Estrategia de inversión

Cómo construir una cartera de inversiones alternativas que apoye a sus objetivos

Apr 18, 2022
Contestaciones a algunas de las preguntas más frecuentes de nuestros clientes.

[START RECORDING]

FEMALE VOICE: This audiocast has been prepared exclusively for accredited and qualified investors only, as defined by local laws and regulations. Please read other important information, which can be found at the end of the article.

Kate Donovan Morgan: Hello. My name is Kate Donovan Morgan, Head of Alternative Investments for the U.S. Central & Western Regions.

Today we’re answering three of our most frequently asked questions on how to build an alternative investment portfolio that supports your goals.

A top question I’ve been getting from clients is where to look for potential enhanced returns given our public market outlook being lower than previous years.

An allocation to private markets via private equity, private credit and real assets—could offer the opportunity for higher returns in excess of their respective public market equivalents.    

With private equity, clients trade liquidity for the possibility of enhanced returns and to get access to a larger opportunity set. In the U.S. alone, there are approximately 10x more private companies than there are public ones.

Private credit can also be a return enhancer.  Private lenders can often dictate favorable loan terms in privately negotiated financing solutions with their borrowers. Whether it be through direct lending strategies across the capital structure or more special situations oriented credit, the private debt markets continue to scale as a meaningful part of the market. It’s also worth noting that some private loans are floating-rate, which can be another positive for investors in a rising rate environment.

Another common question from clients is how to mitigate risk from rising rates, inflation and geo-political tensions. You could de-risk your portfolio altogether – but that could also come with lower returns. We find many investors looking to alternative strategies to help diversify their portfolio risk.

Alternatives – like real assets – have different risk drivers than stocks and bonds. Right now, when the traditional risk dampener like fixed income, may no longer smooth volatility – allocating to real assets could make sense.

The real assets category includes both traditional real estate that has tended to perform well when rates are rising as well as infrastructure strategies that may also have the benefit of inflation-adjusted cash flows.

Accessing real assets through private (or nontraded) structures can also help insulate you from volatility in the public markets.

Lastly, many clients are asking how to mitigate shrinking yield from a traditional fixed income portfolio. Many of the Alternatives I’ve already mentioned could also help answer this question.

Allocating to direct lending strategies, high quality core infrastructure, and open ended real estate managers could all be tools in increasing overall portfolio yield – and in some cases with monthly or quarterly liquidity.

You can read the full article for more in-depth insights on how to build an alternatives portfolio that supports your objectives.

As always, we are committed to working with our clients to explore all the ways they might achieve their goals. Please contact your J.P. Morgan team to learn more and let us know how we can be of help!

FEMALE VOICE: This audiocast is intended for informational purposes only.  Views may not be suitable for all investors and are not intended as personal investment advice or a solicitation or recommendation.  Outlooks and past performance are never guarantees of future results. 

Alternative and private investments involve a high degree of risk, has lack of information, limited liquidity, may use significant leverage, and could lose up to the full amount of their invested capital. These investments are intended for eligible long-term investors who have the financial ability and willingness to accept the risks associated with making speculative and primarily illiquid investments. The value of the investment may fall as well as rise and investors may get back less than they invested. Past performance and outlooks are not a guarantee of future results.  More complete information is available, including a product profile, which discusses risks, benefits, liquidity and other matters of interest.

Please read other important information, which can be found at the end of the article.

[END RECORDING]

Usted es un inversor con experiencia. Sin embargo, con la enorme variedad de estrategias y vehículos de inversiones alternativas que hay disponibles, puede que se pregunte cuál tiene más sentido para sus objetivos, circunstancias, tolerancia al riesgo y opiniones sobre los mercados. Las inversiones alternativas se dividen en muchas categorías y tienen muchos usos distintos. Pueden beneficiar a las carteras tanto cuando el objetivo es la reducción del riesgo como cuando se trata de mejorar las rentabilidades, aumentar los ingresos o una combinación de las anteriores.

