Estrategia de inversión

Tres cosas para tener en cuenta en la carrera hacia el “cero neto”

Oct 29, 2021

Las energías limpias, los vehículos eléctricos y los semiconductores son la llave del futuro sostenible.

Sitara Sundar, Equity Specialist

Patricia Behling, Equity Strategist

Ian Schaeffer, Global Market Strategist

 

Nuestro Top Market Takeaways del 29 de octubre de 2021.

Los mercados en un minuto

Los mercados no han tenido miedo a octubre

 

Los mercados de valores de Estados Unidos llegaron al viernes con nuevos máximos históricos. El S&P 500 (+1,1%), NASDAQ (+ 2,4%) y Dow Jones (+ 0,2%) subieron durante la semana. Las ganancias han mostrado resultados mixtos, ya que algunas de las empresas de tecnología de mega capitalización reportaron resultados decepcionantes derivados de los problemas en la cadena de suministro. Aún así, el índice general está en camino de ver un crecimiento de ganancias por acción de +36% en el tercer trimestre, lo que lo convertiría en el tercer mejor trimestre desde 2010. La gran historia de esta semana, sin embargo, han sido los movimientos en las tasas.

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos, los Gilts británicos y los bonos alemanes se negociaron a precios más altos en las tasas de interés de referencia. Los inversionistas en Estados Unidos vieron cómo la curva de rendimiento se aplanó a lo grande, ya que la de a dos años/10 años cayó a su nivel más bajo desde agosto y el rendimiento a dos años superó los 50 puntos básicos por primera vez desde que empezó la pandemia. Un anuncio del Banco de Canadá (BoC) esta semana pareció seguir al del Banco de Inglaterra (BoE) al señalar un ciclo de alzas acelerado en respuesta a las presiones inflacionarias. Aunque el BoC y el BoE en realidad no subieron las tasas, su tono y el de otros bancos centrales parecen haber cambiado rápidamente a niveles más agresivos. La Reserva Federal va a ser la siguiente en hablar. Sin duda, la semana que viene todos los ojos estarán puestos en el presidente Jerome Powell. Esperamos un anuncio de reducción gradual, pero pocas noticias sobre cuándo se harán las subidas de tipos.

Mientras tanto, los líderes políticos en Washington continuaron toda la semana con las negociaciones del proyecto de ley de gasto. El jueves, el Presidente Biden dio a conocer un marco de referencia para un plan revisado de impuestos y gasto de 1,75 billones de dólares. Los progresistas de la Cámara de Diputados parecen apoyarlo en gran medida, pero no está claro si van a confirmar el proyecto de ley de infraestructura de 550 mil millones de dólares que ya aprobó el Senado. El Presidente está viajando a Escocia para asistir a la 26a Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP26 por sus siglas en inglés), la cual los inversionistas están observando muy de cerca como un catalizador para la inversión sostenible.

Punto de foco

Tres cosas que los inversionistas deben saber sobre la inversión sostenible

 

Mientras los líderes políticos, empresariales y científicos se preparan para reunirse en Glasgow para la COP26, muchos tienen grandes expectativas de nuevos objetivos de emisiones y climáticos.

En este contexto, los principales Top Market Takeaways de hoy se centran en los beneficios de la inversión sostenible. Tres cosas que creemos que los inversionistas deben saber:

1) La COP26 podría ser un importante catalizador a corto plazo para la inversión.

La COP26 es la quinta conferencia que se hace desde la adopción del Acuerdo de París en 2016 (tratado internacional legalmente vinculante sobre el cambio climático). Los países participantes deben ahora volver a presentar sus objetivos para reducir las emisiones, lo que podría generar inversiones adicionales. La expectativa es que los países participantes presenten metas lo suficientemente ambiciosas como para limitar el calentamiento global a alrededor de 1,5-2 °C por encima de los niveles anteriores a la Revolución Industrial.

Los avances tecnológicos en energía y emisiones más limpias están permitiendo que más industrias y países trabajen hacia objetivos ambientales. El coste de muchas fuentes de energía limpia solía ser prohibitivamente alto para ser adoptado a escala masiva, pero todo eso está cambiando. En los últimos 10 años, los costes de la energía solar han disminuido un 80%, los de la energía eólica terrestre un 45% y los de almacenamiento de energía un 88%. Dada la innovación tecnológica, se espera que sea más rentable construir nueva capacidad energética con energía solar (fotovoltaica o paneles solares) o turbinas eólicas que seguir utilizando las plantas de carbón existentes.

