鉴于全球经济增长的隐忧和贸易局势紧张,股票市场表现波动,投资者可以考虑以结构性票据纳入为整体股票投资组合的一部分。

央行下调政策利率、经济增长和通胀预期较低,以及债券供应的稀缺,这些因素都在压低收益率。对许多投资者来说,创造一个较高、可持续的收入正变得更具挑战性。传统的收入来源,如银行存款和债券,可能不再足以满足他们的实际支出需求。股息可以是另一个收益来源。然而,全球股息收益率徘徊在多年来的低点,而且因行业和国家而异。如果投资者特别关注收益率最高的证券,他们可能会发现自己的投资组合不够多样化,容易受到下跌风险的影响。

由于市盈率已接近公允价值,盈利预期可能被向下修正,随着我们进入投资周期晚期,我们认为全球股市的上行潜力为百分比个位数。此外,持续的贸易不确定性将继续拖累企业信心和增长。因此,投资者可能还希望更多地关注收益率带来的回报,而不是资本增值。

在不确定的环境中,波动率往往会增加,结构性票据可能成为投资者整体股票投资组合中一个獨特的组成部分。当投资者买入股票时,他/她是在买入无限上涨的可能性,以及全部资本损失的下跌风险。通过结构性票据,投资者可以选择放弃部分(或全部)潜在的涨幅,以换取一些下跌保护(对于某些特定类型的结构,还可以选择固定票息)。这样,投资者就有效地改变了股票投资的风险-收益状况,提供一个他/她乐于接受的涨幅,以及某些下跌保护的附加好处。

波动率上升意味着这类结构性票据的条款会更好,这意味着投资者可以期待更有吸引力的下跌保护水平和/或票面利率。虽然波动性可能不受多数投资者欢迎,但在某些情况下,他们可以利用波动率,创造一种投资工具,以抵御不利的市场环境,并在动荡的市场中保持投资。

固定票息票据(FCN)是一种定期支付固定票息的股票挂钩结构性票据,不论标的资产(可能是股票、上市交易基金或市场指数)的表现如何。

在任一定期观察日当自动赎回被触发时(当标的资产收盘价等于或高于自动赎回界限时),定息票据将以100%的票面价值提前赎回。投资者将收到固定票息直至自动赎回期为止。 如从未触发提早赎回,若标的资产在最终估值日时收盘价等于或高于行权价,则定息票据将于到期日按票面价值100%赎回。否则,票据将以标的股票的实物交付形式赎回(股数等于票面价值除以行使价)

定息票据如何工作的示例如下所示。

仅供说明用途。不代表任何个别投资情况的业绩,且未有考虑若干可能影响实际业绩的因素。
显示固定票息票据在月度观察日及最终观察日的操作方式。

固定票息票据通过定期支付票息来帮助投资者提高其投资组合的收益率,并为标的价格下行波动提供了缓冲(投资者只承担标的跌破行使价的风险敞口)。它允许投资者根据自己特定的投资前景来调整风险回报组合,并可能在区间波动的市场中产生更好的回报。

为了释放股票收益并分散风险敞口,投资者可以考虑系统地投资于固定票息票据组合。这不仅有助于降低市场时机选择的风险,分散不同行业和地区的风险敞口,还可能使投资者从短期波动变化中获益(波动率增加意味着更好的固定票息票据条款)。

为了构建一个多样化的固定票息票据投资组合,投资者首先确定目标投资组合的资金规模、每个固定票息票据的目标投資額度,并将一部分目标投资组合资金投入到选定的定息票据。然后,投资者将在固定的时间间隔内逐步将组合资金的剩余部分配置到定息票据中,并在现有的固定票息票据到期或提前赎回时将赎回收益再投资到新的固定票息票据中。

下面展示了如何构建和维护定息票据投资组合。

仅供说明用途。不代表任何个别投资情况的业绩,且未有考虑若干可能影响实际业绩的因素。
显示固定票息票据投资组合的构建及维护。

投资组合的定期回顾和风险敞口的动态再平衡是至关重要的,以确保不同行业和地区的风险敞口多样化,并根据投资者的收益预期和目标风险回报状况,提高整个固定票息票据投资组合的表现。

 

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