En este artículo, nuestros especialistas contestan algunas preguntas comunes de los inversores, para ayudarle a decidir qué es lo más adecuado para usted.

 

P: Ahora que las perspectivas de rentabilidad de los mercados cotizados de J.P. Morgan son más bajas que en el pasado, ¿cuáles son las opciones para poder acceder a rentabilidades más altas?

R: Considere la posibilidad de realizar una distribución en mercados privados o no cotizados: private equity (PE), crédito privado y activos reales no cotizados. A cambio de aceptar su iliquidez y otros riesgos, potencialmente puede lograr rentabilidades más altas que las de los índices cotizados, y acceder a mercados y geografías que no tienen tan fácil acceso a través de los mercados cotizados. Si ya invierte en activos alternativos, considere la posibilidad de realizar estas distribuciones a lo largo de un período de tiempo, si lo permite su presupuesto de liquidez.

En el entorno actual puede resultar difícil obtener las altas rentabilidades con las que contaba para cumplir sus objetivos. Nuestras previsiones a largo plazo para los mercados de capitales (Long-Term Capital Market Assumptions (LTCMAs)) de 2022 prevén para los próximos 10-15 años rentabilidades anuales del 2,8% para los bonos estadounidenses investment grade, un 3,9% para los bonos high yield y un 4,3% para la renta variable de mediana capitalización. Sin embargo en los mercados no cotizados, la previsión de rentabilidad de los préstamos directos, por ejemplo, es del 6,9%, y del 8,1% para el private equity (PE).1

Estas mejores perspectivas se derivan, en parte, del mayor conjunto de oportunidades disponible en los mercados privados. En Estados Unidos hay menos de 8.000 compañías cotizadas, pero más de un millón de compañías que no cotizan en bolsa y, en general, hoy en día las compañías están tardando más en salir a bolsa. Los mejores gestores trabajan en las compañías que tienen más probabilidades de crecer, donde aportan su experiencia operativa en un entorno que no gestiona con el objetivo de los beneficios trimestrales, sino para el crecimiento a largo plazo de la empresa. Por otro lado, los fondos de inversión privados también tienden a estar más protegidos frente a la volatilidad derivada de la valoración mark-to-market en comparación con los ETFs que cotizan en bolsa, y pueden dar apoyo a las compañías de sus carteras en entornos difíciles.

Los mercados de activos reales y de crédito también pueden ofrecer diversificación: Los fondos de capital riesgo y renta variable growth y los fondos buyout tienden a estar orientados a las megatendencias de crecimiento e innovación a largo plazo, pero históricamente han obtenido rentabilidades más altas que sus equivalentes en los mercados cotizados. Por otro lado, las inversiones en inmobiliario e infraestructuras pueden ser esenciales para las carteras en un entorno inflacionista, dado que históricamente sus rentabilidades han crecido a un ritmo más rápido que la inflación. 

Dentro del segmento de crédito, los préstamos directos en toda la estructura de capital han proporcionado rendimientos atractivos en relación con los mercados cotizados, tras la reducción de la actividad prestamista de los bancos desde la crisis financiera, algo que podría ayudar a aumentar la diversificación, moderando la volatilidad. Los fondos de crédito con problemas de valoración (distressed) también pueden trazar una ruta para lograr mayor crecimiento, al permitir a los gestores invertir en activos con problemas de valoración a los que de otro modo puede resultar difícil acceder.

 

P: La rentabilidad de mi cartera de renta fija tradicional está cayendo. ¿Cómo puedo aumentar la rentabilidad y al mismo tiempo reducir el riesgo de erosión del valor de mi inversión por la inflación y la probable subida de los tipos por parte de la Reserva Federal?

R: Muchos clientes siguen estrategias de inversiones alternativas para aumentar sus rendimientos, utilizando estrategias de crédito alternativas y/o introduciendo en sus carteras activos reales tradicionales y no tradicionales. 

