如果您追求投资表现的长远增长,希望采取战略来筹集招款资金和保持投资组合的目标配置,私募股权投资也许适合您。

我们相信投资者对私募股权投资的热情日益高涨。

过去二十年里,专门投资于非公开上市交易私营公司的私募股权基金,跑赢了传统的公开股票市场。

资料来源:Burgiss、FactSet;数据截至2017年9月30日。 私募股权资产类别的业绩来自Burgiss管理人

 

过去表现不代表未来表现。

 

仅供说明用途。本例子不反映任何特定产品工具的表现,并纯粹依据所引用的假设范例作为基础。假设例子不拟作为任何业绩的预测。

图表显示私募股权的时间加权业绩(以Burgiss私募股权综合指数代表)与MSCI世界指数及标普500指数的比较。

对于一些长期投资者而言,在投资组合中增加私募市场上的非流动性资产配置,或会有助于提高回报率并带来分散风险的好处。

如果私募股权符合您的目标,您便应当考虑私募股权投资对您的适合程度,以及如何管理投资组合中的私募股权投资。

首先,了解私募股权投资的一般特征至关重要。

私募股权投资需要保持耐心。由于私募股权的投资期限相对较长、缺乏流动性以及刚开始几年的回报率较低甚至为负,故此投资者可能取得潜在的高回报率作为补偿。

资料来源:(算术)回报率和波动率基于2018年摩根大通资本市场假设。含有对冲基金的典型投资组合的战略性资产配置。持有私募股权的最高配置比例:收益型/保守型=20%,均衡型/成长型=30%。

 

过去表现不代表未来表现。

 

仅供说明用途。本例子不反映任何特定产品工具的表现,并纯粹依据所引用的假设范例作为基础。假设例子不拟作为任何业绩的预测。

线图显示收益型、保守型、均衡型及成长型投资组合的风险回报变化。

具体而言,私募股权的特性通常包括:

  • 现金流模式独特且投资期限较长
    从承诺出资到最后的资金分配,基金投资年期通常延续10-12年的时间(表3)。资金分配的时间和金额各异,分布于整个投资期。
  • 缺乏流动性
    承诺出资通常为长期性质。与许多其他另类投资不同的是,私募股权投资往往没有再投资或赎回特性。
  • J曲线效应
    J曲线指从私募股权基金成立到终止期间随着时间推移投资者可以期望实现的潜在回报模式。由于基金成立初期会产生各种费用和招款成本,因此早期回报也往往为负。随着投资组合公司也许日渐成熟和价值增加,最终成功实现回报之后退出,潜在投资收益通常在最后几年才会出现。
  • 潜在回报极具吸引力
    虽然私募股权投资相对缺乏流动性,但投资者如果能够做出长期承诺,随着时间的推移或会获得满意的回报。

资料来源:摩根资产管理、Private Equity Group。

 

过去表现不代表未来表现。

 

仅供说明用途。本例子不反映任何特定产品工具的表现,并纯粹依据所引用的假设范例作为基础。假设例子不拟作为任何业绩的预测。

柱图显示单只私募股权基金的典型年度现金流情况。

鉴于单只私募股权基金或会在早期进行招款,直到中后期才开始分配,对于大多数投资者而言,可考虑利用策略每年认缴多只私募股权基金,从而把出资和潜在回报时间错开。

此外,私募股权投资可透过几个途径满足招款要求,当中包括:

  1. 利用现金存款回报进行再投资。您可以预留现金用于缴付基金投资期内的招款。
  2. 利用固定收益投资组合产生的现金流,为私募股权投资提供招款资金。固定收益具有可预测收益流,加上波动性较低,提供了管理招款所需的合适双重心配置。与现金存款相比,债券票息可以提供更多现金来缴付招款。通过预测现金流需要,我们可以共同构建一个方案让投资组合中的债券期限能够满足现金流的缺口。

让我们来看一看以下例子,投资者X如何利用「固定收益双重心」策略来筹集资金(上述第2点)。假设:  

  • 整个投资组合的初始市场价值为3000万美元
  • 投资组合中的成长型投资占比为60%
  • 「增值」篮子中私募股权投资占比为 25%
  • 投资组合中的私募股权目标配置为 15%

我们的计算表明,投资者X只需要500万美元的初始固定收益投资组合,再加每年100万美元的承诺出资。

资料来源:摩根大通私人银行,截至2019年8月30日。

 

