切勿盲目入场。我们将于本文为您深入解析这一加密资产的关键要点。
综观全球,比特币(BTC)成功吸引了世界各地每个投资者的目光。但是,比特币投资真的适合您吗?
虽然市场上反对比特币的声音仍然普遍存在,但根据美国证监会(SEC)的申报材料显示,比特币的提及次数大幅飚升,意味着机构投资者对比特币的信心正在逐步增强1 。机构投资者可以参与其中,长线布局,在比特币得到广泛使用并且最终走向成功之路上,他们的投资也将成为一个关键的里程碑。
如果您正在考虑投资比特币,审慎思考以下五个重要问题,可以帮助您做出睿智的决策。
1) 什么是比特币?
比特币是一种数字货币,无需银行或信用卡供应商等第三方即可达成交易。由于这种去中心化的方法剔除了传统的金融中介机构,因此可以加快完成某些交易并且避免支付高额费用。
比特币的去中心化方法,解决了传统银行体系中存在的摩擦
2) 比特币的操作原理
过去,人们试图通过互联网在缺乏可信中介的情况下进行点对点货币转账,但最后全部均以失败告终。为了针对解决这一问题,比特币协议即点对点验证系统便应运而生。这个验证和追踪系统称为区块链,主要是由一群自利的簿记员(即「矿工」)组成,他们负责验证交易组或「区块」并将之添加到公共分类账中供所有人查看。除了取得少许用户费用外,他们还会获得奖励作为补偿,其中包括他们添加到区块链的每个区块内新铸造的比特币。
您可能会想,如果自己注册成为一名矿工,便可迅速赚取比特币,这个主意听起来似乎不错。但事实却并非如此。为了获得每一笔交易的记账资格,矿工们需要积极解开数学难题,相互竞争,如要在竞争中成功胜出,不仅需要运用您的聪明才智,解决这些需要反复试错的问题,还需要配备昂贵的设备以及大量计算能力和能源。
从架构设计来看,比特币的整个交易流程相当缓慢;为确保全球网络同步,区块每 10 分钟才会添加一次,导致交易速度缓慢从架构设计来看,比特币的整个交易流程相当缓慢;为确保全球网络同步,区块每 10 分钟才会添加一次,导致交易速度缓慢从架构设计来看,比特币的整个交易流程相当缓慢;为确保全球网络同步,区块每 10 分钟才会添加一次,导致交易速度缓慢从架构设计来看,比特币的整个交易流程相当缓慢;为确保全球网络同步,区块每 10 分钟才会添加一次,导致交易速度缓慢 2 。虽然估计存在差异,使用比特币每秒可以执行大约 7 笔交易3 ,而Visa信用卡则每秒可以执行大约 1,700 笔交易(最高可以处理接近每秒24,000笔)4 。当网络繁忙时,交易会进一步拖慢,完成一笔交易需要几分钟甚至几天的时间,导致交易成本飙升。
3) 比特币具备哪些明确特征?