Crédito alternativo: Los préstamos directos son estrategias que pueden resultar atractivas para los inversores que quieren crédito tradicional, pero con un rendimiento más alto por su menor liquidez y la capacidad de los gestores de negociar en privado la documentación del crédito con los emisores. Las estrategias que invierten en deuda senior (la primera en el orden de repago) a tipo variable pueden beneficiarse de un entorno de subida de los tipos de interés.

Infraestructura, inmobiliario y activos reales tradicionales de alta calidad: Una distribución en estas clases de activos alternativos relativamente estables, financiada a partir de su distribución en renta fija tradicional, puede aumentar los ingresos de la cartera. Muchas de estas estrategias ahora tienen formas más líquidas y accesibles que antes.

Los proyectos de infraestructura, cómo la financiación de instalaciones eólicas o de suministro de agua u otros servicios esenciales para la comunidad ofrecen la visibilidad de flujos de efectivo constantes a largo plazo, posibilitados por concesiones gubernamentales, ingresos contractuales a largo plazo con contrapartidas de alta calidad crediticia y precios indexados a la inflación. 

 

P: Me preocupan la incertidumbre geopolítica, los cambios en el régimen del mercado, la inflación y las subidas de los tipos. Estoy dispuesto a asumir algunos riesgos a cambio de la oportunidad de obtener las rentabilidades necesarias para lograr mis objetivos. ¿Cómo puedo diversificar el riesgo en mi cartera?2

R: Considere la posibilidad de financiar una distribución en hedge funds y/ o activos reales.

Lo entendemos. Parte del enfoque tradicional para reducir el riesgo —por ejemplo, pasando parte de la distribución en renta variable cotizada a activos de renta fija— podría no lograr reducir la volatilidad, y además añadir riesgo de duración. 

¿Los hedge funds como factor de diversificación? Puede que no sepa que los hedge funds pueden ayudar a diversificar las carteras y adaptarse a su tolerancia al riesgo y a sus objetivos de inversión. Una estrategia diversificada de hedge funds que puede invertir en una amplia variedad de estilos y de valores tiene el potencial de lograr flujos de rentabilidad no correlacionados con otros activos de riesgo y de mejorar las rentabilidades ajustadas al riesgo.

Es cierto que las estrategias de hedge funds pueden implicar riesgo de duración, y si financia una distribución en hedge funds con la venta de renta fija, podría estar renunciando a una generación de ingresos constante. No obstante, algunas carteras de hedge funds incluyen instrumentos de renta fija.

Nuestra amplia plataforma de hedge funds permite construir una exposición personalizada si, por ejemplo, le interesa especialmente un sector o tiene una perspectiva específica (como una visión bajista del mercado). Algunos tipos de hedge funds han sido diseñados para mantener una baja correlación con los mercados globales de renta variable y de renta fija, como los hedge funds “relative value” y “macro”. Si, por otro lado, quiere obtener exposición a la dirección de los mercados, se recomendaría una distribución en estrategias de hedge funds “renta variable long/short” y “event-driven”. Los resultados varían enormemente, lo que hace esencial una buena selección de los gestores —de media, los gestores de hedge funds del primer cuartil obtienen resultados 13 puntos porcentuales más altos que los del último cuartil.3

¿Los activos reales como factor de diversificación? Las distribuciones en activos reales, un factor de diversificación de las carteras menos líquido, también pueden ayudar a reducir la volatilidad en el tiempo, porque los motores de rentabilidad de esta clase de activos son distintos de los de renta variable y bonos. Por ejemplo: históricamente, el inmobiliario tiende a obtener buenos resultados en entornos de subidas de los tipos de interés; las inversiones en infraestructuras pueden tener flujos de efectivo derivados de la prestación de servicios esenciales ajustados a la inflación; y el acceso a activos reales a través de estructuras privadas (o no cotizadas) puede ayudar a protegerle de la volatilidad de los mercados cotizados.

 

P: Me preocupa renunciar demasiado a la liquidez disponible en los mercados cotizados. ¿Puedo seguir invirtiendo en alternativas de alguna forma que me proporcione liquidez mensual o trimestral y que sirva como garantía de financiación?