2) Las nuevas industrias y los avances tecnológicos permitirán la transición al cero neto.

Hay muchas formas en que el mundo podría avanzar hacia un futuro "cero neto " (en el que los sumideros de carbono todas las emisiones). Esto incluye la reducción de la dependencia de combustibles fósiles, el aumento del uso de tecnologías de captura de carbono y la integración de fuentes de energía más limpias.

Primero, el mundo necesita evaluar cómo suministramos electricidad a la red energética. Todas las industrias que dependen de combustibles fósiles (transporte, edificios, calefacción, entre otros) necesitarán fuentes de energía más ecológicas para reducir sus emisiones. La Agencia Internacional de Energía (AIE) estima que casi el 90% de la generación de electricidad mundial en 2050 deberá provenir de fuentes renovables (frente al 29% en 2020). Solo en los próximos ocho años, la capacidad eólica y solar tendrá que aumentar cuatro veces para permanecer en el camino hacia el cero neto. Los gobiernos ya están presionando para que se adopte de manera generalizada, en gran parte gracias a la caída de los costes que hacen que las fuentes de energía limpia sean económicamente viables.

Este gráfico muestra las adiciones de capacidad en gigavatios (GV) de la energía renovable global a partir de 2020 y lo que se estima que se necesitará en 2030 para mantenerse en el camino hacia el cero neto. En 2020, hubo 134 GV de adiciones de capacidad de energía solar fotovoltaica y 114 GV de adiciones de capacidad de viento. Para 2030, las estimaciones sugieren que se necesitarán cuatro veces esos niveles: 633 GV de energía solar fotovoltaica y 390 GV de viento.
Otra forma de reducir las emisiones es electrificar las industrias altamente contaminantes y hacerlas más eficientes energéticamente. Un ejemplo de esto es el sector del transporte, que representa casi el 20% de las emisiones anuales de gases de efecto invernadero. Para llegar al cero neto, las emisiones en este sector deberán disminuir... al mismo tiempo que se espera que la movilidad aumente en los próximos años. Los vehículos eléctricos juegan aquí un papel clave. Para llegar al cero neto en 2050, se estima que las ventas globales nuevas de vehículos eléctricos deben aumentar del 5% a más del 60% para 2030.
Este gráfico muestra las ventas mundiales proyectadas de automóviles eléctricos en millones de unidades entre 2020 y 2030, que se estima que serán necesarias para permanecer en el camino hacia el cero neto. En 2020, las ventas de automóviles eléctricos fueron de 3.1 millones de unidades y deberían multiplicarse por 18 para llegar a 56.1 millones en 2030.

Para llegar a cero, también necesitaremos desarrollar tecnologías de eliminación de carbono, particularmente en industrias que serán más difíciles de descarbonizar por completo. Hay dos tecnologías diferentes de eliminación de carbono (descritas aquí con más detalle). Sin embargo, hasta la fecha solo hay ~20 operaciones comerciales de CAC (captura y almacenamiento de carbono) en todo el mundo. Estos proyectos son muy complejos y requieren importantes inversiones iniciales, así como grandes gastos operativos continuos. No obstante, el conjunto de oportunidades es enorme y, a medida que la tecnología madura, los costes deberían reducirse y las oportunidades de inversión ser más accesibles.

3) Semiconductores... ¿para qué sirven? ¡Para absolutamente todo!

Los semiconductores son casi omnipresentes cuando se trata de energía limpia. Desempeñan un papel clave en los paneles solares, turbinas eólicas y otros tipos de energía renovable, gracias a su capacidad para conducir la electricidad al tiempo que actúan como aislantes para aumentar la eficiencia y prevenir flujos de electricidad no deseados.

Los semiconductores no solo permiten la generación de electricidad a través de fuentes de energía renovables, sino que también están desempeñando un papel cada vez más importante en los vehículos de próxima generación. Hoy en día, muchos de los automóviles de pasajeros nuevos vienen equipados con cámaras de respaldo, pantallas de navegación y otras tecnologías relativamente recientes. Todas estas nuevas características han aumentado la cantidad de componentes semiconductores en los vehículos. De hecho, un Tesla tiene cuatro veces más componentes semiconductores que un automóvil tradicional.

