比特币投资，不可不知的五个要点

综观全球，比特币（BTC）成功吸引了世界各地每个投资者的目光。但是，比特币投资真的适合您吗?

虽然市场上反对比特币的声音仍然普遍存在，但根据美国证监会（SEC）的申报材料显示，比特币的提及次数大幅飚升，意味着机构投资者对比特币的信心正在逐步增强¹ 。机构投资者可以参与其中，长线布局，在比特币得到广泛使用并且最终走向成功之路上，他们的投资也将成为一个关键的里程碑。

如果您正在考虑投资比特币，审慎思考以下五个重要问题，可以帮助您做出睿智的决策。

1) 什么是比特币?

比特币是一种数字货币，无需银行或信用卡供应商等第三方即可达成交易。由于这种去中心化的方法剔除了传统的金融中介机构，因此可以加快完成某些交易并且避免支付高额费用。

2) 比特币的操作原理

过去，人们试图通过互联网在缺乏可信中介的情况下进行点对点货币转账，但最后全部均以失败告终。为了针对解决这一问题，比特币协议即点对点验证系统便应运而生。这个验证和追踪系统称为区块链，主要是由一群自利的簿记员（即「矿工」）组成，他们负责验证交易组或「区块」并将之添加到公共分类账中供所有人查看。除了取得少许用户费用外，他们还会获得奖励作为补偿，其中包括他们添加到区块链的每个区块内新铸造的比特币。

您可能会想，如果自己注册成为一名矿工，便可迅速赚取比特币，这个主意听起来似乎不错。但事实却并非如此。为了获得每一笔交易的记账资格，矿工们需要积极解开数学难题，相互竞争，如要在竞争中成功胜出，不仅需要运用您的聪明才智，解决这些需要反复试错的问题，还需要配备昂贵的设备以及大量计算能力和能源。

 从架构设计来看，比特币的整个交易流程相当缓慢；为确保全球网络同步，区块每 10 分钟才会添加一次，导致交易速度缓慢从架构设计来看，比特币的整个交易流程相当缓慢；为确保全球网络同步，区块每 10 分钟才会添加一次，导致交易速度缓慢从架构设计来看，比特币的整个交易流程相当缓慢；为确保全球网络同步，区块每 10 分钟才会添加一次，导致交易速度缓慢从架构设计来看，比特币的整个交易流程相当缓慢；为确保全球网络同步，区块每 10 分钟才会添加一次，导致交易速度缓慢 ² 。虽然估计存在差异，使用比特币每秒可以执行大约 7 笔交易³ ，而Visa信用卡则每秒可以执行大约 1,700 笔交易（最高可以处理接近每秒24,000笔）⁴  。当网络繁忙时，交易会进一步拖慢，完成一笔交易需要几分钟甚至几天的时间，导致交易成本飙升。

3) 比特币具备哪些明确特征?

从长远来看，成为名副其实的「数字黄金」

比特币与黄金的共同特征主要有两个：

1. 产量有限。比特币的产量一直维持不超过2,100万个——这个上限是人为设定，嵌入在比特币的严格规则框架中。目前市场上大约有1,900万个比特币，当比特币产量达到2,100万个之后，矿工将不得不严重依靠用户费用作为补偿（我们估计这种情况将会在 2140 年发生，由此可见，这不是网络功能眼下迫近眉睫的问题）。
2. 实现去中心化。与黄金一样，比特币既不是由任何实体、机构或政府发行，也并非由其控制。在经济或政治不确定性加剧的时期，去中心化会驱动投资者涌向黄金避险。比特币也可能扮演类似避风港的角色。但必需紧记一点，与美元等法定货币不同，比特币的一个隐含特点是缺乏政府支持.⁵ 。在美国，联邦存款保险公司（FDIC）为支票账户提供防盗保险.⁶ 。不过，一旦您丢失了比特币密码，或者持有您的比特币的交易所遭到黑客攻击，则无法保证您的比特币安全。

