如果您近期关注过必要服务工作者、食物供应链或多元化,就不难理解可持续投资为何在新冠肺炎危机期间显示出更强劲的发展势头。

可持续投资是各种兼顾财务与社会及环境目标的投资策略的统称。随着经济逐渐从疫情导致的衰退中复苏,投资者对各种整合环境、社会和治理因素的策略的兴趣正在迅速上升。越来越多的证据显示,在环境、社会和治理方面表现优异的公司有望在不确定时期展现出更强的韧性并实现稳健的风险调整后回报率。

另外,可持续投资也是全球范围的一个长期性的「超级趋势」。本文将重点探讨如何通过环境、社会和治理标准发现优秀的公司,为长期投资者提供持久性的机会。

可持续投资近年来日益受到投资界的青睐,这一趋势在本次疫情的催化下进一步加速。新冠肺炎疫情让投资者更加认识到环境、社会和治理因素的重要性,尤其在危机期间。

  • 可持续股票在今年跑赢传统股票:虽然可持续投资有时可能被视为一种「牛市奢侈品」,但此类投资在疫情之前的强劲势头并未减弱。在环境、社会和治理方面表现优异的公司实现了丰厚的回报。年初迄今,由环境、社会和治理领先公司组成的全球环境、社会和治理股票指数跑赢了传统市场指数(请参阅下图)。

环境、社会和治理领先公司指数跑赢大市

上图列示了各项股票指数年初迄今的回报率(截至2020年6月20日),这些指数分别代表全球市场、发达市场、新兴市场和美国市场。如图所示,环境、社会和治理领先公司指数在所有四个市场均跑赢传统大盘指数。

晨星,截至2020年6月30日

全球市场采用MSCI所有国家世界指数;全球环境、社会和治理领先公司采用MSCI所有国家世界指数环境、社会和治理领先公司指数;发达市场采用MSCI世界指数;发达市场环境、社会和治理领先公司采用MSCI世界指数环境、社会和治理领先公司指数;新兴市场采用MSCI新兴市场指数;新兴市场环境、社会和治理领先公司采用MSCI新兴市场指数环境、社会和治理领先公司指数;美国市场采用MSCI美国指数;美国环境、社会和治理领先公司采用MSCI环境、社会和治理领先公司指数。请参见指数定义。过往表现并非未来业绩的保证。

  • 备受看好:摩根大通投资银行2020年3月的调查显示,超过半数的全球机构投资者认为新冠肺炎危机对环境、社会和治理未来三年的发展势头具有正面影响.1 
  • 资金大举流入可持续基金及环境、社会和治理基金:在连续两年(2018年和2019年)获得创纪录的资金流入之后,可持续基金在2020年再度吸引大规模的资金流入;而传统基金则在今年一季度遭遇资金流出2 。截至5月,全球可持续交易所买卖基金每周均保持资金流入态势,即使在3月股市暴跌期间亦不例外3一些预测者认为,此类基金的资金流入趋势有望延续.4 


新冠肺炎疫情令环境、社会和治理中的「社会」和「治理」因素获得了更多的关注.5。疫情对少数族群的冲击尤其严重,引发了人们对社会不平等问题的担忧。与裁员、病假、工作环境安全、公司与供应商和客户的公平关系等公司行为成为了媒体重点报道的内容。

多年来环境因素一直受到最多的关注,这主要是因为人们对地球的未来存在普遍的担忧(目前依然如此),未来我们预期环境、社会和治理这三个因素有望受到更加均衡的关注。

社会因素:民生福祉成为关注焦点:投资者认为环境、社会和治理未来将变得更加重要,而将人力资本作为核心要务的社会因素理应受到格外的重视。我们认为无论在疫情期间还是后疫情时代,关注员工福祉的公司都将受到投资者的更多青睐。此外,公司对待供应商、客户和社区的态度、供应链的韧性也可能受到更多的关注,供应链的本地化回流或成为大势所趋。

治理因素:良好的治理愈发重要

新冠肺炎疫情及其导致的市场震荡给企业带来了重大的营运风险。在此背景下,许多投资者开始关注治理问题,认为具备良好治理水平的公司有望在当前和未来的挑战中展现出更强的韧性。疫情期间,公司的资金分配方式是投资者关注的一个焦点。例如,管理层是否选择优先保证高管薪酬,甚至不顾疫情导致的裁员?公司如何处理派息和回购?此外,管理层和董事会的人员构成也将受到更多的关注,多元化的领导层有望为企业决策提供更全面的参考意见。