从长远来看,成为名副其实的「数字黄金」
比特币与黄金的共同特征主要有两个:
- 产量有限。比特币的产量一直维持不超过2,100万个——这个上限是人为设定,嵌入在比特币的严格规则框架中。目前市场上大约有1,900万个比特币,当比特币产量达到2,100万个之后,矿工将不得不严重依靠用户费用作为补偿(我们估计这种情况将会在 2140 年发生,由此可见,这不是网络功能眼下迫近眉睫的问题)。
- 实现去中心化。与黄金一样,比特币既不是由任何实体、机构或政府发行,也并非由其控制。在经济或政治不确定性加剧的时期,去中心化会驱动投资者涌向黄金避险。比特币也可能扮演类似避风港的角色。但必需紧记一点,与美元等法定货币不同,比特币的一个隐含特点是缺乏政府支持.5 。在美国,联邦存款保险公司(FDIC)为支票账户提供防盗保险.6 。不过,一旦您丢失了比特币密码,或者持有您的比特币的交易所遭到黑客攻击,则无法保证您的比特币安全。
高风险、高回报
虽然比特币最终可能成功成为投资组合内的数字黄金,但从目前来看比特币的发展尚不成熟。值得留意一点,比特币的波动性远高于黄金。
比特币的波动性巨大。过去五年,比特币的年化波动率高达72%,大约是股票市场或黄金的五倍。此外,过去五年,比特币与其他主要金融资产几乎没有任何相关性。
比特币与主要资产的相关性长期不一致
4) 其他需要关注的风险
除了具备高风险高回报特征外,比特币的广泛使用还可能受到其他三个风险因素威胁:
- 黑客攻击——市场上已经发生了多宗导致比特币被盗的黑客事件,媒体的大肆宣传使比特币领域看似一个无人管辖的范畴。然而,在这些黑客事件中,比特币的保管方式才是个中问题所在,而不是比特币协议本身。
比特币交易需要使用钱包:热钱包(需要连接互联网,因此增加了黑客攻击的风险),或者是冷钱包(不需连接互联网,因此比较安全)。近年来,比特币的托管服务有所改善,黑客事件已不常见。不过,如果您打算投资比特币,请好好保护您的数字资产;审慎挑选各种托管和钱包选项,评估每种选项的优劣。 - 加大监管——大多数全球监管机构都倾向于采用和支持数字资产。大约80%的中央银行正在针对央行数字货币展开研究或广泛使用,但他们愿意使用数字货币的程度多寡现在还难以确定。监管机构可能会鼓励对加密货币持有人加强保护,以确保金融市场稳定。虽然监管方面传来的消息可能会引发市场进一步波动,但其目标是保护客户利益,对这类资产而言或许可以构成长期利好。
- 加剧气候变化——生产比特币需要消耗大量能源;这是架构设计使然,不太可能改变。随着比特币流量增加,矿工必须解决越来越难的试错方程,从而需要更多的能源。至关重要的是来自可再生能源与传统碳排放的能源各占的比例。截至 2020 年,只有不到1%的全球电力用量与比特币相关,当中只有40%来自可再生能源7。看淡比特币的投资者认为这是一个关键问题,而看涨的投资者则认为可再生能源的使用量正在迅速提升,将有助于鼓励市场更广泛地使用比特币。
5) 投资组合是否应该配置比特币?
首先必需明确自己追求的投资目标!虽然比特币投资可带来回报,但鉴于其波动性和高风险高回报特征,如果您在短期内可能需要动用资金,便不应考虑投资于比特币。即使您可以接受较长的投资期限,如果您的投资旨在为自己的优先目标提供资金,并且担心投资回报表现可能存在大量不确定性(虽然可能回报丰厚,但也可能损失全部资金),这类资产可能不适合您。
投资启示
与任何投资一样,如果您正在考虑投资比特币,我们鼓励您深入了解它可能带来的风险和回报。请联系您的摩根大通团队,以便了解更多信息。
1 彭博财经、摩根大通私人银行。数据截至2021年6月30日。
2 网络速度减慢的因素主要有两个:区块大小限制在 1MB 以减少 CPU 时间,区块每 10 分钟只添加一次到区块链,让节点有时间实现全局同步,以防止同一个比特币使用两次。
3 Adem Efe Gencer, 《区块链技术的可扩展性》(‘’On Scalability of Blockchain Technologies’’), 博士论文(康奈尔大学,2017年8月)。
4 《比特币 101》(“Bitcoin 101’’), Coindesk,2020年12月。(链接)
5 法定货币指政府发行的货币,没有黄金之类的大宗商品支持。
6 标准存款保险保障限额为每位存款人在每家FDIC保险银行内,每个账户的所有权类别保障上限为250,000美元。
7 第三方全球数字资产比较研究,剑桥大学另类资产金融研究中心,2020年9月。https://www.jbs.cam.ac.uk/faculty-research/centres/alternative-finance/publications/3rd-global-cryptoasset-benchmarking-study/。
加密货币乃不受监管货币,可能会经历极端波动。投资者可能会损失所有投资。
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风险考虑
- 过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
- 价格和回报率是指示性的,因为它们可能会根据市场状况随时间变化。
- 所有策略都存在额外的风险考虑。
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