。

一系列中国数据即将发布。今天公布的2月份信贷增长数据和周二将公布的通胀数据,将是值得关注的重要经济指标。新信贷增长将揭示疫情爆发以来货币政策应对的实际规模;而通胀水平将预示未来刺激政策的空间(高通胀可能限制决策者的行动能力,而更温和的通胀则为进一步刺激提供了更多的空间)。

 

 


除另有注明外,所有市场和经济数据均截至2020年3月9日,来自彭博财经和FactSet。

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风险考虑因素  

  • 过往表现并非未来业绩的指引。不可直接投资指数。 
  • 价格和回报率仅为示意性的,它们可能会随着时间的推移根据市况发生变化。 
  • 所有投资策略都存在额外的风险考虑因素。  
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