完善的治理措施可能意味着公司能够在竞争中占据更有利的地位,保持业务的顺畅运转,并且随着时间的推移,能够做出更加审慎的战略决策以提高自身的无形价值.6 。

环境因素

化石燃料需求在第一季度呈现下降,而同期可再生燃料需求(主要用于发电)依然稳健。这可能预示着投资者将逐步介入从化石燃料向可再生能源的转型,捕捉在此过程中涌现的许多可持续投资机会7 

从成本效益的角度看,这一转型已具备良好的基础:风力和太阳能于2019年超过煤炭成为欧盟的主要发电能源;年初迄今,这一趋势同样也出现在英国和美国8 。以往可再生能源的成本竞争力曾低于传统能源,但自2009年以来,可再生能源的成本已下降70%-90%9 

此外,各国政府为能源转型提供了进一步的支持。欧盟近期宣布的复苏支出计划将为可持续基础设施、交通电气化、可再生资源的利用等提供支持。在亚洲,韩国也已宣布了一项绿色新政复苏计划。

我们认为可持续投资反映了社会和经济的长期发展趋势,因此能够为组合带来潜在的长期增长机会。此类蕴含着潜在投资机会的长期趋势包括清洁能源(向可再生能源转型),可持续消费品和电动汽车。

举例而言,可再生能源目前仍处于萌芽阶段,目前在全球能源结构中的占比不到五分之一。行业分析师普遍预期全球可再生能源将迎来高速增长:可再生能源发电占比有望到2030年达到40%,到2050年超过60%10 

可持续消费需求正在迅速崛起,但目前占美国总销售额的比重仍不到20%.11 。我们预期各类公司将会继续创新,努力顺应消费者和投资者预期的转变,以免被时代所淘汰。

最后,电动汽车及相关配套设施有望为投资者带来丰厚的回报。到2040年,电动汽车预计约占全球汽车总销量的58%,在全球乘用车存量中的占比约达三分之一.12 。富有远见的投资者可择机布局这些趋势。

可持续投资:一种明智的长期投资策略

将环境、社会和治理因素纳入组合分析能够突出和强化具有真正财务影响力的重要公司信息。在环境、社会和治理方面表现优异的公司通常具备更强大的竞争力、盈利能力和风险控制,因此能够为股东创造丰厚的回报。

展望后疫情时代,我们预计环境、社会和治理因素将在投资分析中发挥越来越重要的作用,而长期可持续发展趋势有望为投资者提供进一步的增长机会。如您希望深入探讨如何利用可持续投资优化您的投资组合并实现您的长期目标,请联系您的摩根大通团队。

 

1《注意安全,放眼长远—关于新冠肺炎对环境、社会和治理投资的影响的投资者调查》,摩根大通嘉诚,2020年3月。摩根大通对来自50家全球机构的投资者(管理资产总计12.9万亿美元)进行了调查,以此了解他们预期新冠肺炎将对未来的环境、社会和治理投资产生怎样的影响。

2《全球可持续基金流向》,晨星(2020年5月)。2020年第一季度,环境、社会和治理基金的资金流入增加456亿美元,而同期传统基金遭遇3,847亿美元的资金流出。

3《美国和欧洲股票和固定收益交易所买卖基金流向—2020年1月6日-5月8日》,彭博资讯,2020年5月。

4 环境、社会和治理基金流量从2018年到2019年翻了4倍。详情参见Jon Hale撰写的《美国可持续发展基金概况报告:2019年创纪录资金流入与强劲的基金表现》,晨星研究,2020年2月14日。

5 Jean-Xavier Hecker等撰写的《新冠肺炎有望成为更均衡的环境、社会和治理投资的长期催化剂》,环境、社会和治理及可持续性研究,摩根大通嘉诚,2020年3月30日。

6 Hale,2020年

7《全球能源评估2020》,国际能源署,2020年4月,https://www.iea.org/reports/global-energy-review-2020.

8 美国能源信息署;《2020年1-3月英国电力》,英国政府出版服务处,2020年6月,https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/894953/Electricity_June_2020.pdf Agora Energiewende,2019年和国际能源署(2020年)。

9《拉札德美国能源均化成本分析报告第12.0版》,2018年11月。表示能源均化成本中值(计量单位:美元/兆瓦时)。能源均化成本是指发电资产在其使用寿命期内的单位发电成本的净现值,代表着发电资产要在其使用寿命期内实现盈亏平衡所需收取的平均价格。

10 《2019年新能源展望》,彭博新能源财经,2019年9月。

11《IRI采购数据研究(2013–2018)》,纽约大学斯特恩商学院可持续商业中心,2019年3月11日。以可持续性来推广的产品的价值总额基于36个产品类别的销售额进行估算。

12《电动汽车展望》,彭博新能源财经,2020年。