Este gráfico muestra la contribución del coste de los componentes semiconductores en vehículos de pasajeros nuevos por década entre 2000 y 2030. El precio en dólares estadounidenses por automóvil se muestra en el eje de la izquierda y los componentes como porcentaje del coste total de un vehículo en el de la derecha. El precio de los semiconductores por vehículo empieza en 2000 en 150 dólares y luego se eleva a 300 dólares en 2010 y 475 dólares en 2020. En el estimado para 2030 alcanza un pico 600 dólares. Los componentes semiconductores como porcentaje del costo total de un automóvil es del 18% en 2000, luego se eleva a 27% en 2010 y a 40% en 2020. Se estima que alcanzará un máximo del 45% en 2030.
Los vehículos de próxima generación no solo serán eléctricos, sino también cada vez más autónomos. Los completamente autónomos o semiautónomos requerirán muchos más componentes semiconductores y más sofisticados que los automóviles tradicionales. En otras palabras: Las características ADAS (por sus siglas en inglés, que significa sistemas avanzados de asistencia al conductor) en un automóvil van a requerir de semiconductores más avanzados y costosos.
Este gráfico muestra el porcentaje promedio de vehículos nuevos que tienen o se espera que tengan sistemas avanzados de asistencia al conductor (ADAS por sus siglas en inglés) como equipo estándar entre 2014 y 2030. El promedio global se calcula utilizando estimaciones de los siguientes fabricantes de equipos originales para automóviles: BAIC, BMW , BYD, Daimler, Ford, GAC, Geely, General Motors, Honda, Hyundai, Kia, Mazda, Mitsubishi, Renault-Nissan, Stellantis, Subaru, Suzuki, Tata, Tesla, Toyota, Volkswagen. En 2014, el promedio mundial fue de alrededor 2%, luego aumenta constantemente hasta 16% en 2020 para seguir subiendo y alcanzar un máximo de 93% en 2030.

Se espera que los semiconductores jueguen un papel clave en el futuro de la energía limpia y en el cambio general hacia una economía cero neto. Dado que muchos inversionistas se enfocarán en la COP26 a partir de este domingo, tenga en cuenta las herramientas esenciales que, como los semiconductores, se necesitarán para lograr casi cualquier objetivo ambiental propuesto por los responsables de la formulación de políticas.

Si bien los inversionistas han pasado octubre debatiendo los riesgos a corto plazo de las interrupciones en la cadena de suministro, la inflación y el aumento de las tasas, el mes cerrará con un hito en la transición a largo plazo hacia un futuro cero neto. Una tendencia que nadie debería ignorar.

Todos los datos de mercado y económicos a partir de enero de 2021 y obtenidos de Bloomberg y FactSet a menos que se indique lo contrario.

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El índice 500 de Standard and Poor's es un índice ponderado por capitalización de las acciones de 500. El índice está diseñado para medir el desempeño de la economía nacional en general a través de cambios en el valor agregado de mercado de las acciones de 500 que representan a todas las principales industrias. El índice se desarrolló con un nivel base de 10 para el período base 1941–43.

El índice STOXX Europe 600 rastrea 600 empresas que cotizan en bolsa con sede en uno de los países de la UE 18. El índice incluye compañías de pequeña, mediana y gran capitalización. Los países representados en el índice son Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Holland, Iceland, Ireland, Italy, Luxembourg, Norway, Portugal, Spain, Sweden, Switzerland y la United Kingdom.

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Como cuestión general, preferimos las estrategias gestionadas por J.P. Morgan. Esperamos que la proporción de estrategias gestionadas por J.P. Morgan sea alta (de hecho, hasta el 100 por ciento) en estrategias como, por ejemplo, dinero en efectivo e ingreso fijo de alta calidad, sujetos a la ley aplicable y a cualquier consideración específica de la cuenta.

Si bien nuestras estrategias gestionadas de forma interna generalmente se alinean bien con nuestra visión de futuro, y estamos familiarizados con los procesos de inversión, así como con la filosofía de riesgo y cumplimiento de la firma, es importante señalar que J.P. Morgan recibe más tasas generales cuando se incluyen las estrategias gestionadas de forma interna. Ofrecemos la opción de excluir las estrategias gestionadas por J.P. Morgan (distintas de los productos de efectivo y liquidez) en determinadas carteras.

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