高风险、高回报

虽然比特币最终可能成功成为投资组合内的数字黄金，但从目前来看比特币的发展尚不成熟。值得留意一点，比特币的波动性远高于黄金。

比特币的波动性巨大。过去五年，比特币的年化波动率高达72%，大约是股票市场或黄金的五倍。此外，过去五年，比特币与其他主要金融资产几乎没有任何相关性。

4) 其他需要关注的风险

除了具备高风险高回报特征外，比特币的广泛使用还可能受到其他三个风险因素威胁：

1. 黑客攻击——市场上已经发生了多宗导致比特币被盗的黑客事件，媒体的大肆宣传使比特币领域看似一个无人管辖的范畴。然而，在这些黑客事件中，比特币的保管方式才是个中问题所在，而不是比特币协议本身。
   
   比特币交易需要使用钱包：热钱包（需要连接互联网，因此增加了黑客攻击的风险），或者是冷钱包（不需连接互联网，因此比较安全）。近年来，比特币的托管服务有所改善，黑客事件已不常见。不过，如果您打算投资比特币，请好好保护您的数字资产；审慎挑选各种托管和钱包选项，评估每种选项的优劣。
2. 加大监管——大多数全球监管机构都倾向于采用和支持数字资产。大约80%的中央银行正在针对央行数字货币展开研究或广泛使用，但他们愿意使用数字货币的程度多寡现在还难以确定。监管机构可能会鼓励对加密货币持有人加强保护，以确保金融市场稳定。虽然监管方面传来的消息可能会引发市场进一步波动，但其目标是保护客户利益，对这类资产而言或许可以构成长期利好。
3. 加剧气候变化——生产比特币需要消耗大量能源；这是架构设计使然，不太可能改变。随着比特币流量增加，矿工必须解决越来越难的试错方程，从而需要更多的能源。至关重要的是来自可再生能源与传统碳排放的能源各占的比例。截至 2020 年，只有不到1%的全球电力用量与比特币相关，当中只有40%来自可再生能源⁷。看淡比特币的投资者认为这是一个关键问题，而看涨的投资者则认为可再生能源的使用量正在迅速提升，将有助于鼓励市场更广泛地使用比特币。

5) 投资组合是否应该配置比特币?

首先必需明确自己追求的投资目标！虽然比特币投资可带来回报，但鉴于其波动性和高风险高回报特征，如果您在短期内可能需要动用资金，便不应考虑投资于比特币。即使您可以接受较长的投资期限，如果您的投资旨在为自己的优先目标提供资金，并且担心投资回报表现可能存在大量不确定性（虽然可能回报丰厚，但也可能损失全部资金），这类资产可能不适合您。

投资启示

与任何投资一样，如果您正在考虑投资比特币，我们鼓励您深入了解它可能带来的风险和回报。请联系您的摩根大通团队，以便了解更多信息。

¹ 彭博财经、摩根大通私人银行。数据截至2021年6月30日。

² 网络速度减慢的因素主要有两个：区块大小限制在 1MB 以减少 CPU 时间，区块每 10 分钟只添加一次到区块链，让节点有时间实现全局同步，以防止同一个比特币使用两次。

³ Adem Efe Gencer, 《区块链技术的可扩展性》(‘’On Scalability of Blockchain Technologies’’), 博士论文（康奈尔大学，2017年8月）。

⁴ 《比特币 101》(“Bitcoin 101’’), Coindesk，2020年12月。（链接）

⁵ 法定货币指政府发行的货币，没有黄金之类的大宗商品支持。

⁶ 标准存款保险保障限额为每位存款人在每家FDIC保险银行内，每个账户的所有权类别保障上限为250,000美元。

⁷ 第三方全球数字资产比较研究，剑桥大学另类资产金融研究中心，2020年9月。https://www.jbs.cam.ac.uk/faculty-research/centres/alternative-finance/publications/3rd-global-cryptoasset-benchmarking-study/。

加密货币乃不受监管货币，可能会经历极端波动。投资者可能会损失所有投资。

我们相信本文件所载信息均属可靠，但不保证其准确性或完整性。本文件中表达的意见、估计以及投资策略和观点构成我们基于当前市场状况而作出的判断，如有更改，恕不另行通知。

风险考虑

• 过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
• 价格和回报率是指示性的，因为它们可能会根据市场状况随时间变化。
• 所有策略都存在额外的风险考虑。
• 所提供的信息不构成购买或出售任何投资产品或服务的要约、邀约、建议或咨询。
• 所提供的观点可能与摩根大通雇员的其他领域、就其他目的或其他内容所表达的观点不同。本文件不应被视为投资研究或摩根大通投资研究报告。