R: es cierto que los inversores en los mercados no cotizados a menudo renuncian a la liquidez, y pasan a tener un perfil de riesgo distinto. La inversión en los mercados privados es un camino de largo recorrido, y requiere diversificar entre distintas estrategias, fondos y vencimientos.

Probablemente lo mejor sea construir la exposición de forma gradual, siguiendo una hoja de ruta adaptada a usted. Al mismo tiempo, algunas inversiones alternativas (como algunos hedge funds, compañías de desarrollo de negocio y fondos inmobiliarios no cotizados) ofrecen liquidez mensual y trimestral.4 También puede ser posible utilizar como garantía de financiación algunas estrategias de fondos de capital variable y de hedge funds, dependiendo de su perfil de liquidez, sujeto a la aprobación del asesor de crédito.

Podemos ayudar

Tenemos el compromiso de trabajar con nuestros clientes para que puedan explorar todas las formas de lograr sus objetivos a largo plazo. Si desea un análisis detallado sobre qué medidas tomar y cómo optimizar su cartera de inversiones alternativas para cubrir sus necesidades, hable con su equipo de J.P. Morgan.

 

1 J.P. Morgan Asset Management, Long-Term Capital Market Assumptions 2022. Diciembre de 2021.
2 La diversificación y la distribución de activos no asegura un beneficio, ni protege frente a las pérdidas.
3 Lipper, NCREIF, Cambridge Associates, HFRI, J.P. Morgan Asset Management, basado en los últimos datos disponibles a 28 de febrero de 2022. La dispersión se basa en las rentabilidades anuales de la renta variable global, renta fija global, inmobiliario tradicional estadounidense y hedge funds durante un periodo de 10 años finalizado el cuarto trimestre de 2021. El inmobiliario no tradicional estadounidense, private equity global y capital riesgo estadounidense se representan mediante el horizonte de la tasa interna de rentabilidad (TIR) a 10 años, finalizados el tercer trimestre de 2021. 
4 Podrían resultar de aplicación una serie de restricciones.

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Surgirán conflictos de interés cuando JPMorgan Chase Bank, N.A. o cualquiera de sus filiales (conjuntamente, “J.P. Morgan”) tengan un incentivo real o supuesto, de índole económica o de otro tipo, en la gestión de las carteras de nuestros clientes para actuar de un modo que beneficie a J.P. Morgan. Surgirán conflictos, por ejemplo (en la medida en que las siguientes actividades estén autorizadas en su cuenta): (1) cuando J.P. Morgan invierta en un producto de inversión, como un fondo de inversión, un producto estructurado, una cuenta de gestión separada o un hedge fund que emita o gestione JPMorgan Chase Bank, N.A. o una filial, como J.P. Morgan Investment Management Inc.; (2) cuando una entidad de J.P. Morgan obtenga servicios, incluidas la ejecución y la compensación de operaciones, de una filial; (3) cuando J.P. Morgan reciba un pago como resultado de la compra de un producto de inversión por cuenta de un cliente; o (4) cuando J.P. Morgan reciba un pago por la prestación de servicios (incluidos servicios a accionistas, mantenimiento de registros o custodia) con respecto a productos de inversión adquiridos para la cartera de un cliente. Otros conflictos surgirán por las relaciones que J.P. Morgan mantenga con otros clientes o cuando J.P. Morgan actúe por cuenta propia.

Las estrategias de inversión se seleccionan entre las de los gestores de J.P. Morgan y otros externos y son objeto de un proceso de revisión por parte de nuestros equipos de análisis de gestores. De ese grupo de estrategias, nuestros equipos de elaboración de carteras seleccionan aquellas que consideramos adecuadas conforme a nuestros objetivos de asignación de activos y previsiones a fin de cumplir el objetivo de inversión de la cartera.

