差之毫厘, 谬以千里。降低风险不等于不承担风险。您需要承担多少风险, 全在于您的长期目标为何。一切源于您当初的投资目标。


股市在近期屡创新高之后剧烈震荡,您可有胆颤心惊?本轮经济扩张周期持续多时,您可有感到焦虑担忧?诚然,有这样想法的岂止您一人。不少投资者都在猜想目前是否降低投资组合风险的时机。

可惜的是,这一问题没有绝对的答案。无论如何,重点在于清晰地考虑风险。许多人听到「降低风险」就认为他们必须退场观望。然而,他们忘记了一个最基本的概念:「降低风险」并不等于「零风险」。

当我们与客户会面时,我们主要围绕三个重要概念开展讨论:

  • 风险容忍度:承担风险的意愿
  • 风险承受能力:承担风险的能力
  • 必要的风险水平:实现特定目标所需要的风险水平

投资者经常只关注风险容忍度。当市场上涨时,投资者倾向于承担更多风险,当市场下跌时,投资者通常希望减少风险承担。实际上,此举措会导致我们高买低卖。

大多数目标都需要承担一定的风险水平才有机会实现,但具体的风险水平是多少?首先,我们应该反思自己的财富目标;为了实现这些目标,我们需要付出多少资金?我们需要这些资金的时间跨度?最后,这些目标到底有多重要?是必须,还是可有可无?

从晚周期角度来看,我们针对三种不同情况下投资者的资金需要和风险水平开展深入分析。以一位27岁的女性为40年后的退休生活做好储蓄准备为例。由于距离退休日子尚远,她的风险「承受能力」相对很高。长远而言,由于市场往往会上涨,因此她可以选择全额投资而且毋需考虑降低其投资组合的风险水平。

然而,对于一位62岁接近退休但全额投资的投资者来说,情况就不一样了。他的风险承受能力要低得多,一旦退休,就要依靠他的投资收益维持生活所需。如果市场低迷引起股市下跌可能会造成切实的问题,因此关于降低风险水平的讨论具有重大意义。他可能面临的另一个挑战是需要在不恰当的时机被迫卖出股票,也许是为了开支需要而筹集现金。当然,这也会造成纳税义务负担!有鉴于此,也许值得考虑申请信用额度,使他可以在满足流动资金需要的同时避免陷入这些困局。

第三位投资者已经年届80岁,资产净值远超他每年的正常开支所需,使他可以实现自己的财务目标。一方面,他有非常高的风险承受能力。但是,另一方面,他的必要风险水平很低——鉴于他的财务状况,他其实并不「需要」承担风险。因此,他的投资决策可能只取决于本身的风险容忍度或是他承担风险的意愿。

市场周期的高低起落,对其决策受制于行为偏差的投资者来说特别具破坏性。在这种情况下,预先设定买卖规则至关重要——而且确保定期与一位信任的协作人一起核查也会有所帮助。


当考虑风险容忍度、风险承受能力和必要风险水平时,紧记您可以针对投资组合的内部和外部决策来管理整体风险。在投资组合内部,您可以选择增加某一特定类别资产或行业配置从而提高或降低您的风险敞口。在投资组合外部,您可以选择通过改变生活习惯和方式来提高储蓄金额以实现您的目标。

例如,您正在努力实现的目标是拥有充足的金钱维持您希望达到的退休生活方式。如果您有能力,您可以选择多工作五年来增加您的现金流。这种在投资组合以外的决策有助提高您实现目标的几率,同时不必在投资组合内部承担太多风险。

紧记我们管理的投资组合从一开始就是专门为管理风险而设计,多元分散投资于不同资产类别、行业或投资风格。我们常常鼓励客户将债券视为一种为保护股票配置而戴备的防护头盔。

不过,资产配置并非一个静态过程。我们与客户一起根据市场周期的变化慎重仔细地调整风险敞口,尤其是我们所管理的多元资产投资组合。虽然我们一直遵循「指导原则」——为满足客户的目标进行恰当的资产配置,但我们在一定程度上也会调高或调低风险,务求可随着本轮经济周期的演变减缓市场波动造成的冲击。

考虑风险水平总是知易行难。但是,思考降低风险是否适合于您和您的目标至关重要,尤其是在晚周期环境下,此外,如何恰当地管理并驾驭有关风险也是投资者需要思考的另一难题。