过去表现不代表未来表现。

 

仅供说明用途。本例子不反映任何特定产品工具的表现,并纯粹依据所引用的假设范例作为基础。假设例子不拟作为任何业绩的预测。

图表显示每年出资100万美元的情况下私募股权占投资组合百分比的变化。投资组合规模以蓝色柱代表,而私募股权占投资组合的百分比则以橙色线代表。

图表5显示了各段时间该投资组合的现金流状况。

从回报角度来看,未来10年里投资者X的投资组合预期年化回报率将为每年7.3%1

资料来源:摩根大通私人银行,截至2019年8月30日。

 

仅供说明用途。本例子不反映任何特定产品工具的表现,并纯粹依据所引用的假设范例作为基础。假设例子不拟作为任何业绩的预测。

图表显示从2019至2040年为止的累计现金流时间表。预期收益以浅蓝色柱代表,预期净私募股权现金流需要以深蓝色柱代表,累计现金流以橙色线代表,而净现金流则以浅绿色圆点代表。

当用来提高回报率时,杠杆作用有助提高投资组合的效率。

假设杠杆率为50%,接下来的10年里投资组合的预期年化回报率将会提高到每年8.3%。

私募股权投资如何帮助您实现目标?

图表显示私募股权投资如何帮助您实现目标–开销、分割、传承和增长。

您可以将实现「增长」目标用途的部分投资组合配置于缺乏流动性的资产(私募股权),以实现目标回报率。

在投资组合中具备充足的私募股权目标配置,对于建立策略来帮助您实现资产增长至关重要。

请联系您的摩根大通顾问联系,以便进一步了解私募股权投资是否适合您的个人需要,同时获取如何把这些投资构想纳入您的投资组合的有用建议。

指数定义:

:指数仅供参考用途,并非投资产品,不得用于直接投资。指数本身是一种较弱的预测或比较工具。

除特别注明以外,所有指数均以美元计价。

衡量发达市场股票表现的摩根士丹利资本国际世界指数是一个按自由流通股数调整后的市值指数,旨在衡量全球发达市场的股市表现。该指数包括23个发达市场国家指数。

标准普尔500指数是一项由500只股票组成的市值加权指数,用于追踪代表各大行业的500只股票的总市值变化以衡量国内经济的总体表现。该指数以1941-43年为基期,基期指数定为10。


 情景假设:

  • 债券投资组合的收益率为3.80%。
  • 假设投资组合的初始价值为3000万美元并以每年4.5%的速度增值。
  • 基金招款平均(直线型)分布于整个投资期。投资期内不作分配。
  • 投资期后基金在剩余期限里平均作出分配(直线型)。
  • 由到期的债券投资组合为任何超额现金流需要提供资金。
  • 正净现金流再投资于债券投资组合。
  • 对于包含杠杆特性的投资组合,假设全部借款成本平均为2.15%且贷款永久存续。

其他一般性假设:
已投资金倍数:                              1.80倍
当前投资组合的市场价值         30,000,000
每年额外承诺出资                      1,000,000
投资期                                           5
基金期限                                       10
基金隐含净内部收益率              12.5%

 

主要风险

私募投资可能涉及特殊风险。个人投资者在投资于私募投资前必须符合指定的投资合适性规定标准。本文件不构成要约出售或要约购买的邀约。谨此提醒,对冲基金(或对冲基金中的基金)、私募股权基金及房地产基金往往涉及杠杆及其他具投机性质的投资工具操作,可能会增加投资损失风险。该等投资可能非常不流通;并无规定需向投资者定期提供定价或估值资料;可能涉及复杂的税务结构及发布重要的税务资料时出现延误;该等资料无须受到共同基金等相同监管法规所规限;收费通常亦会较高。此外,管理和/或运营任何私募基金时可能存在任何数目的利益冲突。如需了解完整详情,请参阅适用的发售备忘录。证券是通过摩根大通证券有限公司及其经纪交易商联属公司提供。摩根大通证券有限公司是美国金融业监管局和证券投资者保护公司的成员。

虽然投资于私募股权基金提供了创造诱人回报的潜力,能接触到公开市场所不能提供的机会,还可以分散投资,但也面临巨大风险,包括:缺乏流动性、投资期限长、资本金损失以及公开股市通常不会出现的重大执行和运营风险。私募股权基金的年期一般为10-15年,并将于持有4-5年后开始变现投资。