Por lo general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que el porcentaje de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alto (de hecho, hasta de un 100%) en estrategias como, por ejemplo, de liquidez y renta fija de alta calidad, con supeditación a la legislación vigente y a cualesquiera consideraciones específicas de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias de gestión interna suelen estar bien alineadas con nuestras previsiones y estamos familiarizados con los procesos de inversión y con la filosofía de riesgos y cumplimiento de la firma, debemos señalar que J.P. Morgan percibe en conjunto más comisiones cuando se incluyen estrategias gestionadas internamente. Ofrecemos la opción de excluir estrategias gestionadas por J.P. Morgan (que no sean productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

Six Circles Funds son fondos de inversión inscritos en Estados Unidos gestionados por J.P. Morgan y que cuentan con el asesoramiento de terceros. Aunque se consideran estrategias gestionadas a escala interna, JPMC no cobra comisiones por gestionar los fondos o prestar otros servicios conexos.

PERSONAS JURÍDICAS, MARCAS E INFORMACIÓN REGULATORIA

En Estados Unidos, los depósitos bancarios y los servicios relacionados, incluidas las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los préstamos bancarios, los ofrece JPMorgan Chase Bank, N.A. Miembro de la FDIC.

JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias de inversión gestionadas y de custodia, en el marco de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, tales como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC (“JPMS”), miembro de la FINRA y la SIPC. Las rentas vitalicias están disponibles a través de Chase Insurance Agency, Inc. (CIA), agencia de seguros con licencia, que lleva a cabo su actividad como Chase Insurance Agency Services, Inc. en Florida. JPMCB, JPMS y CIA son sociedades filiales bajo el control común de JPM. Productos no disponibles en todos los estados.

En Alemania, este documento lo emite J.P. Morgan SE, con domicilio social en Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Fráncfort (Alemania), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE). En Luxemburgo, este documento lo emite J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch, con domicilio social en European Bank and Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Luxemburgo), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Luxembourg Branch también está supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF); inscrita en el Registro mercantil de Luxemburgo con el número B255938. En el Reino Unido, este documento lo emite J.P. Morgan SE – London Branch, con domicilio social en 25 Bank Street, Canary Wharf, Londres E14 5JP, autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – London Branch también está supervisada por la Autoridad de Conducta Financiera y la Autoridad de Regulación Prudencial. En España, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE, Sucursal en España, con domicilio social en Paseo de la Castellana 31, 28046 Madrid (España), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE, Sucursal en España también está supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV); inscrita en el Banco de España como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 1567. En Italia, este documento lo distribuye J.P. Morgan SE – Milan Branch, con domicilio social en Via Cordusio, n.3, 20123 Milán (Italia), autorizada por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) y supervisada conjuntamente por la BaFin, el Banco Central de Alemania (Deutsche Bundesbank) y el Banco Central Europeo (BCE); J.P. Morgan SE – Milan Branch también está supervisada por el Banco de Italia y la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB); inscrita en el Banco de Italia como sucursal de J.P. Morgan SE con el código 8076; número de registro de la Cámara de Comercio de Milán: REA MI - 2536325. En los Países Bajos, este documento lo distribuye J.P. 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Esta comunicación constituye publicidad a efectos de la Directiva relativa a los Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID II), y la Ley de Servicios Financieros de Suiza (FinsA). Los inversores no deben suscribir ni comprar ningún instrumento financiero mencionado en este documento publicitario si no es basándose en la información incluida en cualquier documento legal aplicable que se esté o vaya a estar disponible en las jurisdicciones relevantes (según se requiera).

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JPMorgan Chase Bank, N.A. y sus filiales (conjuntamente, “JPMCB”) ofrecen productos de inversión, que pueden incluir cuentas bancarias y de custodia, como parte de sus servicios fiduciarios y de administración. Otros productos y servicios de inversión, tales como las cuentas de intermediación y asesoramiento, se ofrecen a través de J.P. Morgan Securities LLC(“JPMS”), miembro de FINRA SIPC. JPMCB y JPMS son filiales que se encuentran bajo el control de JPMorgan Chase & Co. Productos no disponibles en todos los estados.

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